港交所大厅一亮，“09973.HK”就像是舞台上新晋主角落座，全场的目光都刷的一下砸过来，奇瑞汽车终于在万众期待中等到了属于它的那一口钟声，21年说长不长，说短不短，按时间轴数，奇瑞汽车掐指一算，奔赴港股上市这趟路，是从“草房”一路爬到“摩天大厦”的励志剧本吗？谁又能想到，这家曾经被资本市场冷得瑟瑟发抖的企业，竟然会在港交所开场当天，直接把吉利拉下马并肩而立，总市值差不多一条水平线，你敢信？
30.75港币的发行价砸下去，奇瑞硬是募了91多亿港币，算个整，接近84亿人民币，单是这个数字亮出来，年内谁能与之争锋？奇瑞直接收获了2025港股最大IPO的头衔。开盘价再高一点，到34.98港元，涨幅顶到11.2%，但尾盘一收，扣掉浮躁只剩下3.8%的微红。总市值1841亿港元，转天继续微微上涨，1853亿港元，和吉利那1855亿的小高地算是正好拼个你死我活，你还嫌不够戏剧？
懂车的朋友们都盯得紧，大佬曹鹤说了，“港股最近人气上来了，奇瑞首日3-4%的涨幅真不算意外，但就是还停在发行价附近，安全边界没变。”后续要不要继续嗨，就看资金池子里水能灌多满。感觉这话说得贼贴合实情，投资“打新”不是玩心跳，安全感也很难说是彻底松气。
这次IPO阵仗大不大？10%面向香港本地，剩下九成一股脑飞向全球资本，其中国际配售认购超11倍，香港散户更拼，疯狂打新直接超额认购了308倍，那种爆棚画面都快让港交所门口排队打地铺了……关键时刻，偏偏遇上台风，留下一个插曲，原本敲钟环节硬生生从香港搬回了安徽芜湖。
尹同跃在现场依然没有藏着掖着，他把自己的一路创业史又念了一遍，草根小企业成长为出海冠军，这番话其实大家听得都麻了，但仔细咂摸下背后的意思，奇瑞这次登陆国际资本市场，等于说给自己换了副全新盔甲站在了聚光灯下，责任更重，使命更大。
奇瑞的每个环节小心到极致，一位高管悄悄透露：上市前夜全员收紧神经，还得提防香港骤风骤雨。这份紧张不无道理，毕竟21年的上市坎坷史，一路摔打下来，不光股权结构、战略问题揪心，还有市场窗口一次次溜走，成天待在冷板凳，2018年前几乎“死局”。直到混改那一年，局面才逐渐打破。
回望过往，其实这家企业1997年创业，短短八年就混成了自主品牌一哥，可惜，2007年多品牌一头扎进去，摔了跟头。高管换血，决策卡壳，上市大多时候扑了空。天无绝人之路，尹同跃带队和投资巨头混改，青岛五道口、立讯精密悉数注资，奇瑞终于迈开了资本市场的大门。
说数据大家最关心。三年营收从926亿飙到2699亿，净利润翻倍到143亿，今年一季度仍然继续冒泡，燃油车在奇瑞这里就是“造血机器”，成为顶梁柱，海外出口连续22年第一，海外收入占比都到37.4%了，奇瑞直到现在都还在一路加码。2月第七次递交招股书，8月底刚失效马上“回血”递新数据，9月7号又通过聆讯，这操作堪比连续剧反转，暗盘交易居然还提前8%涨幅起步，市场直接给出“压轴登场”的掌声。
有段子说“水到渠成”，方建华就认定，奇瑞这次上市实在是密谋了很久才开花，治理结构捏合到位，董事长一换整个风格都变，国际资本就盯着这点来劲。方建华还细数三大法宝：治理升级、出海优势、新能源布局。这三条摆出来，有底气靠技术做后盾，还能和华为联手，智能化、电动化不是嘴上说说就算了，资本市场也给捧场了。
