看着今年赛力斯的业绩，不得不说，真是让人眼前一亮——利润蹭蹭上涨，搞得市场上一片欢腾。中报一出来，半年的净利润快30个亿，同比增速还超过80%，在A股车企里是鹤立鸡群。表面上看，这是妥妥的人生赢家。可细细琢磨下去，事儿可没那么简单。
先说这几年赛力斯的发展吧。其实这企业原来挺普通，做摩托、搞零配件，后来机缘巧合跟东风合了个资，才真正算踏进汽车行业的大门。后来到了新能源的风口，也跟着尝试转型，但那时候风声水起的大佬可太多，赛力斯夹缝里求生，财务账上一塌糊涂那是常态。
真正让赛力斯一飞冲天的，还是跟华为一拍即合。说实话，这段故事大家都熟：华为芯片被美国卡脖子，产品线断了一大截，又不甘心只做手机，所以盯上了造车，要搞智能汽车。可是刚开始，没有一家大车企愿意陪着冒险，赛力斯的老板倒是胆子大，干脆一咬牙一跺脚，直接全村的希望押上去了。由此才有了后来的问界品牌。
这里必须承认，华为确实厉害，营销、技术、渠道一路拉满，基本是手把手带着赛力斯做爆款。问界一上市，首年七万辆、次年几十万台销路都跟开挂了一样。数据放在一众国内新能源品牌里绝对是重磅水平。到现在为止，问界M9、M8这些高端SUV别看定价四十多万，销量也是刷刷往上冲。光今年上半年，这品牌给赛力斯拉了快六百亿收入，利润三十个亿，谁看了不觉得牛？
可是，问题也随之而来。最明显的就是销售增长疲软。其实从去年下半年开始，这股劲头就跑偏了。今年年初两个月新车销量几乎腰斩，新能源部分受影响尤其大。你要说中国新能源车大盘是整体收缩吧，也不是——整个行业上半年增速都在10%以上，新能源渗透更高的接近40%。反倒是赛力斯在这种大势所趋下，掉了队。
深挖原因，一来是高端新能源SUV市场竞争变得非常激烈，大家都想冲个爆款，分点蛋糕。比如腾势、蔚来、理想这些玩家，资本和技术储备都不差，各自都有杀手锏。传统豪华品牌宝马、奔驰等也开始电动化转型，渠道、品牌影响力一时间不会被轻易消解。新势力们有的价格低、有的体验突出，真正的肉搏刚刚开始。赛力斯问界系列尽管创下辉煌，但想持续领先，压力不小。
二来，过于依赖华为这个事，招眼。别看前两年大家关系好得很，一家独大，吃了头一口肉。可随着华为搞起“鸿蒙智行”联盟，合伙的车厂越来越多，光“界”字辈都五个了。原本赛力斯能独享的资源，如今得跟江淮、北汽、奇瑞等分。大家都是亲戚，华为不能只顾一头。资源越分越多，赛力斯想拿最大的蛋糕，也要讲点本事了。
再说说被放大的另一个问题，自身研发能力。赛力斯官方口气挺硬，宣传自己近三年往高端智能电动车砸了三百亿，研发团队有六七千号人，最近两年各种新平台新技术也频出。按理说应该自信才对吧？可一对比，发现跟比亚迪、上汽、长安那些大厂还差得远。人家比亚迪三年投了一千多个亿，平台、系统、整车一条龙；上汽这些老大哥起步早、技术积淀深，赛力斯不够看。
而且研发投入要靠真金白银砸出来。麻烦就在这儿。赛力斯账上负债率奇高，去年超过85%，今年依旧超过70%，在A股车企差不多是名列前茅。高负债一方面让企业不得不频繁融资，另一方面束缚了后续的大手笔投入，尤其是在行业卷到最后的智能化、自动驾驶、平台架构这些关键赛道，钱不够用很快会拉开差距。
这几年，赛力斯各种融资不停，有上市时融的，有控股子公司拉投的，还有战略投资、增资扩股，合起来融资已经两百多亿。又是赴港上市、又是引国开基金投资。明面上看起来口袋里有点钱，实际上很多时候这种“输血”根本抵不上前端的烧钱速度，更别说想追上比亚迪那种每年五六百亿的研发投入。
别看问界经常搞大定，M8上市两小时下单过万什么的，但这套路说白了还是押宝一两款爆款。中国车市已经卷到体系化竞争了。新能源下半场拼的是平台能力、技术壁垒和产品矩阵，而不是看谁能再搞出一个爆款——因为对手们太强了，你刚推出新车，别人马上就能做个性能、体验、价格略胜一筹的跟进版。用户也越来越精明，靠一招鲜不能吃遍天。
更重要的，其实还是品牌和口碑的积累。过去华为强灌流量、直营加渠道紧抱，能保赛力斯稳赚不赔。可现在华为对资源分配要“雨露均沾”，竞争环境是所有合作方都一视同仁，赛力斯自己真正硬核的技术积累、产品力，才是最主要的支点。这东西没得速成，只能靠时间、持续研发和行业沉淀垒出来。
到这里大家就能明白，为什么赛力斯利润表抢眼，但市场信心其实隐忧重重。盈利漂亮能吸引资本，但问题是后劲能不能足。销量走下坡路、持续融资压力大、核心研发拉胯，还是太依赖华为，这些现象拼在一起说白了就是：赛力斯短期靠爆款和华为合作活得很滋润，可长远来看，这锅饭不能总靠别人家送来。
说到底，这些问题没有什么秘密，全靠企业自己认清形势。新能源车时代，最终赢家不会是靠爆一两款车就能上天的厂子，而是那些真能搞定电动化、智能化、软件定义汽车，而且得玩出体系优势的公司。研发、品牌、资金、供应链、平台，一个都不能掉队。赛力斯这几年还算是赶上了华为这班高铁，一跃而上。但未来这趟高铁跑起来，乘客会不会换人，竞争格局还真说不好。资本最看重的不是今天的爆款，而是明天有没成长性。赛力斯要想走得远，建立自己的技术护城河，减少对别人家血液的依赖，就是唯一正确的路。否则，一着不慎，说不定哪天就会被潮水退去，露出底裤。
实际来看，20多年前汽车行业搞合资追技术、追市场份额，到现在新能源拼自主创新、拼平台能力，时代真的变了。技术才是真命脉，依赖别人，特别是长期依赖大公司，迟早会被牵着鼻子走。赛力斯得未雨绸缪，把自己真实的硬实力锻炼起来，否则今天的“赚疯了”很有可能就是明天的起点。市场瞬息万变，客户永远只为最值得买单的品牌和产品埋单。
翻来覆去说到底，借助外力不可耻，“跟大哥混”也是条捷径。但把所有希望都押在别人身上，一旦资源稀释或者对方有变动，赛力斯还剩下什么？所以现在，最该做的不是整天报喜、拼融资，而是真真正正在研发和平台建设上卷起来，把品牌、渠道、技术、服务全都持续打磨到足够扎实。只有这样，才能在新能源汽车这个十年长跑里，不怕风浪、不被替代，真的有资格说一句：我的未来不是梦。
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