9月1日晚上，蔚来把今年二季度成绩单挂上了港交所和美股。一个季度卖出107,658台车，营收冲到321.369亿元，整车毛利率干到18.5%。李斌在电话会上把这份漂亮数据归到两件事——高毛利车型卖得火，成本结构砍得狠。这家还在亏钱的新势力，头一回摸到了盈亏平衡线。下面一起看看这份财报到底讲了啥。
先看大盘。二季度总收入321.369亿元，同比涨69.1%，环比涨25.9%。汽车销售额290.582亿元，同比涨80.1%。毛利总额59.065亿元，同比暴增211.3%。综合毛利率18.4%，去年同期才10.0%，一季度是19.0%。整车毛利率18.5%，去年同期10.3%。净亏损5.28亿元，同比收窄89.4%。经调整经营利润2.069亿元，去年同期还在亏40.408亿。经调整净利润2610万，是蔚小理三家里头唯一一家non-GAAP口径盈利的。
18.5%这个数字，是整份财报的心脏。时代周报援引业内人士的说法，ES8、ES9两款均价超40万的车型热销，直接把二季度业绩抬了起来。蔚来品牌二季度在中国市场平均成交价40.6万元，7月进一步冲到43万以上，在主流高端品牌里排第一——BBA也被含了进去。李斌原话更狠：“蔚来品牌在所有动力类型中，以超过35万元人民币的平均成交价，引领中国乘用车市场。”
拆开三大品牌看结构。蔚来主品牌交付60,945台，在成交价35万以上乘用车市场不分能源形式排第一。乐道交付29,124台，L90上市一周年累计破6万台，在30万级纯电大型SUV市场排第一。萤火虫交付17,589台，连续15个月霸榜中国高端小车市占率。三个牌子加起来，乐道加萤火虫的交付占比到了43.4%。截至8月31日，年内累计交付26.29万台，历史累计突破126万台。
电话会那头，李斌说得更直白。“行业从品牌混沌期进入品牌澄清期，品牌成为用户选择产品的重要考量因素；竞争也从单点产品比拼，转向企业综合体系化能力竞争的决赛阶段。” ES9四分之三以上的用户来自蔚来车型以外的新增用户，破圈效应摆在台面上。他给下半年定的目标也直给——四季度争取月交付站稳4万台以上。
扎心的账在成本那一栏。CFO曲玉在电话会上把数掰得很细：自今年3月起，二季度单车成本对比去年年底已经涨了约1.4万元。下半年受材料涨价延续影响，单车成本预计还要再涨2000-3000元，叠加起来，对比去年年末累计抬升1.6-1.7万元。她把涨价归到三个板块——车规内存芯片被AI算力需求挤占价格走高、锂等电池原材料价格反弹、铜铝等大宗商品价格上行。
蔚来的接法很硬核。曲玉明确：“争取第三、第四季度单车毛利能够维持二季度水平，不会简单通过降价换取销量，将依靠供应链谈判、产品结构优化等方式对冲成本上涨冲击。” 现金及现金等价物、受限资金、短期投资及长期定期存款合计567亿元，比一季度多了85亿。三季度指引也给出来了——交付10.8万-11.1万台，营收332.85亿-340.51亿元，同比增52.7%-56.2%。
数字之外，市场还有另一套算法。新浪财经快讯里冒出一个罕见的符号——非GAAP摊薄每股收益0.00美元，蔚来股票"既没有赚钱也没有亏钱"。港股当天却跌了6.39%，有声音说营收比预期低了约15亿人民币。也有人算过另一笔账：每台车净赚约242元，零跑是不到600元，理想毛利率从20.3%掉到9.5%。你觉得蔚来这18.5%的整车毛利率，是体系能力的复利，还是品牌溢价的余粮？评论区聊聊。
