全球电动车渗透率突破20%并持续增长之际，特斯拉核心供应商三花智控（002050.SZ）正式递交港股上市申请。这家靠汽车热管理系统崛起的隐形冠军，正同时踩中新能源车爆发和欧洲热泵革命两大风口。
三花智控是全球领先的热管理系统解决方案供应商，业务横跨制冷空调和汽车零部件两大领域。在制冷空调板块，公司作为全球家电和工业制冷领域的关键供应商，提供包括电子膨胀阀、四通换向阀等阀类产品，以及微通道换热器、Omega泵和变频控制器等核心部件，产品广泛应用于家用商用空调、热泵采暖及冷链运输等领域。在汽车热管理领域，公司凭借阀、泵、换热器及集成组件的研发优势，为新能源汽车提供涵盖电池、电机和座舱的全链路热管理解决方案，同时为传统燃油车开发节能减排产品，现已成为特斯拉等头部车企的核心供应商。两大业务板块共同构成了三花在"冷"与"热"管理技术上的全球竞争力。
三花智控2022年-2024年按产品类型划分的收入明细
根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司于全球制冷空调控制元器件市场的市场占有率约为45.5%；于全球汽车热管理系统零部件市场的市场占有率约为4.1%，全球排名第五。
三花智控通过子公司三花汽零，拥有特斯拉新能源汽车一级供应商认证。行业数据显示，三花智控热管理业务的在手订单，由2023年的85.22亿增至2027年的近240亿，年复合增速达30%。这位主要是由于新能源汽车行业景气带动的。
得益于二者间的长期合作，随着特斯拉人形机器人Optimus的量产预期提升，三花智控或将和特斯拉延续合作，成为其人形机器人关节驱动系统的供应商。 或许是看到人形机器人的广阔空间，三花智控与杭州钱塘新区管理委员会在2024年初签订的协议书中，计划总投资不低于50亿元，其中不低于38亿元用于建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目。市场对其在机器人业务上的增长预期增强，也能进一步推动了公司股价的上涨。
财务方面，三花智控于2022年、2023年、2024年分别录得收入约为213.48亿元、245.58亿元、279.47亿人民币，同期利润分别约为26.08亿元、29.34亿元、31.12亿元人民币。
三花智控2022年-2024年合并损益表
三花的优势在于系统化解决方案能力，从阀体到泵体全覆盖。但港股投资者会更严苛审视其技术迭代速度和地缘政治风险（欧洲本土供应链法案冲击）。短期看热泵概念催化，长期要看对固态电池等新技术的适配性。
三花智控的赴港上市将为公司带来新的机遇，投资者可以关注其在全球制冷和汽车热管理领域的市场地位，以及在新兴领域的拓展。
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