开年没几天，汽车圈来了一桩让人皱眉又忍不住好奇的事：广汽集团2025年利润在往下走，三季报归母净利还亏了43.12亿，销售净利率掉到负8.71%。
瑞银倒好，抬手把目标价从3.2港元提到4.2港元，还断言未来两年销量能涨二三成、利润有望到14.54亿到29.91亿元。
国泰海通、中信证券也跟着喊“增持”“买入”。
这出戏看着不对味儿。
是集体看错，还是在低谷里摸到了钥匙？
有投资者拍着桌子笑：“这事儿，味儿有点冲。越跌越买，咋个意思？”
交易室的早晨，屏幕亮得刺眼。
瑞银的通知弹出来那一刻，分析师把咖啡放在键盘边，心里却安静了些。
他盯着表格，利润难看，趋势却变了。
销量连续三季度环比抬头，2025年第四季度卖到53.78万辆，比第三季度多出25.56%。
终端销量181万辆，反超批发的172.15万辆。
背篓里的大石头，卸得越来越快。
他对同事说：“报表不够好看，可方向在修正。”对面那位皱着眉：“利润还在掉啊？”他摊摊手：“风险和回报掰平了，走一步看一步，不慌。”话音不大，底气却不虚。
番禺工厂的夜班，灯光把白板照得发亮。
流程墙上，新车开发周期从26个月改成18到21个月，红笔写着“成本降10%，效率提50%”。
产品经理盯着那行字，心里有点翻涌。
前些年总觉得“慢半拍”，这回像把脚上的沙袋扯掉了。
工位旁的工程师笑：“这回可得劲儿，不含糊。”他抻了抻袖子，嘴里蹦出一句河南话：“中不中？真中！”疲惫没少，兴奋也没少，因为手里的活儿终于敢放开跑。
城市另一端，4S店的玻璃门被人推开，冷风带进来一股子烟火气。
顾客问：“E8还有现车不？”销售把一沓订单往上推：“紧俏款得等，终端出库比批发还快。”年初去库存时他整天眉头紧锁，现在对着月底的回款单子笑出了声。
有人打趣：“你这表情，像中了五百万。”他摆摆手：“也没那么夸张，起码心里不打鼓了。”
南下资金的操盘手坐在窗边，翻着历史图表，心里打着鼓也打着算盘。
长安汽车那会儿，2018年10月股价跌到1.89元，谁都嫌烫手。
后面五年，硬是涨了十倍，2023年摸到20.79元。
上汽的路子也熟：2018年705万辆见顶，之后连跌六年，净利润从360亿掉到2024年的16.7亿，2024年中动刀，销量当年还跌两成，市值在11月却稳了，2025年销量涨12.3%，前三季净利涨了17.3%。
他在群里回了句：“资本看未来。”朋友问：“这回真香吗？”他笑：“真香不真香，等着尝。”
广汽自己的刀，也下得不软。
2024年11月启动“番禺行动”，总部从“管控型”改成“经营型”，把一体化运营的架子搭起来，研发体系重组，层级理顺，流程缩短。
2025年上半年，开发周期被硬生生压到18到21个月，成本降了一成，效率提升一半。
到11月，队形又调整了一次，閤先庆接任总经理，陈家才挑起国际业务。
12月，昊铂埃安先行试BU制，权责直接砸到一线。
到了2026年1月，传祺也跟上。
会议室里，品牌负责人和财务对着表格拉扯：“盈亏自负，咱扛得住吗？”财务合上电脑：“权责对等，反倒跑得快。”墙上的地图上，海外节点被一颗颗红点点亮，大家心里有数，箭已上弦。
BU制的火力，不是喊口号。
昊铂埃安BU成立当月，销量冲到4.2万辆，全年新高。
新上的埃安i60，首月就破万。
传祺那边，E8系列走得稳，新能源中型MPV的销冠已经拿了16个月。
一个中层在走廊里小声说：“过去集团管得多，现在放给一线，事儿反而顺。”旁边的人接了句：“这车把油门给足了，才知道极限在哪儿。”话糙理不糙。
不止架构在换挡，技术这条赛道也加速。
2025年广州车展上，广汽把固态电池的中试线亮了出来，行业里第一个能批量做60安时以上固态电池的团队，目标明确：2026年小批量装车测试，2027年之后逐步量产。
消息出来，股价连着五天往上窜，涨了二三成，摩根大通和摩根士丹利给了“增持”。
研发楼里，有人半开玩笑：“这颗子弹，上膛了。”另一位耸肩：“就等按扳机。”
智能驾驶也有动作。
和滴滴合作的Robotaxi R2在2026年1月完成交付，街头多了一种低调的未来感。
广汽投资的如祺出行、小马智行、文远知行在不同城市跑着，车在路上，运营也在转。
有人把这套组合称为“造车加运营”的闭环，听起来就像把两条大河接到一块儿，水量更足。
更出人意料的是天空。
