2025年，比亚迪全年卖出了460万辆新能源车，海外销量突破100万辆，营收冲到8000亿，但它的单车净利润只有6200块，2024年这个数字是8500块，一年时间，每辆车少赚2300块，460万辆乘以2300块，你算算，百亿级别的利润蒸发。
6200块，拆开一台车的BOM表，电机、电控、电池、车身、智驾硬件，再把销售渠道费用、运输损耗、质保准备金摊进去，这个数字意味着什么？意味着造车的利润已经被压到纸片薄，成本结构几乎透明了。
降价没停，2025年开年，天神之眼C下探到7万级别的海鸥，加配不加价，6.98万能买到带高阶智驾的车，这在两年前是20万以上的配置，对买车的人，这是技术普惠，对老车主，这是残值蒸发，汽车门网的投诉榜单里，海豹06新能源前三季度投诉指数16394.7，同比翻了257倍，核心投诉词条只有五个字：新车降价增配，秦L的投诉指数14150.85，同比翻了231倍，同样的投诉词条。
一边是460万台的销量规模，一边是老款车无法OTA升级智驾硬件引发的集体投诉，被投诉的原因，恰恰是它卖得太快、迭代得太狠了，这是典型的速度代价，你用产品迭代的速度跑赢了对手，但你的用户还没准备好承受这种速度带来的资产贬值，沉默的大多数其实早就在二手车论坛里算过账：提车三个月，新款上市，配置更高，价格一样，老款残值直接砍掉两成。
财务端的数据是冷的，2025年归母净利润326.19亿元，同比下降18.97%，毛利率收窄到18%，五年来最低，单车均价同比降3.4%，只有13.57万元，但研发投入634亿元，一天烧掉1.74亿，占营收比7.9%，超过全年净利润近一倍，研发人员12.77万人，钱没进股东的账，全进了实验室和产线，摩根士丹利的研报显示，单车利润从一季度8800元降到二季度4800元，回到了2022年一季度以来的最低点，如果国内市场继续卷下去，利润空间还能再往下压多少？答案是已经不多了，18%的毛利率，在制造业里几乎没有冗余。
这就是比亚迪2026年的真实基本面：规模冲到了世界级，但利润表已经被成本结构和价格竞争削得几乎见骨，它不靠高毛利活着，靠的是出货量乘以极致薄的单位利润，再用巨大的研发摊销把技术代差拉出来。
但这不是终点，二代刀片电池上车，常温下10%到70%充电5分钟，零下30℃照样能跑，全固态电池中试下线，能量密度突破400Wh/kg，计划2027年批量装车，研发投入的账，要等到技术溢出的时候才算得清，海外市场的单车利润远比国内高，出口占比每提一个点，整体利润表就能松一口气。
它稳不稳，不看它能不能继续卖得最多，看的是那个6200块的单车利润数字，是继续往下走，还是开始往上弹，如果反弹，说明它跑通了规模→技术→溢价的闭环，如果继续跌，那就是另一个了，你知道今年一季度它单车赚多少吗？
全部评论 （0）