2023年8月，越南电动车品牌VinFast在纳斯达克挂牌，当日股价飙升255%，一度跻身全球车企市值前五，引发外界热议。媒体里充斥着“越南奇迹”“中国制造替代者”等口号，看上去像是一段要被载入史册的产业故事。
然而仅仅一个月后，这股狂热就被冰冷的现实扑灭——市值缩水九成，从资本宠儿瞬间跌落深谷。表面上是市场波动，实质却是一次集体醒悟：预期过高，实力不匹配。
追溯到技术源头，VinFast的产品几乎离不开中国供应链。电机来自国内企业，电源系统、车载通信、电子组件等一整套核心环节均源自中国厂商，电池选用的也是中国制造。所谓“越南制造”，只是将零件运到当地组装，再贴上新标签出口。技术话语权和产业根基，并未在越南本土建立。
品牌的掌舵人范日旺，发迹于乌克兰的方便面市场，之后回国投身地产、酒店、零售，并在2017年跨界进入造车领域，迅速打造出庞大的商业版图。但无论是燃油车还是新能源车，核心技术始终依赖进口，缺乏自主研发与生产体系。这是一场资本驱动下的造牌尝试，而非技术驱动的产业突破。
缺少原创技术平台，没有完善的零部件本地配套，售后体系也不成熟。即便在劳动力成本曾有优势的时期，支撑力仍有限。如今成本和老龄化压力迫近，更让所谓的“越南制造崛起”显得脆弱。一旦市场环境变化，如出口关税提高、转运通道受限，风险便集中爆发。
2025年，美越将实施新的关税政策——美国对越南商品加征20%关税，越南对美则维持零关税。这表面看似互利，但对越南来说，背后有隐忧：其出口到美国的大部分商品，零部件源自中国，“洗产地”行为容易被锁定，从而导致渠道中断。VinFast这样的整车模式，恰好是风险的缩影。
越南的制造业困境，本质上是外资为主、附加值低、出口依赖强、品牌原创不足。一旦劳动力成本失去优势，就缺乏产业韧性，难以支撑长期发展。工业能力的评价，不在于股价短期飙升，而在于持续的研发投入、供应链管理能力以及稳定的利润空间。
未来VinFast更可能在全球新能源产业链中定位为代工角色，为日韩或中国品牌提供拼装服务；要想完全独立、自建品牌并参与技术高地的竞争，在如今的全球红海环境下难度极高。中国在电池、智能座舱和三电系统等领域，已经积累了十年以上的技术优势，差距并非短期可弥合。
越南电动车的道路仍然漫长。等到资本退潮、优势消耗，剩下的只有产业现实与艰难选择。
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