深夜里，比亚迪董事长王传福的目光在财报数字间来回穿梭。8039.65亿元的年营收，第一次突破8000亿大关，这应该是值得庆祝的时刻。但就在下一行，归母净利润326.19亿元的数字旁，那个刺眼的“-18.97%”像一道红线划过。
更微妙的对比藏在财报的分区数据里。国内营收4932.23亿元，同比减少11.17%；境外营收3107.41亿元，同比暴增40.05%。整车毛利率跌到了17.74%，这是近五年的新低点。而与此同时，海外销量冲破了100万辆大关，同比增长145%，在比亚迪总销量中的占比历史性地突破22.8%。
一边是火焰，一边是海水。比亚迪正在经历一场奇特的“分裂”：国内战场步步后退，海外市场却高歌猛进。这真的是战略转移，还是迫不得已的选择？那艘驶向全球的巨轮，能否把陷入红海泥潭的比亚迪拖回岸上？
翻开2025年的中国新能源车市版图，你会看到一场没有前线的全面战争。比亚迪作为市占率第一的龙头，首当其冲被卷入了价格战的漩涡。数据显示，2025年第三季度比亚迪单车净利润降至约0.5万元，远低于市场预期的0.8万元。而全年粗算下来，单车净利润约6800元，比2024年的约8400元明显下滑。
价格战的白热化直接体现在终端市场上。为了冲销量，比亚迪在国内市场的促销、渠道补贴费用大幅增加。2025年5月，公司对旗下王朝网和海洋网共计22款车型进行降价，幅度在1.2万元至5.3万元之间，直接将部分智能驾驶配置车型价格打入10万元区间——海豹06 DM-i智驾版定价7.68万、宋PLUS DM-i智驾版下探至9.98万。这种“以价换量”策略的直接后果是：2025年四季度，比亚迪卖车单价环比下滑1500元至13.5万元。
更严峻的是“剪刀差”现象：2025年前三季度，比亚迪营收增长12.75%，而营业成本却增长了14.76%。这意味着公司陷入了“卖得越多，成本压力越大，单车利润越薄”的增长陷阱。
与价格战同步进行的是比亚迪的“智能驾驶平权”战略，但这个高举高打的布局在终端市场似乎并未激起预期的浪花。市场反馈显示，在20万元以下的大众市场，价格仍是比智能驾驶功能更能吸引消费者的决定性因素。比亚迪在2025年投入巨资研发的“天神之眼”辅助驾驶系统，虽然搭载车型累计销量突破170万辆，但在拉动整体销量的效果上可能未达预期。
巨额研发投入则是另一重短期压力。2025年，比亚迪研发投入达634亿元，同比增长17.13%，这个数字超过当年归母净利润总额近一倍。这笔资金流向了刀片电池技术优化、下一代电池技术、高阶智能驾驶、芯片等核心领域。从财务角度看，2025年第一季度，比亚迪研发费用高达142.23亿元，甚至超过了同期91.55亿元的净利润。在14年里有13年，比亚迪的研发支出都超过了当年净利润。
汉系列从2024年12月月销34071辆，下跌至2025年12月的一万出头。唐系列同样从2024年12月的16255辆，下降到2025年12月一万出头。这些曾经的主力车型销量“滑铁卢”，直接反映了国内市场的竞争烈度。
就在国内业务承压的同时，海外市场却在2025年实现了历史性突破。全年104.96万辆的海外销量，同比增长145%，首次突破百万辆大关。更关键的是，海外销量占总销量的比重升至22.8%，境外营收占比也从上年的28.55%增长至38.65%。
数字背后是更深刻的利润结构变化。根据相关分析，比亚迪海外单车净利润约2-2.5万元，是国内市场的2-4倍。具体到各工厂：泰国、巴西工厂的单车毛利润约2-2.7万元，匈牙利工厂则更高达2.8-3万元。
这种高利润从何而来？首先是更优的竞争格局。在海外许多市场，新能源车竞争尚未如国内般惨烈，比亚迪拥有更强的定价权。2025年下半年，比亚迪海外车型ASP（平均售价）高达18.6万元，是国内车型ASP（环比下滑至12.7万元）的约1.5倍。
