零跑汽车2026年6月单月卖出9.3376万辆，把新势力老二整整甩开4万多辆，断层拿下第一。
但翻开一季度财报，净亏损3.9亿元，毛利率从14.9%直接砍到9.4%。
掌声响，账面红，这出矛盾大戏背后到底啥逻辑？
今天老王带你把这事掰开了说清楚。
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零跑这个名字，很多朋友可能没什么印象，甚至觉得陌生。
成立于2015年，总部在杭州，老板叫朱江明，原来是做安防摄像头的，大华股份就是他一手创起来的。技术派出身的人有个特点：不爱站台，不爱吹牛，就喜欢死磕怎么把产品做得又好又便宜。
这个特点，在零跑身上体现得清清楚楚。
但创业哪有不磕磕绊绊的。
2019年，零跑第一款车S01上市，双门轿跑，设计挺洋气，补贴后10.99万元起，结果全年卖得惨淡，完全没打开市场。
那是零跑第一次站在悬崖边上。
融资找不到，银行那边也难批，公司快撑不住了。怎么办？朱江明把自己的积蓄往里砸，靠个人资金帮公司发工资，硬是把摊子撑了过来。
能在最难的时候不散，这叫得起。
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真正的转机，出现在2020年。
零跑推出T03，一款6万到8万的微型电动车。这个价格段，当时没多少大品牌愿意认真做，都嫌利润薄、不够体面。
但朱江明盯准的，是最普通的人。
城市代步、买菜送孩子、上下班代步。这个群体基数大，需求实在，消费力够得着。T03当年销量破万，虽然零跑那年还亏着整整11个亿，但品牌活了，局面打开了。
这叫弃高端、抓基本盘，以退为进。
2021年，推出首款SUV车型C11。2023年，C11月销量破万，全年交付14.4万辆，毛利率史上第一次从负数变成了正数，这是零跑真正站稳脚跟的标志。
同年，全球第四大汽车集团Stellantis宣布正式入股。这家欧洲百年老牌，看上的正是零跑的成本控制能力和技术自研路线。2024年，双方成立合资公司零跑国际，出海的门正式打开。
行家认可，是最硬的背书。
2025年，零跑全年交付59.6万辆，登顶新势力销量排行榜首，并首次实现全年盈利，净利润5.4亿元，消息一出，车主群里欢呼一片。
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但这5.4亿，要仔细看一眼。
其中碳积分收入大约有10亿元。碳积分是国家规定的机制，新能源车企把多余的排放指标卖给燃油车企换钱，属于政策红利。扣掉这一块，零跑汽车业务本身，基本上不怎么赚钱。
这不是要否定零跑，而是数据说话。
2026年一季度的财报，把这个问题彻底摆到了台面上。
全球交付11.02万辆，同比增长25.8%，数字漂亮。但营收只有108.2亿元，增幅仅仅8%。
你看到问题没有？
卖出去的车多了将近26%，收入只增加了8%，两个数字之间差了将近18个百分点。
这个剪刀差背后，罪魁祸首是一款叫A10的车。
A10起售价6.58万元，顶配也就8.68万元，是零跑旗下最便宜的车型之一。
但它一季度的销量，占到了零跑全部销量的27%。
每卖一辆A10，比卖一辆B系列或C系列，单车收入少多少？这么一摊，单车均价被压到9.8万元，创近两年新低。
最终结果：毛利率从14.9%骤降至9.4%，归母净亏损3.9亿元。
2025年全年挣来的5.4亿，一季度就亏掉了七成多。
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面对这个困局，零跑祭出的破局牌，叫高端化。
D系列是零跑的答案。2026年6月25日，D系列首款MPV车型D99正式上市，售价区间24.98万到31.98万元，零跑就这样硬闯进了30万级市场。更早上市的D19增程版约24万元，主打家庭用车，空间大、续航强，在买家里口碑不错。
有车主说，花24万买D19，后排三排宽，两个孩子坐进去，满油满电超1000公里回老家，觉得值。这种具体的用户认可，是D系列能活下去的基础。
但高端化这条路，平价品牌走起来有两道坎。
第一道，用户心智。
消费者一提零跑，第一反应就是便宜实惠。现在突然推出30万的车型，消费者的本能反应是：零跑也开始收割了？这个品牌定位的扭转，不是一两款车能快速解决的。心智的重塑，需要时间和口碑积累。
第二道，智驾短板。
买高端新能源车，消费者现在最看重什么？智能驾驶。小米、华为问界在这块已经打出了清晰的口碑，成为消费者认知里的高端智驾代名词。
而广州一家零跑4S店的销售员，自己都承认：驾驶零跑时，不能太依赖智驾，目前还不够完善。大理的销售说得更直接：零跑智驾领航还不能完全跟小米这些品牌竞争。
这话够实在，但对想冲高端的零跑来说，是个硬伤。
好在零跑知道痛点在哪里。2026年7月焕新上市的B10和B01，重点升级的就是智驾领航功能，而且做到增配不增价。知道软肋，肯花钱补课，方向是对的。
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行业分析人士给出了另一个视角。
汽车行业一季度本来就是传统淡季，工厂折旧、研发费用、人员薪资等固定成本，要被一季度相对少的销量来分摊，导致单车成本阶段性偏高。这是行业规律，不是零跑独有的问题。
二三季度销量回升，产能利用率提高，这些固定成本会被更多台车摊薄，毛利率有望随之反弹。换句话说，零跑的利润增长不是线性的，而是在跨过盈亏平衡点之后，会出现弹性式的反弹。
问题是，这个弹性什么时候能兑现，兑现多少。
零跑官方也回应称，二季度随着D19旗舰车型交付放量，产品结构改善，毛利率预计将有所回升。
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站在2026年的中间节点，把这道账算清楚：
上半年累计交付35.65万辆，全年目标是100万辆。
那意味着，下半年必须完成超过64万辆，平均每个月要卖出10万辆以上。
同时，全年净利润目标是50亿元。一季度已亏损3.9亿，后三个季度，不仅要把亏损填上，还要净赚超过53亿。
这个目标，怎么说呢，不轻松。
但话说回来，历史上这种剧情不是没演过。
很多企业在规模扩张期，前期销量猛、利润薄，看起来岌岌可危，一旦跨过那道盈亏平衡点，增长弹性会集中释放，局面会突然好看起来。
零跑用了七年，从老板自掏腰包发工资险些倒闭，走到了新势力断层销冠。这一路靠的不是营销，不是概念，是朱江明死磕垂直整合、自研控本，把价格摁住，把量冲上去。
这套打法在价格战最惨烈的时代，走通了。
现在的问题是：走量能不能撑起品牌？平价品牌能不能变成高端品牌？2026年一季度那份亏损的财报，是规模扩张的阵痛期，还是结构性困局的开始？
答案，就在2026年下半年揭晓。
那个窗口，正在收窄。
老铁们，你觉得零跑这次能不能跨过这道坎？
信息来源：
零跑汽车2026年第一季度及2025年全年财务报告（浙江零跑科技股份有限公司官方披露）
中汽数研（中国汽车技术研究中心数据资源中心）2026年上半年新势力品牌销量统计
全国乘用车市场信息联席会2026年6月乘用车市场数据及行业分析报告
