2025年9月20日，蔚来全新ES8正式上市。预售阶段已累计超过10万小定，上市当晚锁单超6万辆，按整车起售价40.68万元计算，单晚进账约244亿元；若按电池租赁价29.88万元，则收入仍在180亿元左右。这笔“爆单”让外界第一次把蔚来从“车圈恒大”标签下的高负债、烧钱状态，直接推向了现金流的“救命稻草”。
蔚来在2025年仍背负约93%的负债率，被业界戏称为“车圈恒大”。过去几年，蔚来多轮融资累计注入超185亿元资金，包括2025年3月的35亿元港元、9月的10亿美元以及随后追加的11.6亿美元。然而，仅靠资本输血并不能根本解决造血能力，李斌多次强调“外部输血是应急，真正的生存靠产品”。
全新ES8是蔚来自2017年首代车型以来的第三代产品，定位大型纯电SUV。整车售价40.68‑44.68万元，电池租赁方案则降至29.88‑33.88万元。凭借更大的车身空间、升级的智能驾驶芯片以及更高的整车毛利率（预计可达24%，比前代提升约6个百分点）, ES8迅速成为“锚点车型”。
预售阶段累计10万小定，上市当晚锁单6万+，短短数日内订单量冲破系统承载，蔚来APP甚至出现宕机。公司已为ES8准备约4万辆产能，计划在10月实现月均交付1万辆，12月单月交付1.5万辆。这波产能释放将直接拉动四季度销量，帮助蔚来实现“月销5万辆、毛利率16‑17%、费用率10%”的盈利目标。
在ES8带动下，蔚来整体毛利率有望从Q2的约10%提升至Q4的16‑17%。公司已在研发费用、销售管理费用上实现环比下降，费用率逐步逼近10%目标。分析机构普遍认为，若ES8与乐道L90的销量预期兑现，蔚来有望在2025年第四季度实现盈亏平衡，甚至提前至2025年Q4实现单季盈利
ES8的热销让机构评级出现明显上调。瑞银将蔚来评级从“中性”上调至“买入”，并指出新车的出色表现提升了资产负债表的质量。多家券商维持“买入”评级，目标价上调，预计2025‑2027年收入和净利润将实现显著增长
从“车圈恒大”到“一夜进账244亿元”，蔚来已经用硬核产品撕掉了最惨的标签。ES8的爆款效应不仅带来短期现金流，更为公司毛利率提升、费用控制和盈利转折奠定了基础。能否在四季度真正实现盈亏平衡、把高端纯电SUV的溢价能力转化为持续的造血能力，还需要看产能能否跟上订单、供应链能否保持稳定，以及后续新车型（如ES9、乐道L80）的市场表现。
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