3月30日，赛力斯和广汽相继发布了2025年财报，这一对比让人深刻感受到新能源行业冰火两重天的生存状态。一个在巨额盈利的道路上狂奔，一个在亏损泥潭中挣扎——数据背后，藏着新能源车企截然不同的生死逻辑。
赛力斯2025年营业收入1650.54亿元，同比增长13.69%，归母净利润59.57亿元，同比增长0.18%。其中最引人注目的是新能源汽车毛利率高达28.78%，较2024年增加2.55个百分点。这个数字在当下汽车行业堪称耀眼，因为2025年汽车行业销售利润率仅4.1%，创下历史最低纪录，12月单月利润率更是暴跌至1.8%。
反观广汽集团，2025年营业总收入956.62亿元，同比下降10.43%，归母净利润亏损87.84亿元，同比暴跌1166.51%。更令人震惊的是整车制造业务毛利率全年为-7.35%，每卖出一辆车平均毛利亏损约0.83万元。这一负毛利直接导致该业务亏损50.75亿元。
广汽的业绩下滑并非个例，数据显示2025年有55.7%的汽车经销商亏损，同比提升14个百分点，全行业GP1（裸车销售毛利率）下滑至-21.5%，意味着经销商每卖出一辆车，裸车销售环节平均要亏损车价的五分之一以上。价格战让行业陷入“越降越亏”的恶性循环，81.9%的汽车经销商存在不同程度的价格倒挂，其中51.5%的价格倒挂幅度超过15%。
那么，赛力斯做对了什么？在行业普遍亏损的背景下，为什么它能实现近30%的毛利率？
在“以价换量”的迷思之外，成功锚定高端市场是获取健康利润的第一前提。赛力斯旗下的问界品牌，凭借M9、M8等车型，成功站稳了40万+市场。
问界M9作为华为与赛力斯联合打造的旗舰级全尺寸智能SUV，在50万元以上新能源市场持续引领。凭借全栈自研的华为智能驾驶系统、高阶座舱体验与豪华空间设计，该车型连续多月稳居50万元以上新能源车型销量榜首。问界M9定位为全尺寸六座智能SUV，车身尺寸5230×1999×1800mm，轴距3110mm，凭借华为技术赋能+旗舰级豪华+全场景适配，在智能、动力、空间、安全上全面均衡。
关键的成功在于，问界系列通过精准的产品定义和独特的智能体验，创造了用户愿意溢价购买的价值。车辆搭载华为乾崑ADS4.1智能驾驶系统，配备多颗激光雷达与34颗感知硬件，支持无图城市NOA；车内采用鸿蒙座舱，多屏联动、语音交互流畅无感。这种“智能化+豪华感”的双重价值主张，让问界避开了低端配置竞争的泥潭。
广汽则呈现出不同的画面。为了保住市场份额，广汽不得不跟进愈演愈烈的价格战，主力车型终端优惠幅度普遍在1.5万至3万元区间。自主品牌单车平均促销投入占比同比上升了5个百分点，但这笔钱投进市场后并未激起太大水花，反而由于销量没有回升，导致巨额的促销费用无法通过规模效应摊薄。广汽埃安早期依赖B端网约车市场，2023年销量达48万辆，但B端订单锐减后向C端转型受阻，品牌被固化为低端标签。
高昂的研发与营销投入是新能源行业的常态，但如何通过战略聚焦和爆款规模实现摊薄，是盈利的关键。
赛力斯2025年研发投入125.1亿元，同比增长77.4%；研发人员9019人，较上年同期增加2818人。销售费用也高达241.90亿元，同比增长26.12%。表面看这是巨大的成本负担，但背后有一套清晰的财务逻辑。
首先，研发投入主要投向整车平台开发、三电技术以及与华为的联合研发部分，避免了全栈自研的“无底洞”。其次，高营销费用背后是借助华为渠道与品牌势能实现的营销效率最大化。最关键的是，通过一款或几款爆款车型的巨大销量，赛力斯迅速摊薄了单台车的研发和营销成本。
“爆款逻辑”成为赛力斯从巨额亏损转向盈利的财务杠杆。问界M9在50万元级市场夺得销量冠军，2024年交付15.1万辆；问界M8自2025年4月上市以来，快速实现累计交付突破10万辆。这种集中火力打造明星产品、形成规模效应的策略，让固定成本得到有效分摊。
广汽面临的是完全不同的局面。由于销量下滑导致产能利用率严重不足，广汽的单台人工成本、折旧摊销及其他固定成本较上年同比增加了超40%。这意味着工厂越闲，每辆车背的包袱就越重。上游原材料价格的高位运行更是雪上加霜，2025年碳酸锂期货价格全年均价较上年上涨约18%。
更严峻的是库存问题。广汽集团2025年存货跌价准备期末余额达14.96亿元，计提比例升至9.12%，而这一数据在2024年、2023年仅为3.85%、3.14%。存货跌价主要集中在广汽传祺和广汽埃安，二者2025年存货跌价计提数总计10.71亿元。销量下滑导致库存积压，形成了恶性循环。
