一刀砍39%，20天再捅13%。6月9号比亚迪股东大会上，有个满仓比亚迪的股民站起来哽咽，说自己套了26%，同期沪指涨了30%，买宁德都能赚76%。 王传福当时说让股东耐心点，业绩会越来越好，会给更好的回报。
结果20天过去，没等来反弹，反而又亏了13%多。这可是年销超460万辆的全球新能源销冠啊，2025年营收都干到8039.6亿了，把特斯拉甩得老远，股价却从2025年的高点一路跌，市值蒸发近8000亿。
很多人觉得比亚迪是科技公司，毕竟三电自研、刀片电池、璇玑芯片、云辇系统都是自己的，到2025年底全球累计申请专利超7万件，授权超4.2万件，硬实力没的说。
但资本市场认不认科技股，看的不是你现在堆了多少技术，是未来还有没有爆发的想象空间。 以前2019到2025年比亚迪股价翻了10倍，吃的是中国新能源高增长的红利，那时候大家愿意为“弯道超车”的叙事买单，小鹏蔚来理想那会儿市值也都炒上天。
现在不一样了，绿牌车满大街都是，国内新能源渗透率早破50%了，赛道从抢增量变成拼存量，连小米都敢下场造车。 这时候市场就不把比亚迪当成长股算了，归到制造业里，和造家电造手机的一起估，估值自然往下走。
2025年比亚迪全年净利润326.2亿，同比降了19%，扣非净利润294.46亿，降了20.38%，摊到8039.6亿的营收上，净利率还不到4%。
到了2026年一季度更明显，单季净利润才41亿，比去年同期跌了55%还多。 一季度本来是汽车销售旺季，这份成绩单出来，市场反应平淡也算正常。 而且比亚迪已经是行业里日子最好过的了，剩下大把车企都在亏损泥潭里，整个中国汽车板块都陷在“规模越做越大，市值越涨越难”的怪圈里。
你看国外那俩老牌车企，通用福特这几年都在收缩中国业务，股价反而涨了。 通用从2025年的低点到现在涨了近80%，福特涨了50%，5月份还蹭上AI数据中心储能的热点，股价差点翻倍。 人家在北美卖皮卡卖商用车，福特商用车部门利润率都有10.3%，通用的全尺寸皮卡在美国连续六年拿细分冠军，确实是现金奶牛。
特斯拉就更不用说了，2025年营业利润率还有8.2%，市值超1.5万亿美元，比整个中国汽车板块加起来都高，人家还能蹭机器人和AI的概念，估值里还装着科技属性的溢价。现在市场讨论比亚迪的估值变化，主要围绕三个已出现的观测维度展开。
第一是固态电池的技术进度，行业普遍将高阶智驾视为配置升级方向，但智驾并非电动车专属，燃油车也可搭载，难以重构产业逻辑。 固态电池被认为可能改写续航、安全、成本结构，目前比亚迪进度靠前，广汽、奇瑞、长安、上汽均有布局，行业预计2027年前后小批量落地，2030年前后铺开，若比亚迪率先实现量产装车，有望重新获得定价权优势。
第二是国内消费环境的变化，汽车属于大宗消费品，近年消费者换车周期拉长，价格战持续，比亚迪作为行业龙头产能储备充足，居民收入和消费预期改善后，积压的换车需求释放会率先传导至头部车企。
第三是出海业务的外部环境，2025年比亚迪海外销量105万辆，同比增长140%，营收占比达38.65%，是当前利润最厚的板块。 2026年一季度因人民币升值产生21亿汇兑损失，接近抵消海外业务的额外盈利，出海利润上限受贸易壁垒和汇率波动影响明显。
这三件事现在都没个准信，但也没哪条是死路。当年长春的工人花了6年才造出第一辆解放牌卡车，没人能想到70年后，中国能出比亚迪这种年销几百万辆的全球车企。现在大家还在吵，卖这么多车赚这么点钱，到底算不算好公司？
