谁能想到，中国汽车史上最“执着”的上市申请者，终于在港交所敲响了锣声。
9月25日，奇瑞汽车（09973.HK）正式挂牌港股，开盘即涨超11%，最高涨幅突破13%，市值一度飙升至2000亿港元。尽管午后股价回落至31.92港元，市值定格在1841亿港元，但这场历时21年、历经八次冲击的上市长跑，终于圆满画上句号。
此次IPO募资91.4亿港元，将主要用于新技术研发、海外市场拓展及智能制造升级。
01
上市长跑21年，资本市场的迟到者
在国产汽车品牌中，奇瑞堪称“技术派”代表，却也是资本市场的“迟到者”。
当比亚迪、吉利、长城等车企早已在资本市场纵横驰骋，奇瑞却经历了七次申请、六次失败的坎坷上市路。
为何奇瑞的上市之路如此艰难？从其发展历程可窥见一斑。
2003年，奇瑞QQ以3万级低价横扫市场，10多年累计卖出140万台，硬生生撕开了合资车垄断的缺口。但荣光背后，“低端、劣质”的争议如影随形。
更致命的是，奇瑞为获取生产资质，早年与上汽绑定了股权关系，反成了它上市的第一道枷锁。
从2004年首次计划IPO被股权问题卡住，到2016年推动新能源借壳失败，再到2019年混改后股东资金链断裂，奇瑞的上市梦一次次破碎。
最艰难的时候在2010年，奇瑞刚经历销量高峰就果断启动战略转型，砍掉冗余品牌、聚焦技术研发，导致业绩短暂下滑，上市进程再度搁浅。用董事长尹同跃的话说：“这十年不是在转型，就是在为转型铺路。”
转机出现在2023年。随着股权结构彻底理顺（芜湖建投成为第一大股东），奇瑞的业绩也迎来了“爆发期”。
根据招股书，2022年至2024年，公司营收从926亿元暴涨至2699亿元，净利润从58亿飙升至143亿元，复合年增长率高达70.7%。
2025年一季度，奇瑞继续保持增长势头，营收682.23亿元，同比增长24.2%；净利润47.26亿元，同比增长超90%，直接撑起了上市的底气。
上市当天，13家基石投资者的身影格外亮眼——高瓴HHLR、景林资产、国轩香港等机构豪掷5.87亿美元认购，相当于募资总额的一半。资本市场用真金白银投票：那个埋头搞技术的奇瑞，终于熬出头了。
02
海外市场，奇瑞的杀手锏
如果说上市是“结果”，那出口就是奇瑞最硬的“底气”。
在过去的2024年，奇瑞汽车出口达到114万辆，连续22年成为中国自主乘用车出口第一名。2025年上半年，奇瑞汽车出口54万辆，高居国内第一，超过比亚迪、上汽集团。
奇瑞的海外布局并非一朝一夕之功。自2001年出口第一辆汽车起，其已构建覆盖100多个国家和地区的销售网络。2024年，奇瑞海外收入高达1008.97亿元，占总营收的37.4%，远超多数同行。
细看奇瑞的海外战略，有两个特点显著：一是全球化车型策略，如瑞虎8等车型上半年海外销量近9万辆；二是本地化生产布局，随着埃及工厂投产、印尼工厂试产成功，奇瑞的本地化能力持续增强。
不过，奇瑞的海外优势也面临挑战，其海外布局多集中于俄罗斯、东南亚等中低端市场，在欧美高端市场的品牌认知度不足5%。
而且，2025年欧盟、墨西哥等市场加征关税的贸易壁垒，可能进一步压缩奇瑞低价策略的空间。
目前，中国新能源汽车出口整体呈现高速增长态势。2025年1-8月，新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3%。8月单月，新能源汽车出口22.4万辆，同比翻倍。在这一浪潮中，奇瑞能否将海外渠道优势转化为新能源品牌溢价，将是其未来发展的关键。
03
行业分化，谁能笑到最后？
纵观2025年上半年车企“成绩单”，汽车行业分化趋势愈加明显。
比亚迪仍然稳居第一，上半年营收3712亿，全年营收冲刺8000亿，净利润也是国内第一，达到155亿。
上汽集团营收接近3000亿，营收位居第二，但是净利润为60亿，不及吉利、长城，吉利虽然营收1500亿，但是净利润达到92亿，毛利率相对较高，长城利润63亿。
赛力斯的净利润在新势力车企中位居第一，上半年的净利润达到29亿，同比大涨81%，理想汽车净利润17.4亿，零跑汽车首次实现盈利，还有一部分新势力车企还处于亏损状态。
吉利、长安和长城作为国产汽车“三巨头”，上半年净利润的跌幅超过10%，长安的跌幅更是接近20%，只有比亚迪、赛力斯等少数车企实现利润增长，接下来行业洗牌将更激烈。
业内专家指出，“当前造车行业壁垒低，同质化竞争激烈，需通过创新建立整体技术解决方案”。对于奇瑞这样的传统车企，加大电动化智能化研发投入，改善业务结构，强化技术实力与品牌运营，才是提升溢价能力的关键。
随着行业竞争进入下半场，技术壁垒将成为关键因素。比亚迪今年上半年309亿元的研发投入，几乎相当于奇瑞此次IPO募资总额的三倍以上。
新能源车出口正在从纯电动向插电混动等多技术路线扩展，今年8月，插混和混动车型异军突起，成为出口增长新动力。
汽车行业格局远未固定，港股上市为奇瑞提供了追赶的资本，但能否将资本转化为技术优势，决定了其能否从“传统车企”蜕变为“新能源强者”。
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