2026年刚开年，小米就收到了一份冰冷的成绩单。 曾经被雷军寄予厚望、要“比肩保时捷”的小米SU7 Ultra，在2025年12月只卖出了45辆。 这个数字，甚至不如很多品牌一款车在单个城市的月销量。 而就在几个月前的2025年8月，它还能卖出超过两千辆。
与这款高端性能车销量一同坠入冰点的，是小米集团的股价。 从2025年9月底开始，小米的股价就像坐上了滑梯，停不下来。 到了2026年1月31日，它的股价已经从59.45港元跌到了35.5港元，跌掉了超过四成，相当于6200亿港元的市值凭空蒸发。 资本市场用最直接的方式，表达了对小米高端汽车故事的不信任。
时间拉回到2025年2月27日，那是SU7 Ultra的高光时刻。 发布会上，雷军慷慨激昂，用“地表最快四门量产车”、“零百加速1.98秒”、“最高时速350km/h”等一系列硬核参数，将这款车的性能推向巅峰。 52.99万元的起售价，甚至81.49万元的纽北限量版，摆明了要冲击中国品牌从未站稳过的超高端市场。 市场最初的反应是热烈的，上市2小时，订单就突破了1万辆。
从2025年3月到8月，SU7 Ultra确实经历了一段黄金时期。 月销量稳定在2000到3000辆之间，累计销量轻松破万，完成了雷军设定的初期目标。 它成了国产性能车的一个标志，也一度让资本市场对小米的造车业务充满遐想。 那段时间，小米的股价也一路走高，在2025年6月触及了61.45港元的历史高点。
转折点来得猝不及防。 2025年9月，SU7 Ultra的销量毫无征兆地“跳水”，当月仅交付488辆，环比暴跌近80%。 接下来的三个月，销量曲线变成了陡峭的下坡路：10月130辆，11月80辆，12月探底45辆。 这种断崖式的下滑，在任何一个细分市场都极为罕见。
问题首先出在产品本身。 SU7 Ultra上市后，麻烦接踵而至。 先是2025年3月，一起涉及智能驾驶辅助系统的高速事故引发广泛关注，让公众对小米汽车的自动驾驶技术安全性打上了第一个问号。 紧接着，更严重的“碳纤维前舱盖”事件爆发。 有车主和媒体发现，这款车宣传中作为核心卖点、价值不菲的“碳纤维双风道前舱盖”，实际上大部分面积是钢材，只有两侧装饰条是碳纤维。 这一涉嫌误导的宣传，迅速点燃了舆论，被大量网友指责为“虚假宣传”。
为了平息争议，小米汽车在2025年5月底给出了补偿方案，但却未能完全挽回口碑。 屋漏偏逢连夜雨，到了2025年7月，部分SU7 Ultra车主发现，自己的车辆在未经明确告知的情况下，通过一次OTA升级被限制了电机最大功率输出，也就是所谓的“锁马力”。 这一系列事件，从安全到诚信再到用户权益，层层叠加，严重消耗了潜在购车者，尤其是那些追求极致性能和品牌质感的高端用户的信任。
SU7 Ultra面临的困境不止于此。 它的定位本身就是一个狭窄的赛道。 超过50万的售价，瞄准的是那些既追求极致性能，又有充足预算的极少数玩家。 然而，真正有购买力的中年高净值人群，往往更看重豪华品牌的调性、乘坐舒适性和社交属性，对“零百加速1.98秒”的敏感度并不高。 而狂热追求性能参数的年轻群体，却又很难负担得起这个价位。 SU7 Ultra陷入了两头不靠的尴尬。
更直接的打击来自小米内部。 2025年6月，小米另一款车型YU7上市。 这款定位于中大型豪华纯电SUV的车型，价格区间在25.35万到32.99万元，主打家庭使用、大空间和长续航。 它精准地击中了更广阔的家用高端市场。 自7月开始交付，YU7的销量便一路狂飙，到了2025年12月，单月销量已经达到39089辆，成为小米汽车绝对的主力。
YU7的热销，对于小米汽车整体销量是巨大的贡献，2025年小米汽车总交付量超过了41万辆。 但它无可避免地分流了原本属于小米品牌的大部分关注度和购买力。 那些原本可能考虑小米品牌的用户，很多被性价比更高、更实用的YU7吸引走了。 SU7 Ultra从“明星旗舰”变成了被自家兄弟抢尽风头的“孤家寡人”。
汽车业务的表现，直接牵动着资本市场的神经。 2025年前三季度，小米智能电动汽车业务收入同比增长近2倍，达到290亿元，并且首次实现了单季度经营盈利。 这曾是支撑小米股价上涨的核心故事。 然而，SU7 Ultra销量的崩塌和持续的负面舆情，让这个故事出现了裂痕。
投资机构开始担忧，主打高端的SU7系列（包括SU7和SU7 Ultra）销量持续下滑，而走量的YU7利润率相对较低，再加上整个行业愈演愈烈的价格战，小米汽车业务的整体毛利率可能无法达到市场此前乐观预计的25%左右。 当“高端化”这个提升估值的关键词失色，资本市场的热情也随之迅速冷却。
雷军本人的处境也变得微妙。 他曾经是互联网上最具亲和力的企业家之一，但一系列汽车相关的舆情，让他似乎患上了“负面体质”，在公开场合的发言变得格外谨慎。 2026年1月28日，他在微博上转发了一份显示小米YU7在2025年新势力销量榜中排名第四的图表，并配文问“可以得瑟吗？ ”。 这条微博很快又被删除。
后来的信息显示，雷军引用的数据来源“中汽数研”并非官方机构，而是一个曾因发布不实数据被监管部门处置过的自媒体账号。 这场小小的“乌龙”，虽然很快被纠正，却折射出小米汽车在巨大压力下，急于寻找成绩证明时可能出现的慌乱，也暴露了其品牌传播链条中的风险。 从高调宣称“重新定义豪车”，到销量惨淡、股价低迷，再到高管在社交媒体上的谨小慎微，小米的这场高端车冒险，在2026年初，画上了一个充满争议的顿号。
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