零跑汽车刚刚交出第三季度成绩单，数据十分亮眼。因为销量持续领跑，产品结构不断优化，并且成本管控到位，所以营收同比接近翻倍，毛利率稳步提升，连续两个季度实现盈利。尽管基本面向好，但股价却在次日下跌，这既受大盘走弱的影响，也和此前股价涨幅较大有关，因此市场出现短期调整压力。行业普遍认为，这并不会改变公司长期增长的逻辑。
要看销量。自三月以来，零跑连续八个月拿下新势力月销冠军，因为多款新车集中爆发，所以第三季度销量同比增长逾一倍，环比增长近三成。尤其是C系列和B系列表现强势，因为价格大众化且配置不俗，所以消费者反应热烈。例如C11焕新版和C10双双刷新纪录，B01也保持月销破万。与此新落地的D系列和即将亮相的A系列，分别切入高端和主流代步车市场，并且ABCD四大系列已全面覆盖轿车、SUV、MPV，这让零跑拥有更宽的产品护城河。
盈利能力的改善值得关注。因为销量规模扩大，成本持续下降，所以整车制造的规模效益显著增强。依托全域自研体系，零跑实现了核心部件自研自造，占整车成本比例超过六成，因此能够平摊固定资产投入，提高生产效率。产品组合优化带来毛利率持续提升，本季度归母净利润实现扭亏为盈，现金流也更稳健，因为在手资金充足，所以未来扩张的底气更足。
接着看海外市场。因为零跑今年加速出海，所以海外销量出现跳跃增长，第三季度出口量居新势力首位，并且在三十个国际市场建立了超过七百家销售及售后网点，尤其是在欧洲、亚太和南美布局较深。公司计划在明年完成马来西亚本地化项目，并在年底落地欧洲本地化生产，这意味着海外第二增长曲线正在成型，因为本地化不仅能提升品牌认同，也能降低市场进入成本。
市场展望积极。因为高性价比车型销量上升，且多款新车将于下阶段密集上市，所以机构普遍预计零跑在明年有望实现全年盈利拐点。与此海外业务继续扩张，合作资源丰富，因此竞争力更加稳固。面对即将到来的“港股100强”评选，因为零跑已在营收增长、盈利改善、技术自研和全球化布局上形成差异化优势，所以其能否入选榜单，值得投资者密切关注。
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