量产型GOVY AirCab已经拿到近两千架订单，目标在2026年底交付。
公开场合里，一位负责低空项目的工程师提到订单数字时眼睛一亮，像盯着一张通往新大陆的船票。
具身智能方向也没闲着，四款机器人在康养和安防场景试用，有企业反馈“省人力，还不闹情绪”，把旁人逗笑了。
和华为的合作品牌启境汽车也在按表推进，首款车型定在2026年6月上线，目前全国路测在跑。
渠道准备差不多，4月底试营业，5月正式开张，覆盖70个城市，超过300家店。
门店培训会上，讲师说“快到点名的时候了”，底下传来一阵笑，气氛轻松，期待不轻。
市场那头的逻辑并不复杂。
2025年是广汽“刮骨”的一年，利润承压，销量在扛，终端比批发还快，这说明车真到了用户手里。
改革在组织里扎根，BU制把权、责、利都推到最前沿，新品节奏被拉快，成本顺着流程下降。
瑞银在研报里点得直接，风险和回报压到了一个秤上，自主品牌争取盈亏平衡，合资业务的反弹需要时间，新车型的供给在路上。
摩根士丹利也给出判断，当前估值偏低，只要后续规划落地，南下资金多买一点，基本面继续改善，股价就会给出反应。
南下资金近几月的动向也有迹可循，广汽H股从2025年下半年开始放量，买盘有耐心，节奏不乱。
历史镜像常常能压韵。
长安在2016年见顶后走了三年下坡，2017年启动改革，接着两年扣非净利分别亏了4.8亿和33.2亿，2018年10月股价击穿1.89元，没人敢碰。
也就是那个时点，修复开始，后来五年市值翻了十倍。
上汽的故事同样耳熟，峰值之后的冷风刮了六年，刀抬起来，阵痛还没过去，市值先稳住，第二年销量和利润转正。
有人在小群里发了句“春江水暖鸭先知”，底下跟了好几个“就这味儿”。
话有点江湖气，意思倒是清楚：资本看未来，报表看过去，两者经常不同步。
广汽不仅是车企，也是广州的名片。
固态电池、Robotaxi、飞行汽车、具身智能、启境汽车，像一串钥匙，挂在腰上，叮当作响。
广州市民在天河北的咖啡店闲聊，一个创业者说：“这步子，像给广州贴了张科技名片。”对面的人回：“不光好看，还能带来活水。”城市的气质会被产业塑造，车轮滚出来的路径，会变成街区的脉络。
对普通投资者来说，2026年像一个挂在墙上的日历，标着“验证年”三个字。
看点有迹可循：销量能不能延续季度环比向上，终端是否持续高于批发；BU制是否带来品牌层面的毛利改善、费用率下降；海外业务在2025年13万辆、同比增长47%的基础上，冲击30万辆的节奏是否稳住；固态电池的装车测试、Robotaxi的规模化、飞行汽车的交付节奏，哪个先落地，哪个先“点火”。
群里又来了新话题，有人问：“你更看好哪条新曲线？”有人回：“固态电池。”另一个抢话：“飞行汽车才带劲儿。”还有人扔了句网络热词：“真香定律走起？”屏幕另一端响起一阵笑。
管理层这边并不急着给答案。
閤先庆在一次内部会上说，权责下沉，路就从脚下展开。
陈家才盯着海外地图，讲到价格体系和渠道建设，语速加快，眼睛里带着光。
现场有人记下“盈亏自负”“全流程负责”几个词，这些词落在纸上像钉子，往下打，就会把木板固定住。
街面上，广汽的终端门店在做陈列，启境的展车从运输车上卸下，摄像头里远处的高楼在发光。
过去一年里，利润很难看，报表很扎眼，心里很难受。
也正是在这样的时段，销量爬起来了，库存去得快了，研发的脚步短了，技术的线索清晰了。
市场里的钱开始前探，投行的报告换了口风，南下资金把仓位挪了一点点。
那些身处一线的人，夜里走出工位，抬头看灯，心里念叨一句：这回，真有戏。
有人爱引用一句老话，风物长宜放眼量。
也有人更爱一句诗，黑夜给了黑色的眼睛，他偏要用它去找光。
广汽眼前的光不刺眼，像清晨六点的天边，颜色淡，温度不高。
经历过至暗，心里反倒有数。
机构疯抢也好，逆势加码也罢，背后绕不开一个共识：大象转身慢，转过身，天地更开阔。
读者把手机放下，心里冒出个小小的问号：固态电池、Robotaxi、飞行汽车、启境汽车，哪一把钥匙会先转动锁芯？
他又把手机拿起来，准备盯着下个季度的数据，盯着门店里的人流，盯着地图上那一颗颗红点。
广州的夜色在窗外压低了声，路灯亮着，一条线，一条路，一串光。
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