作者：管宏业 宋家婷
你能想象吗？一张预亏公告，把赛力斯从热闹的市场中一拉，丢到风口浪尖上。披露的是：上半年预计净亏损15亿到18亿元——像一记闷拳，砸在去年那份29.41亿元盈利的对照板上。公告第二天，A股就跌停了，媒体标题一个比一个炸裂，什么“华为光环碎了”“代工厂终局”“M9神话落幕”——吵得很热闹。
可有个反差没多少人盯着看：上半年，问界的销量同比还在涨。销量往上走，利润往下掉，这事儿并非赛力斯一家。整个新能源车圈都在吞这口苦——但多数声音只看亏损那张表，就把结论拍板了。说实话，要看懂赛力斯，需要把财报背后的三道结构性冲击也读一读，还有两代重庆人的算盘。
第一道冲击，是成本突然被顶上来。张兴海在一个论坛上掰着手指算过账：车规存储芯片暴涨5倍，碳酸锂从8万元/吨窜到18万元/吨，导致单车成本硬生生多出1.5万到2万元。二季度交付约9万辆，仅这一项，就吞掉了约18亿元利润。这不是赛力斯独自遭遇——北汽蓝谷、江淮等也在预亏，长城利润也在往下走。上游风暴扫过全行业，赛力斯被推到镜头前而已。
第二道，是换代带来的资产阵痛。公告里那句“存量资产减值”，看着轻飘飘，可智能汽车的迭代比燃油车快好几条街。旧平台、旧模具、老产线，一旦跟不上新标准，价值就退潮般缩水。赛力斯选择在周期低谷一次性做“财务大扫除”——刀下痛，但不做只是把问题往后掩。
第三道，是M9热度的正常回调，加上“含华量被稀释”的争议。问界M9今年进入生命周期调整期，竞争对手也在往高端扎堆。唱衰声不断，可改款M9一上市订单又回暖了。更大的争议点在于：鸿蒙智行的能力不再只属于问界——华为向超过25个品牌输出智能化方案，曾经独享红利的赛力斯，变成了众多伙伴中的一个。代工厂、备胎之类的质疑噪音很大，但多数人在情绪层面停留太久，没看见一个可能改写长期估值的战略蜕变正在发生。
情况并非全是坏消息。过去问界像只单腿跳的巨人——M9撑起大部分品牌高度和利润，产品结构像哑铃，两头重、中间空，抗风险差。现在局面在变：M6扎根20万元主流，M7守住30万元家用，M8对准40万元商务，改款M9继续扛起50万以上高端。价格带变得无缝衔接，M6/M7/M8/M9形成了金字塔式矩阵，单一车型的周期冲击被稀释了。
你可能还担心“含华量下降”。但另一面是，合作变得双向深度耦合了。赛力斯吸收华为的上层智能化能力，同时牢牢掌握整车平台、三电系统、供应链整合、超级工厂制造、整车品控和用户服务——这些整车厂的命脉从没把手伸给别人。数据也很扎实：2025年赛力斯研发投入125.1亿元，同比增长77.4%，研发人员超过9000人，占员工总数41.1%。这125.1亿元，不止超过理想（113亿）、蔚来（106.1亿）和小鹏（94.9亿），在新势力里是第一，行业内也排到了第六位。到2026年，累计研发投入已突破300亿元，钱大多投向半固态电池、800V高压平台和高阶智驾硬件，绝不是简单的买技术。
另外两步重棋也得写清楚：25亿元收购问界919项商标和44项外观专利，115亿元入股华为车BU独立后的引望公司——先拿回品牌主权，再从采购商变成利益共同体。这两手一出，赛力斯不再只是技术承接方，“含赛量”开始长出骨骼。
要问这轮预亏到底是危机还是转机，不妨把时间拉长看。短期来看，那些大额的资产减值是一次性的，后续很可能不会再出现同类损失。改款M9在交付、M6在走量，高端车型占比提升会拉动毛利；如果锂、芯片等原材料价格逐步企稳，成本压力也有望缓解。最糟的时候往往也是转折的起点。
中期则是矩阵效应开始显现。多车型矩阵可以抹平单一爆款的生命周期波动。过去业绩被M9绑得死死的场景会淡去。长期的研发投入将进入收获期，新一代平台一旦落地，产品力迭代会加速，守住高端定价权，也更不容易被价格战拖垮。华为在更多品牌间扩展生态，对赛力斯未必是坏事——华为做样板间越多，问界作为样板的价值反而可能更高。
更远一点看，赛力斯已经把选择权拉宽了。现在是双线布局：一条是跟华为深度协同，守住高端问界；另一条是和重庆国资、字节跳动、宁德时代一起推出新品牌AIVA，走主流大众市场，采用不同的智能化方案、自建渠道。高端和大众并行，不再把所有命运押在一个合作框架上，进退之间多了几分从容。重要的是，赛力斯和华为从来不是零和——华为需要一个样板验证智选车模式，赛力斯需要华为的技术底座来维持高端定位，彼此都有利。
再说回那股重庆味儿。张兴海在本地是出了名的算账人——不是算小账，而是算大势。他从弹簧厂起家，骨子里有股认干的韧劲。早年造微车把身家押进去；现在面对智能电动浪潮，仍敢把上百亿砸在研发上。他常说一句话：“做企业，不是在等风来，是让自己成为风。”
2026年6月，张正萍接任赛力斯汽车董事长，这既是代际交接，也是战略基因的迭代。父亲是草根造车人，吃苦务实；儿子是海归少帅，懂资本、懂国际视野、懂互联网打法。张正萍主导了收购商标、入股引望等关键操作，他比上一代更早看清一件事：靠一款爆款、靠一个合作伙伴，没法走远。父子两代各有侧重——一个盯着供应链和产能的硬骨头，一个布局矩阵和技术路线——但目标一致：不躺赢，不当代工，不服输。
很多人高估了公司在困境中的脆弱性，低估了它完成战略转型后的韧性。赛力斯的阵痛，不是代工模式的终结，而是一家从边缘走向主流、在享受完第一波华为红利后必须面对的第二道考题：如何把“网红”变成“长红”。
当外界还在盯着亏损数字叹气时，赛力斯已经把三百亿研发投入、完整产品矩阵、双线战略和一段重庆两代人的接力，摆在了桌面上。2026年盛夏，雨后重庆那股闷热里有潮湿的生机——工厂里机器在轰鸣，新车还在下线。张兴海说过一句重庆人都懂的话：“我们这个城市的人，不怕热，只怕没活干。”此刻的赛力斯，正干得热火朝天。
