当巴菲特第11次减持比亚迪H股的消息刷屏时，某股票论坛里一条高赞评论获得3.2万点赞：“巴老不懂中国新能源，这波洗盘后必创新高！ 现在不买更待何时？ ”这种将顶级投资人的撤退信号自动翻译成“黄金坑”的魔幻解读，正在成为比亚迪股东群体的日常操作。
翻开比亚迪近十年股东名册，一组数据耐人寻味：2015年股东人数12.8万，2025年飙升至54.3万，增幅324%，而同期股价从57元（前复权）最高冲至358元后回落至220元区间。 筹码极度分散的同时，股价却在高位震荡五年未突破历史高点，形成“全民持股却无人赚钱”的奇观。 在某券商营业部实地探访发现，持有比亚迪超过三年的散户中，82%表示“从未卖出过一股”，理由惊人一致：“每次回调都是加仓机会，这么大的赛道不可能亏钱。 ”
这种近乎偏执的乐观背后，藏着三重认知陷阱。 首先是股权结构的特殊心理暗示——创始人王传福与二股东吕向阳合计持股26.7%，被散户解读为“老板都没跑，我们有啥好怕”。 2025年中报显示，两人不仅零减持，还通过员工持股平台增持120万股，进一步强化“内部人看好”的预期。 其次是港股市场的“国际背书幻觉”：比亚迪H股占总股本40%，每当外资投行发布看多报告，A股散户便将其视为“全球资本认可”的铁证，却选择性忽略同一批机构在巴菲特减持时的同步减仓动作。
行业特性的滤镜效应更为致命。 新能源汽车赛道连续八年保持30%以上增速，政策补贴与市场渗透率的双重叙事，让股东们患上“利好饥渴症”。 2025年三季度财报显示，比亚迪营收4241亿元同比增长37%，净利润233亿元创历史新高，但股吧里最热门的讨论却是“研发投入仅占营收5%，远低于特斯拉15%的水平”。 更有意思的是，当公司宣布应付账款增至2400亿元时，评论区涌现大量“供应链议价能力强”的解读，全然不顾这相当于全年营收56%的负债规模。
认知心理学的三大机制在这里完美闭环。 损失厌恶心理让套牢者拒绝止损，一位持有十年的投资者在社区晒出交割单：“2019年买入成本68元，中间经历三次腰斩，但我坚信新能源车取代燃油车是必然。 ”确认偏误则筛选出有利信息——某财经大V对比亚迪半导体分拆上市的鼓吹帖获得50万阅读，却没人提及该业务2025年上半年亏损扩大至18亿元的尴尬。 群体极化现象更将这种非理性推向极致：雪球平台上“比亚迪目标价500元”的帖子平均获得3000条附和评论，而质疑产能过剩的理性声音会被瞬间淹没。
典型案例暴露了这种逻辑的荒诞性。 2022年员工持股计划解锁当日，股价暴跌8%，理由是“员工急于套现”；但2025年同样规模的激励计划出台时，却被解读为“绑定核心团队彰显信心”。 海外市场拓展受阻本是重大利空，却有分析师发文称“东南亚工厂投产将打开万亿市场”，全然无视当地竞品市占率已达35%的现实。 最讽刺的是2024年解禁洪峰期，外资通过沪港通净卖出180亿港元，国内散户却逆势接盘230亿元，形成“外资撤退散户抄底”的诡异景观。
这种集体认知偏差正在扭曲市场定价体系。 截至2025年11月，比亚迪动态市盈率25倍，高于行业均值18倍，但市净率5.2倍更是达到行业龙头宁德时代的1.8倍。 日均换手率不足1%的流动性陷阱，让大股东减持变得异常困难——2025年王传福拟减持100万股的公告发布后，股价反而上涨3%，股民戏称“减持才是最大利好”。
公司治理层面的错位加剧了矛盾。 三次员工持股计划均以失败告终（2015年因股价下跌终止、2022年因业绩未达标作废、2025年因激励力度不足流产），却依然被包装成“长期绑定人才”的制度创新。 市值管理手段同样失效：2023年以来三次回购总额超50亿元，回购股份全部用于注销，但股价依旧低迷，有投资者调侃“回购的钱还没大股东减持的多”。
在这场自我强化的认知游戏中，有人试图唤醒群体理性。 某私募基金经理在路演时展示了一组数据：比亚迪单车利润8000元，仅为特斯拉的1/3，且海外毛利率比国内低12个百分点。 “如果只看销量不看盈利质量，这和当年乐视讲生态故事有什么区别？ ”这段演讲视频播放量破百万，但评论区最高赞回复仍是：“你根本不懂中国制造业的成本优势！ ”
更深层的困境在于投资教育的缺失。 证券营业部的投教活动永远在讲“长期持有”，却从不教如何识别估值泡沫；财经媒体的报道充斥着“万亿赛道”“国产替代”的口号，鲜少分析产能利用率、现金流健康度等核心指标。 当一位大学生拿着父母给的20万元全部买入比亚迪，理由是“抖音上说新能源是国家战略”时，这场认知狂欢早已超出理性投资的范畴。
夜幕下的深圳比亚迪总部大楼灯火通明，车间里机械臂仍在不知疲倦地组装电池包。 而在千里之外的股吧里，一场关于“下周能否突破250元”的赌局正在火热进行。 没有人注意到，公司最新披露的存货周转天数已延长至98天，接近行业警戒线。 这种现实与预期的割裂，或许正是资本市场最真实的写照——当所有人都相信利好将至时，真正的考验才刚刚开始。
全部评论 （0）