亏损收窄难解资金困局，蔚来负债逼近千亿，李斌的盈利承诺能否兑现？

2025年9月2日，蔚来发布了二季度财报。虽然账面上亏损收窄到近50亿元，但累计上市7年亏了1200多亿，这数据看着还是让人揪心。总收入190亿，卖了7.2万辆车，但每辆车平均只赚到22.4万，比去年便宜了近5万。李斌说四季度要盈利，但看这数字，感觉和买彩票中奖差不多。

小鹏和理想的成绩单摆在那：理想赚了11亿，小鹏亏到5亿快回本了，唯独蔚来还在烧钱。更吓人的是，蔚来现在欠了934亿债，资产刚过千亿，几乎全靠借钱活着。手里攥着272亿现金，但比去年底少了145亿，钱袋子越来越紧。

为啥卖得多反而赚得少？因为新品牌乐道和萤火虫便宜，拉低了平均售价。老品牌的车卖不动，新品牌还在亏钱研发，光研发费就砸了30亿，加上销售费40亿，毛利润19亿根本不够填坑。毛利率从12.2%掉到10.3%，这钱赚得跟挤牙膏似的。

三季度要卖8.7万到9.1万辆车，7、8月才卖5.2万，9月得冲3.5万到4万辆。乐道90和新ES8能不能扛住？现在市场这么卷，别家新车也堆配置，蔚来想靠降价抢市场，但便宜了消费者，自己利润更薄。

更头疼的是钱的事。应付账款有350亿，供应商现在都卡着要钱，账期从以前的几个月压缩到60天。要是应付账款收不回来，三季度现金流可能直接见底。李斌说要盈利，但小鹏用了10个季度才把亏缩小到5亿，蔚来想两季度翻盘，听着像天方夜谭。

用户也不买账。老车主抱怨品牌变便宜了没面子，新车主又觉得配置不够划算。蔚来靠换电站和服务赚钱，但大部分收入还是靠卖车，现在车卖得便宜，服务费又提不动价，这买卖越做越没底。

现在蔚来就像背着巨石跑步的人，前面是盈利目标，背后是供应商和投资者催债，稍不留神就得摔跟头。李斌放出豪言能不能实现？9月销量数据还没出，现金储备还能撑多久？财报里那些数字看着是纸上的，但对蔚来来说，可能是决定生死的分水岭。