奇瑞汽车登陆港交所，1840亿市值背后的喜与忧，这下子快成了国产之光了。
2004年，奇瑞汽车董事长尹同跃首次提出上市计划时，中国汽车市场尚在燃油车的黄金时代。
谁也没想到，这条通往资本市场的路，奇瑞走了整整21年，其间经历了七次折戟、股权纷争和战略调整。
直到2025年9月25日，港交所的钟声终于为这家“理工男”车企敲响。
开盘暴涨11%，资本为何买单？
上市首日，奇瑞汽车开盘价冲至34.2港元，较发行价飙升11.22%，市值一度突破2000亿港元。
尽管收盘涨幅回落至3.8%，但1841亿港元的市值已超越吉利，紧追长城。
投资者热情的背后，是奇瑞近年营收的狂飙：2024年收入达2699亿元，三年复合增长率超70%。
股权下沉：扫清障碍的最后一搏
复杂的股权结构曾是奇瑞上市的最大绊脚石。
2025年1月，奇瑞控股将所持42.32%股权直接分配给旗下股东，完成“股权下沉”。
这一举措使芜湖投资控股、管理层持股平台瑞创和立讯精密成为直接股东，股权透明度大幅提升。
募资91亿港元，钱往哪里花？
根据招股书，奇瑞将把35%的募资用于研发新车型，25%投入电动平台和智能驾驶技术。
海外市场拓展与生产设施升级分别占20%和10%。
这一分配直指奇瑞的两大软肋：新能源转型滞后和智能化依赖外部供应商。
奇瑞的海外战绩确实耀眼：2024年出口114.5万辆，连续22年稳居中国品牌出口第一。
但在国内，其新能源车销量占比仅22.4%，远低于行业平均水平。
燃油车收入占比长期超70%，而比亚迪等对手已全面转向电动化。
星途品牌被寄予厚望，2024年销量却仅14.1万辆，不足奇瑞总销量的6%。
业内人士指出，星途的用料和做工与吉利领克存在差距，甚至被调侃为“奇瑞换壳车”。
与华为合作的智界品牌同样表现平平，2024年8月销量仅1702辆，同期问界销量超4万辆。
奇瑞推出“猎鹰智驾”方案，宣称2025年全系车型搭载。
但内部人士透露，该方案实为整合供应商产品，并非完全自研。
相比之下，小鹏汽车仅AI年投入就达50亿元，而奇瑞研发费用率长期低于长安等竞争对手。
尽管营收增长，奇瑞整体毛利率从2022年的13.8%降至2025年一季度的12.4%。
同时，资产负债率高达87.7%，远超行业健康水平。
有分析认为，奇瑞的利润更多来自成本控制，而非技术溢价。
基石投资者名单囊括高瓴、地平线等机构，显示资本对奇瑞全球化布局的认可。
但经济学者盘和林指出，奇瑞在电动化和智能化领域缺乏核心护城河，上市并不能直接解决转型难题。
这场资本盛宴之后，奇瑞能否真正突破转型瓶颈，仍是未知数。
全部评论 （0）