其次是品牌定位的差异。通过仰望、方程豹等高端品牌出海及本地化营销，比亚迪在海外塑造了比国内更鲜明的科技、高端形象。在意大利，比亚迪成为新能源销冠；在英国，销量同比暴增620%；在泰国，新能源销量达8800辆，超越丰田成为销冠。中国香港市场，比亚迪及腾势双品牌合计市占率超30%，首次登顶全品牌销量榜首。
政策红利也是重要因素。部分海外市场为新能源汽车提供慷慨的购置补贴或税收优惠，间接提升了终端利润空间。从出口目的地看，巴西以99,322辆成为2025年1-10月最大出口国，比利时85,072辆紧随其后，墨西哥81,579辆位列第三。这些市场构成了比亚迪全球出口的核心支撑。
更重要的是海外业务对比亚迪整体利润结构的改变。随着四季度海外销量占比快速提升至26.3%，这部分高价车型成为稳住整体ASP不至大幅下滑的“压舱石”。海外业务从“利润补充”升级为“利润压舱石”，有效对冲了国内利润下滑的风险，为集团持续高强度研发投入提供了关键支撑。
面对2025年的利润下滑，比亚迪给出的2026年战略方向清晰而坚定：继续扩大海外优势，同时稳住国内基本盘。
在海外市场，比亚迪设定了150-160万辆的年度销量目标，这意味着同比增长要超过50%，海外收入占比可能冲击40%。这个目标背后，是泰国工厂产能释放、印尼工厂投产、匈牙利工厂本地化生产加速等一系列布局。根据预测，东南亚市场占比可能提升至45%-50%，欧洲市场升至25%-30%，拉美市场维持20%-25%。
技术驱动的长期主义依旧是核心。就在2026年3月，比亚迪正式发布了第二代刀片电池。在哈尔滨零下20度的实测中，搭载新电池的比亚迪车型从20%充到97%的实际用时是10分26秒。这项技术的背后是材料与结构的双重革命：正极采用磷酸锰铁锂复合正极，负极首次规模化应用硅碳复合材料，电压平台从3.2V提升到3.8V，能量密度达到190-210Wh/kg，相比第一代提升了约40%。
这套“快充、高能量密度、长寿命、高安全”的组合拳，旨在构建长期技术护城河。更关键的是，比亚迪确认第二代刀片电池的能量密度相比第一代不降反升，提高了5%以上，同时将电池质保政策中的“容量保持率”整体提升了2.5%。
但在双线作战中，比亚迪需要平衡的艺术。在国内，稳住基本盘意味着要优化产品结构、提升智驾体验认可度、控制成本压力。2026年购置税新政将插混纯电续航门槛从43km提到100km，比亚迪需要对即将淘汰的老款车型“大幅终端折扣+购置税兜底”清库存，同时为了让秦、宋系列达标，硬性推高了BOM成本。
风险同样不可忽视。海外市场可能出现的政策变化、贸易壁垒、竞争加剧、地缘政治等因素都是不确定变量。而在国内，如果价格战持续白热化，利润修复的时间可能进一步延长。
当我们把比亚迪2025年的财报摊开来看，看到的是一幅清晰的战略地图：用海外的高利润蓝海，来对冲国内的利润红海。国内营收减少11.17%，海外营收增长40.05%；国内毛利率下降3.52个百分点至16.66%，海外毛利率增长1.88个百分点至19.46%。
这种“一退一进”的局面，反映了比亚迪身处的复杂环境。在国内，它需要应对从增量市场到存量市场的转变，应对“其他厂商盯着比亚迪打”的围剿态势。在海外，它有机会享受新兴市场的增长红利，建立更高端的品牌形象，获取更丰厚的利润空间。
2025年那634亿元的研发投入，既是压力也是底气。每天烧掉近1.74亿元换来的，是刀片电池的技术突破、智能驾驶的持续进化、核心零部件的自主可控。这种“用今天的利润换明天的话事权”的长期主义，正在比亚迪的财报中留下深刻印记。
王传福面前摆着两条路：一条是继续深耕国内，在红海中杀出血路；另一条是加速出海，在全球蓝海中开疆拓土。财报数据显示，比亚迪正在选择两者并行，但资源的天平已经开始向海外倾斜。
那个曾经在股东信里写下“技术为王，创新为本”的比亚迪，现在需要回答一个新问题：当国内市场的增长模式遭遇瓶颈，海外的高利润业务能否成为真正的“压舱石”，支撑这艘巨轮驶向更远的海域？
你觉得，比亚迪的这场翻身仗，最终是靠海外输血续命，还是能够实现国内外业务的真正平衡？
全部评论 （0）