那个被上汽集团捧在手心、称为“一号工程”的智己汽车，上汽竟然不是直接持有它的股份，而是“绕了个弯”。 直到2025年12月23日，一纸公告才揭开了这个秘密：上汽决定把“弯道”拉直，亲自下场，直接掌控智己。 更让人玩味的是，就在上汽做出这个决定前，它刚刚和华为牵手，推出了另一个爆款“尚界”。 左手牵着华为，右手却把亲儿子抱得更紧，上汽这步棋，到底在盘算什么？
事情是这样的。 智己汽车自2020年诞生起，上汽集团、张江高科和恒旭资本共同出资72亿元，成立了一个叫“元界基金”的私募基金，再由这个基金去投资并控股智己汽车。 也就是说，上汽是通过这个基金，间接地控制着智己。 这种结构在创业初期很常见，能保持一定的灵活性和多元股东背景。
但到了2025年底，上汽觉得这样“太绕了”。 他们发布公告，决定让“元界基金”把持有的智己汽车53.99亿元的注册资本，直接“实物分配”给上汽集团。 分配完成后，上汽就从元界基金退出，自己直接当智己的股东。 那个元界基金的规模，也从72亿元一下子缩水到了18.01亿元。
为什么突然要这么干？ 公告里说得很官方：为了简化持股结构。 但市场嗅到的，是更强烈的信号。 有股民直接评论说：“这等于智己汽车获得上汽集团直接持股背书，有利于智己获得上汽更多资源支持，说明上汽已确定All in发展智己。 ” 说白了，就是拒绝中间商赚差价，以后给钱给资源，效率更高。
这背后，是决策逻辑的根本改变。 间接持股时，决策需要经过基金层面，链条更长。 变成直接持股后，上汽集团对智己的影响力将直线增强，控制关系更透明、更稳定。 在智能电动车市场一天一个样的今天，快，可能就是生与死的区别。
上汽如此大动干戈，足以证明智己在其心中的分量。 在上汽内部，智己一直被称作“一号工程”。 这个名头，意味着最高的战略优先级。
然而，这个“一号工程”的路，走得并不平坦。 产品有过大起大落，销量也一度难以达到目标，甚至在营销上还闹过一些笑话。 但进入2025年，智己似乎争了一口气。 数据显示，2025年11月，智己汽车销量达到13,577台，这已经是它连续第三个月销量突破一万辆大关。 前11个月累计卖了69,199辆，同比增长了20.35%。
这个成绩单，让上汽有了更多底气。 特别是其主力车型LS6，被称为“今年唯一的800V大电池超级增程大五座SUV”，切中了家庭用户对续航和补能的核心焦虑。 而11月刚上市的旗舰SUV LS9，定价在33-36万元区间，用上了“恒星超级增程系统”、“灵蜥数字底盘”等看家技术，试图在30万以上的高端市场站稳脚跟。
但就在智己自己努力爬坡的时候，家里来了个“别人家的孩子”。 2025年，上汽集团与华为鸿蒙智行达成合作，推出的全新品牌“尚界”一炮而红，首款车据说上市43天销量就破万。 这下，智己的地位就有点微妙了：我辛辛苦苦干了几年，你这刚来的小兄弟，动静怎么比我还大？
智己的高层不得不出来强调：“智己肯定是上汽最高端的品牌，也是上汽在新能源领域中的一号工程，这一点永远不会变。 ” 这话听起来，多少有点倔强。
其实，上汽的左手华为、右手智己，并非精神分裂，而是一种深思熟虑的“两条腿走路”策略。 看看其他大厂就明白了：东风有岚图和奕派，也合作了华为的“傲界”；长安深蓝和阿维塔齐头并进，同样与华为紧密合作。 对于上汽这样的巨头来说，把所有鸡蛋放在一个篮子里，风险太大。
这“两条腿”，走的是完全不同的技术路线。 与华为合作的“尚界”，用的是华为的鸿蒙座舱和智能驾驶方案。 而智己，则坚持着自己的“技术长期主义”：车机是与阿里合资的斑马系统，智能驾驶算法来自Momenta（而上汽恰好是Momenta的重要股东）。
上汽的想法很清晰：与华为合作，能快速获得顶尖的智能化解决方案和品牌流量，是“借势”；而全力发展智己，则是为了掌握核心技术的“练内功”，确保转型的主动权不被他人完全掌握。 智己，就是上汽必须保住也必须养好的“另一条腿”。
所以，这次股权调整，可以看作是在“尚界”势头起来后，上汽对内部资源的一次再平衡和再确认。 它用最直接的资本语言告诉所有人：智己，依然是我的“亲儿子”，而且我要更直接地管他、喂他资源。
从72亿的基金规模缩减到18亿，上汽退出了，恒旭资本也把份额全部转让给了张江高科指定的公司。 整个操作，干净利落。
对于上汽而言，直接持股最直观的好处，就是“高效”。 以前，集团要给智己输血或下达指令，需要经过元界基金这个中间环节。 现在，路径缩短了，决策和资源调拨的速度理论上会更快。 在需要快速迭代、快速响应的电动车市场，效率就是生命线。
这种结构调整，也为智己未来的资本运作扫清了障碍。 一个股权关系清晰、由集团直接控股的子公司，显然比一个通过复杂基金结构控股的公司，对资本市场更有吸引力。 如果未来智己需要独立融资乃至上市，现在的结构无疑铺平了道路。
张江高科的角色变化也值得玩味。 恒旭资本退出后，张江高科通过旗下公司成为了元界基金几乎唯一的合伙人（出资占比高达99.944%）和新的管理人。 这意味着，浦东新区国资通过张江高科，依然深度绑定在智己这个“科创名片”的战车上，与上汽集团形成了稳固的国资护航联盟。
股权调整的公告里，上汽集团轻描淡写地说，这不会影响公司的正常经营和财务状况。 但所有人都知道，这绝不是一次简单的财务记账变更。
它发生在中国新能源汽车市场彻底进入红海的时候。 特斯拉的价格战从未停歇，新势力们还在生死线上挣扎，传统巨头孵化的“创二代”们，如极氪、岚图、阿维塔，个个都虎视眈眈。 智己月销过万的成绩，只是拿到了继续参赛的资格，远未到高枕无忧的地步。
它也发生在上汽集团自身转型的关键节点。 2025年前11个月，上汽集团整体销量数据背后，是传统燃油车业务的巨大压力和新能源转型的迫切性。 智己，承载的不仅是销量数字，更是整个集团品牌向上、技术形象刷新的希望。
直接控股，意味着更紧密的绑定，也意味着更直接的责任。 从此，智己的成败，将更毫无缓冲地与上汽集团的声誉捆绑在一起。 上汽把“遥控器”换成了“方向盘”，亲自握在了手里。 这能让智己这辆车，在高端电动这条越来越拥挤的赛道上，跑出更快的加速度吗？
当一家年销数百万辆的巨头，开始为旗下一个月销一万多辆的子品牌如此大费周章地调整股权时，我们看到的，或许不仅仅是关爱，更是一种深深的焦虑，和一种破釜沉舟的决心。 这场关于“亲儿子”未来的豪赌，筹码已经全部推上了牌桌。
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