在产业融合时代，明确自身核心优势，通过战略合作弥补短板，是快速构建竞争力的高效模式。赛力斯与华为的合作，堪称新能源行业“黄金分工”的典范。
这一合作模式远超简单的供应商关系，形成了“联合设计、联合营销、联合服务”的深度绑定。技术层面，华为为问界系列提供了HarmonyOS智能座舱、ADS智能驾驶系统及DriveONE电驱系统等核心技术支持；渠道方面，借助华为遍布全国的零售网络，问界车型迅速触达广大消费者；品牌背书同样关键，华为的技术光环为问界品牌注入了高端、智能的基因。
分工上，赛力斯专注自身擅长的整车制造、质量管控、供应链管理及部分三电技术。其在重庆建设的超级工厂，占地2757亩，配备了超过1600台智能终端和3000台机器人，关键工序自动化率达100%。工厂深度融合了物联网、大数据、AI等先进技术，在螺栓拧紧环节，机器可确保每颗螺栓间的扭矩误差控制在0.01毫米内。
而华为则将最烧钱、迭代最快的智能化研发（智能座舱、智能驾驶）、品牌背书与高端渠道交给华为。这种分工让赛力斯避免了在智能化长赛道上的孤立巨额投资，以更轻资产、更高效的方式获得了行业顶级的智能汽车核心竞争力。
广汽也在寻求类似的合作路径。广汽与华为联合打造的高端智能电动车品牌启境已于2026年开启盲订，这标志着华为在鸿蒙智行“五界”之外，正式开辟了“境”系列合作新路径。与“界”系列不同，“境”系列代表着华为车BU主导的深度共创模式，车企有更多主导权。华为乾崑向启境投入了包括全家桶技术、造型设计、研发支持及营销团队在内的全体系资源，其派驻广州的常驻团队达800人，与广汽团队合署办公已超过一年。
赛力斯的生存法则可以总结为三位一体：“高端产品定义 + 聚焦投入下的规模摊薄 + 生态战略分工”。这一模式对于当前新能源行业有着深刻的启示意义。
从产品层面看，新能源车不再仅仅是交通工具，而是智能化终端。问界成功的关键在于将华为的智能化能力与赛力斯的制造功底深度融合，创造出独特的用户价值。相比之下，很多车企仍在用传统思维造电动车，缺乏真正的智能化差异化。
从财务层面看，新能源行业已经进入“规模定生死”的阶段。没有足够的销量规模，就无法摊薄巨额的研发和营销投入。赛力斯通过爆款产品快速上量，形成了良性循环；而广汽等传统车企则因销量下滑陷入“成本刚性上涨-毛利下滑-进一步降价”的死亡螺旋。
从生态层面看，全栈自研不再是唯一选择，甚至可能成为负担。华为与赛力斯的分工模式证明，明确各自优势、深度绑定合作，能够实现1+1>2的效果。上汽集团似乎也看到了这一点，在拥有尚界品牌的同时，据传还在与华为洽谈第三个“境”字品牌的合作落地，如果成真，上汽将成为“含华量”最高的车企。
然而，赛力斯模式的可复制性存在明显挑战。首先，找到类似华为这样强大且愿意深度绑定的合作伙伴并不容易；其次，打造真正有竞争力的高端产品系列需要强大的产品定义能力；第三，形成爆款能力意味着对市场需求的精准把握和快速响应。
目前看来，成功复制这一模式的车企寥寥无几。即便是同样与华为合作的奇瑞（智界）、北汽（享界）、江淮（尊界），也尚未达到问界的市场高度。上汽的尚界品牌刚刚起步，能否复制成功还有待观察。
行业展望方面，基于当前的竞争态势，新能源行业可能出现明显分化。具备全栈能力或独特生态位的玩家将存活并盈利，而定位模糊、能力平庸者将面临淘汰。价格战不会永远持续，当行业洗牌到一定程度，盈利将成为生存的前提而非奢望。
赛力斯从财报中走出的生存之道，远不止是财务技巧，更是一套涉及战略定位、运营效率和生态选择的组合拳。在高举高打的研发投入背后，是对高端市场的精准卡位；在巨额营销费用的表象下，是与强势合作伙伴的渠道共享；在看似沉重的成本结构中，是爆款规模带来的成本摊薄。
广汽的困境则代表了另一类车企的普遍挑战：转型阵痛、品牌老化、产品竞争力不足，叠加行业价格战，形成了多方面的压力。启境品牌或许是其翻身的希望，但关键在于能否快速上量、形成规模效应。
汽车行业正在经历百年未有之大变局，这场变革不仅仅是动力系统的替换，更是整个产业价值链条的重构。在这场生死局中，没有中间路线可选——要么找到自己的生态位，要么被淘汰出局。
你认为赛力斯的高毛利模式，其他车企能学会吗？最关键的一点是什么？
全部评论 （0）