谁能想到，一家上个季度还赚着28亿元利润的车企，这个季度竟会栽在一款“冠军车型”上？ 2025年11月26日，理想汽车公布的第三季度财报显示，公司净亏损6.24亿元。 而恰恰就在这个亏损的季度，其纯电MPV理想MEGA还斩获了“三季度50万元以上纯电动车销量冠军”。 正是这款“冠军”车型的主动召回，直接吞噬了超过11亿元利润，导致毛利率暴跌。 这种戏剧性的反差，赤裸裸地揭示了理想汽车在从增程式迈向纯电赛道时，所付出的惨痛代价。
理想汽车的三季度成绩单，看起来确实有点扎心。 营收274亿元，比起去年同期的火热场面，缩水了超过三分之一，同比下滑36.2%。
更关键的是，公司的赚钱能力出现了大问题。 去年同期还能净赚28亿元，今年三季度直接变成了净亏损6.24亿元。 这一来一回，差距可不是一星半点。
仔细看数据，车子卖得少了是最直接的原因。 整个三季度，理想只交付了93,211辆车，和去年相比暴跌了39%。 这已经是连续第二个季度交付量没摸到10万辆的门槛了。 要知道，去年第四季度可是卖了接近16万辆的。
问题出在哪儿？ 曾经作为顶梁柱的增程式SUV系列，比如L7、L8、L9，现在的日子没那么好过了。 市场竞争太激烈了，比亚迪、问界这些对手都在拼命抢市场，价格战打得飞起，理想的传统优势市场被不断挤压。
不过，真正给财务数据“捅了一刀”的，是理想MEGA的召回事件。 10月底，理想汽车主动召回了11411辆MEGA，要更换冷却液、动力电池等部件，原因是冷却液防腐性能不足可能带来风险。 这笔一次性开支巨大，预估成本高达约11.13亿元。
这笔钱一算进去，整个公司的毛利率就扛不住了。 三季度整体毛利率只有16.3%，车辆毛利率更是降到15.5%。
管理层说了，要是没有MEGA召回这事，毛利率本可以保持在20.4%的相对健康水平。 这么一看，召回这件事 alone，就差不多拉低了4个百分点的毛利率。
当然，理想汽车手里还是有牌的，而且牌面看起来不算差。 最让人眼馋的就是那接近千亿的现金储备，截至三季度末有989亿元趴在账上。 这保证了公司就算短期亏钱，也有足够的底气继续搞研发、建网络。
说到研发，理想是真舍得花钱。 三季度研发费用砸下去30亿元，全年预计要投120亿元，其中一半，也就是60亿，都押宝在人工智能上。
他们自研的VLA司机大模型，10月份的月度使用率据说达到了91%，用户渗透率在行业里算是高的。 这是理想想在智能化上和其他车企拉开差距的关键一步。
转型的希望主要寄托在纯电新车上。 理想i8和i6这两款纯电SUV，目前总的订单量已经突破了10万辆大关。 特别是9月才发布的理想i6，起售价24.98万元，明显是冲着走量去的，想打开更大众的市场。
公司现在正忙着和供应链伙伴一起解决产能瓶颈，争取尽快把订单变成实实在在的交付量。 这款车能不能成功，对理想的纯电战略至关重要。
回顾8月份，理想对i8的销售策略做过一次紧急调整，取消了低配版，全系统一配置和售价，号称“听大家劝”，目的就是强化性价比，应对像蔚来乐道L90这类竞争对手的冲击。 这反映出理想在纯电赛道开局不顺后，正在积极调整打法。
但是，眼前的挑战还是非常严峻。 对于接下来的第四季度，理想自己给出的预期也很保守：交付量预计在10万到11万辆之间，营收大概在265亿到292亿元。
这个数字不仅比去年同期要下降三四成，也远低于市场原先的预期。 这意味着，理想的销量和收入下滑趋势，短期内可能还刹不住车。
另一方面，现金流的情况也亮起了红灯。 三季度经营活动现金流是负的74亿元，自由现金流更是负的89亿元。
对比一下，去年同期这两项都是巨大的正数。 钱主要花哪儿了？ 一方面是卖车收回来的钱少了，另一方面是为了生产纯电新车型，囤积了大量存货，现金支出大增。 虽然家底厚，但现金持续流出毕竟不是长久之计。
回过头看，理想汽车在2023年凭借增程式路线刚刚实现了全年盈利过百亿的历史性突破，成为继特斯拉、比亚迪之后全球第三家实现盈利的新能源车企。
没想到仅仅一年后，在向纯电转型的关键节点上，就遭遇了如此剧烈的业绩波动。 从二季度还盈利11亿元，到三季度突然亏损，这个弯转得有点急。
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