比亚迪，“扛不住了”？

最近刷到比亚迪 2025 年三季报，不少人拿着利润下滑的数据喊 “扛不住了”，甚至有人说新能源龙头要掉链子。说实话，我盯着报表里的数字翻来覆去看了好几遍，倒觉得这哪是 “扛不住”，摆明是一场主动踩下的 “战略刹车”，不是撑不下去，是在为下一轮冲刺调整姿态。

先把关键数据摆出来，心里有数才好说话。前三季度营收 5662.66 亿元，同比还涨了 12.75%，单看这个数，依旧是行业里的顶流水平。但利润确实不好看，净利润 233.33 亿元，同比降了 7.55%，尤其是第三季度，单季净利润 78.23 亿元，同比下滑 32.6%，这也是 2022 年以来首次出现季度营收同比下滑。销量方面，前三季度卖了 326 万辆，同比增长 18.64%，但 9 月销量同比降了 5.52%，年度目标还从 550 万辆下调到 460 万辆。这些数据堆在一起，难怪有人会慌，但光看表面数字可不行，得往深了扒。

很多人盯着利润下滑就觉得是竞争力不行，其实不然。重点是，利润下滑不是因为卖不动车，而是钱花在了更长远的地方。前三季度研发投入高达 437.5 亿元，同比增长 31.3%，这个数字比净利润还高出近一倍。可能有人会说 “研发烧钱不讨好”，但我想说，这钱花得其实挺有门道。新能源汽车行业早就不是 “谁造得出车谁就能赢” 的时代了，现在拼的是智能化、是技术壁垒。比亚迪今年推出的天神之眼辅助驾驶系统、超级 e 平台、兆瓦闪充技术，哪一个不需要真金白银砸出来？这些技术看着短期内拉低了利润，但其实是在筑高墙，就像十几年前华为砸钱搞研发一样，当时也有人质疑，现在谁不佩服那份远见？

而且研发投入的效果已经开始显现了。10 月前 6 天新增订单超过 23.6 万辆，远超去年同期；海外市场更是爆发出惊人的能量，前三季度海外销量 70.16 万辆，同比激增 132%，直接超过 2024 年全年海外销量总和。10 月 9 日，第 1400 万辆新能源汽车在巴西乘用车工厂下线，这意味着海外本地化生产已经走上正轨。要知道，海外市场的利润空间可比国内价格战里的薄利多销强多了，现在的投入，都是在为未来的高毛利铺路。

再说销量目标下调这事，有人解读为 “卖不动了”，我倒觉得是 “去库存、保质量” 的明智之举。截至三季度末，存货余额达到 1529.73 亿元，比去年四季度末涨了 31.83%，主要是汽车业务库存增加。当前新能源汽车市场价格战打得头破血流，1-9 月新车降价力度达到 10.8%，要是硬着头皮冲销量，要么跟着降价压缩利润，要么堆库存引发更大风险。比亚迪下调目标，说白了就是不想陷入 “以价换量” 的恶性循环，把精力放在优化产品结构、消化库存上，这才是长久之计。毕竟，行业已经从爆发式增长进入成熟调整期，增速放缓、竞争加剧是常态，与其硬撑着保规模，不如沉下心练内功。

还有 10 月份这波超 11 万辆的召回，不少人借此唱衰质量。但我想说，召回不是坏事，反而能看出企业的责任和底气。这次召回的是 2015 款唐系列和部分元 Pro 纯电动汽车，分别解决元器件设计和动力电池密封问题，而且是在国家市场监督管理总局启动缺陷调查后主动响应，免费为车主维修更新。对比今年其他车企的召回案例，特斯拉召回超 120 万辆，小米召回近 11.7 万辆，就能明白，随着新能源汽车保有量增加，召回已经成为行业常态。敢于直面问题、主动解决，反而能提升用户信任度，总比藏着掖着让小问题变成大隐患强。

可能有人会问国内市场的竞争压力怎么办？确实，现在的对手不好惹，特斯拉 FSD 凭数据优势占着高端市场，华为乾崑 ADS 3.0 借鸿蒙生态抢中端份额，小鹏还把城市 NOA 下放至 15 万级车型。但比亚迪的应对策略其实很清晰，一方面搞 “智驾平权”，把高阶智驾系统下放至 10 万级车型，扩大用户基数；另一方面加速高端化，仰望、方程豹品牌逐步放量，弥补高端市场短板。这种 “高低通吃” 的布局，虽然短期内会分散资源，但长期来看，能覆盖更多消费群体，抵御市场波动的能力也更强。

，就像当年智能手机替代功能机时，诺基亚的衰落不是因为做得不好，而是因为没跟上转型节奏，而比亚迪现在做的，就是主动拥抱转型，哪怕短期利润受损。

从全球视角看，比亚迪的海外扩张正赶上好时候。很多国家都在推进新能源替代，对新能源汽车的需求持续增长，而比亚迪凭借全产业链布局，在成本控制和技术适配方面都有优势。巴西工厂的落地、欧洲市场的突破，都说明其全球化战略正在见效。要知道，海外市场的品牌溢价和利润空间都比国内高，一旦海外业务形成规模效应，利润结构会明显改善，到时候再回头看现在的利润下滑，就会明白这是必要的投入。

还有一个容易被忽略的点，比亚迪正在改变盈利结构。以前大家提起比亚迪，想到的是新能源汽车，但现在它的业务边界正在拓宽，光伏、储能等业务都在发力。这些业务虽然现在贡献的利润有限，但都是未来的增长点，而且能和汽车业务形成协同效应，比如储能技术可以配套新能源汽车充电，光伏业务能为工厂提供绿色能源，降低生产成本。这种多元化布局，能让比亚迪不再单纯依赖汽车销量，抗风险能力会更强。

有人担心，现在新能源汽车市场需求透支，后续增长乏力。但我想说，国内市场的需求只是放缓，不是消失，而且随着消费升级，高端新能源汽车的需求还在增长。海外市场更是一片蓝海，很多发展中国家的新能源渗透率还很低，未来增长空间巨大。比亚迪现在的布局，正是瞄准了这些长期机会，短期的利润下滑，不过是为了长期发展付出的 “学费”。

最后我想说，判断一家企业行不行，不能只看短期的利润涨跌，更要看它的战略布局和技术储备。比亚迪当前的研发投入、海外扩张、产品结构优化，都是在为未来 5 年、10 年铺路。就像股市里的长期投资，不能因为短期的震荡就慌了神，要看清大方向。新能源汽车替代燃油车是不可逆的趋势，而比亚迪作为行业龙头，只要能扛过这次转型的阵痛，未来的发展空间依然巨大。

所以，比亚迪不是 “扛不住了”，而是在 “深蹲起跳” 前的蓄力。那些盯着短期利润唱衰的人，可能忽略了企业发展的长期逻辑。当然，转型过程中肯定会有风险，比如研发投入不及预期、海外市场拓展受阻等，但至少从目前的布局来看，比亚迪走的是一条正确的路。毕竟，真正的强者，不是永远一帆风顺，而是在面临挑战时，能主动调整姿态，为下一轮增长积蓄力量。

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