赛力斯昨晚发了个预亏公告，2026上半年亏15到18亿，去年同期赚了29亿。一正一负，44亿就这么没了。
单看二季度更吓人，一个季度亏了二十多亿。问界汽车是亏损主力，二季度净亏19到21.5亿。
诡异的地方在于，问界的销量并没有崩。上半年卖了16万辆，同比还涨了5.6%。车卖得比去年多，钱反而亏得更多，这事就值得琢磨了。
原因拆开看有几层。第一层是原材料，存储芯片单价从20块涨到100块，碳酸锂从8万一吨涨到18万，张兴海自己说单车成本增加了一万五到两万。问界主打高阶智驾和豪华座舱，芯片和电子元器件用量本来就比普通车多，涨价冲击更大。
第二层是资产减值。问界今年密集上了新一代M9和M6，新车来了老产线的模具、设备就得重新估值，一次性计提减值直接吃掉了利润。赛力斯说这是审慎原则，说白了就是财务洗澡，把包袱甩干净。
第三层才是真正要命的：华为。
从2021年合作造车到现在，赛力斯累计给华为付了超过750亿的采购费。华为收多少呢？整車售价的10%，其中8%是渠道费，2%是技术授权。均价40万的问界，一辆车给华为4万。这笔钱不管赚不赚钱都得交，旱涝保收的是华为，扛风险的是赛力斯。
更麻烦的是鸿蒙智行从"独宠问界"变成了"五界并行"。问界扛了将近七成的销量，但门店、营销资源在被其他界品牌分流。花了25亿买断商标的问界，现在得和智界、享界、尚界、傲界一起抢华为的渠道 attention。
6月问界销量3万辆出头，同比跌了30%。全年50万辆的目标才完成32%，下半年要卖34万辆，平均每个月5.7万辆，比现在高出差不多一倍。
这事跟小米澎程有什么关系？
小米澎程定位的就是增程大空间SUV，直接对标理想L9和问界M9的25到35万区间。566台测试车跑了428万公里，7月30号技术发布会，8月上市，工厂备了1万台现车。从准备节奏看，小米显然做了充分功课。
但问界这盆冷水泼得正是时候。增程SUV赛道看起来是块肥肉，理想靠L系列赚得盆满钵满，问界M9一度月销过万。真正跳进去才发现，原材料在涨、价格战在打、渠道成本刚性支出、产品迭代还会带来资产减值，每一个环节都在吃利润。
小米的优势在于没有"华为税"。全栈自研的澎湃OS、自研智驾、自己的渠道和门店，不需要给谁交10%的分成。但劣势同样明显：增程SUV的经验是零，供应链管理能力还没有经过大规模量产验证，品牌在30万以上区间的认知度也不如理想和问界。
赛力斯的教训其实很朴素：卖得多不等于赚得到钱，爆款周期来得快去得也快。2024、2025年连赚两年共120亿，一个产品换代周期就全吐回去了。
对于准备入场的后来者，真正该看的不是问界卖了多少辆，而是它为什么卖了这么多辆还在亏。