估值那块，奇瑞传统燃油车业务是安心保底，新能源则是未来更有“加速包”，至于全球化，就是持续增长的动能库。这次IPO募资，三成投向新车型研发，一成五投到下一代技术，还有一成五专攻海外扩张。剩下就是产线升级和资金周转，专门给新能源留了五分之一。“以油养电”，这种模式业界其实心知肚明，但未来总得转弯。
凡事有起有落，奇瑞也没有藏短。招股书里正面写了三大风险：品牌之间相互掣肘，转型新能源压力山大，还有出海市场政策扑朔迷离。看起来大张旗鼓的国际投资者里，欧美巨头去哪了？一查几乎看不到。奇瑞出口虽然连续22年稳坐头把交椅，西方资本却不敢来凑热闹。
其实，不少投资者盯着中东和大陆的资金流，美国投资者因为制裁俄罗斯、伊朗这些出口大站，被挡在门外。西方资本不参与，公信力上总有点尴尬。曹鹤的话说得直白，奇瑞后面股价要是被炒高，中小投资者站岗“陪跑”的风险就不是虚的。
资产负债率也是硬伤，2022年底到今年一季度还在九十多的高位打着转，虽然下滑到87.7%，但对比行业平均水平的60%-70%安全区，还是高得让人心慌。账期更是之前拖得咕噜响，今年一季度高达155天，现在奇瑞自己发文说压到47天，账款结清了六成多，虽说有进步，但离理想还有距离。
品牌内耗那一块，新能源转型滞后和海外市场波动也是没法躲。奇瑞、星途、捷途、iCAR和智界五大品牌，定位重叠，主张繁杂，用户认知容易混乱。产品线和产能分配也是一团浆糊，星纪元和智界到底谁顶谁都没法说得清楚。
燃油车撑大盘是事实，但以油养电毕竟不是长远之计。新能源业务还不到行业平均水平，上量初期利润还往下拖一把，公司毛利率蹭蹭掉到12.4%。风云A8插混车型配置上不着劲，销量下滑，智界高端定位亮相冲量，2024年交付5.8万辆还是没法盈利，和华为合作虽然涨了技术形象，但单月销量巅峰过后急速下跌，今年一季度虽然月销过万，四月以后断崖式入冬，6月只留两千四百多台，第三方数据指八月剩下一千多辆，年初的劲头全没了。
品牌定位模糊怎么办？奇瑞在7月又搞了组织大拆分，四大事业部重新排队。星途主攻高端20万以上，风云叫板混动赛道，艾虎稳守10-15万燃油车大本营。QQ小车瞄准A0/A00纯电市场。这一盘棋下得挺花哨，究竟能不能站住脚还得时间来检验。
出海战略怎么看？海外出口的确厉害，欧盟关税拖了后腿，俄罗斯市场依赖过深也让人揪心。官方话里已经开腔，说没有退出俄罗斯市场，但现实里已经在收缩规模防范风险。今年汽车出口压力剧增，曹鹤说今年想冲刺600万辆出口难上加难，明年恐怕还要往下掉。
上市后奇瑞股权结构并不集权，国企资本、管理层和员工持股外加战略资本共管，没有绝对实控人。早期投资者借着上市盘活退出通道。曹鹤直言，港股解禁后资本套现压力很大，到时候又是一波资金流动潮，资本需要新故事，尹同跃年过六旬，下阶段谁来接棒，还是谜。
行情缤纷，但业内都盼着奇瑞能趟出来转型之路。方建华觉得，资本定价还是看未来成长性怎么兑付。智能化和电动化投入是加分项，但“品牌盘整、路径梳理、盈利能力提升”才是真正的考卷，谁能拿高分谁就能笑到最后。
奇瑞上市这场戏，究竟是草根大逆转，还是新时代的资本狂欢？你别光看热闹，也许下一个港股风云，就靠大家来讨论，奇瑞能否守住“汽车出海一哥”宝座，或是在新能源赛道上突围而出，又能给市场带来哪些新故事？这场大剧，怎么看你说了算。
本报道旨在倡导健康、文明的社会风尚，如有版权或内容问题，请通过官方渠道反馈，我们将第一时间核查并调整。
全部评论 （0）