蔚来最近公布的二季度财报，引发了不少关注，尤其是营收190亿元、净亏损49.9亿元这两个数据。很多人在看这些数字的时候，可能首先会被这个亏损给吓一跳，觉得又亏了这么多，股价是不是要完蛋了。但大家先别急着下结论，咱们还是得看全局，别只看单一的数据。
先聊聊大背景，蔚来这几年其实一直都在亏钱，这不算啥新鲜事。造车这条路，哪家不是先烧钱？特斯拉当年也是亏到大家怀疑人生，现在不也成了龙头老大？蔚来起步时候也一样，前期投入大，后期逐步回收。
这次的财报，亏损虽然还是有，但在逐步收窄，同比去年减少了1%，环比上一季度减少26%。这说明蔚来在财务结构上已经慢慢进入了一个良性循环。公司不仅之前的亏损在缩小，未来甚至有可能实现盈利，这一点非常关键。
大家都关心蔚来是不是能实现财务拐点。所谓拐点，就是过去一直亏钱，现在开始少亏或者不亏，甚至赚钱了。制造业、尤其造新车，前面几年就是铺摊子、研发、市场、营销、售后、服务网络，哪块不要钱？只要销量起来了，固定成本一摊，产品毛利率一提高，盈利就是水到渠成的事。
蔚来今年二季度交付了7.2万辆车，同比增长25.6%，环比增长71.2%，这是个了不起的表现。那为什么交付能这么快涨上去？首先是蔚来在车市上的布局和产品线一直在调整。比如蔚来品牌、乐道品牌、firefly萤火虫品牌，多条腿走路，能覆盖更多细分市场，满足不同用户需求。
尤其是今年发布的乐道L90，我觉得是蔚来一个非常聪明的举动。过去蔚来车型偏高端，价格和定位远离大众。乐道L90定价直接杀入中端市场，26.58万元起，甚至有电池租用的方案，价格再往下沉。这个定价策略一下子就抓住了更多的潜在用户，上市首日订单破万，首月交付就破万。谁都能看得出来这个车到市场上就是爆款，蔚来从高端逐步走向高性价比路线，覆盖了很大一块市场空白。
再说刚刚发布的全新ES8，预售价也比之前预期低了很多，和乐道一起完全能撑起蔚来下半年的销售。降价不是单纯“拼刺刀”，而是一种主动调整，蔚来看得很清楚，车市现在竞争激烈，有产品力就要加性价比，才能握住用户的心。
大家可能还关心毛利率，有人说蔚来毛利率不高，只有10%左右。其实这个水平，在车市大环境下已经不算低。因为蔚来走的是高品质路线，研发投入大，售后门店多，服务到位，消费者能享受到更好的用车体验。并且，二季度整个毛利率在回升趋势，包括二手车收入、技术研发服务这些新业务，都在增厚利润——这就是蔚来的护城河，有些同行还没注意这点。
蔚来财报里还有一个数据很重要，就是现金流，手里还有272亿元现金及等价物。这意味着蔚来在短期不会因为资金链问题被拖垮，不用担心会“倒闭”。特别是在眼下车市洗牌期，不少新势力因为资金紧张不得不裁员缩业务，蔚来在这点上还是蛮稳的。
蔚来的高管都在秀信心，财报公布后，蔚来美股不仅没跌，反而盘中大幅波动后收涨。这其实也反映了市场对蔚来后续表现的期待。股市的涨跌，短期有很多因素，但长期看公司有没有发展潜力更重要。蔚来的管理层都说，三季度是转折点，四季度必须盈利。这个目标说大不大，说小不小，其实蛮现实。只要销量冲高，亏损收窄，盈利水到渠成，资本市场自然会给高估值。
分析蔚来的发展战略，我觉得它做的最对的一步，就是品牌矩阵和产品价格策略。你看蔚来、乐道、firefly三个品牌，分别对应不同人群。蔚来主攻高端，乐道主攻中端，firefly抢占年轻小众市场。什么时候品牌产品跨度越大，可能性越多，公司抗风险能力就越强。
更重要的是，蔚来的用户粘性很高，很多车主买了蔚来以后，觉得售后服务特别到位，车机系统不断升级，充换电站比同行多，体验丝滑。这种服务和技术投入，造就了品牌护城河——即使同样价钱，用户往往愿意选蔚来。这种软性能力，在市场竞争中是很有力的武器。
可别忘了，蔚来还在技术创新上不断发力。比如电池租用、充换电网络，都是行业领先的模式。看起来是一时成本高，实际上是长远布局。等到这种服务深入人心，后续换电站等配套网络铺开，蔚来单车服务收入涨上去，利润自然会越来越好。
谁都知道，现在车市很卷，甚至可以说进入了淘汰赛阶段。很多新势力因为钱烧光了，销量上不去，最后只能退场。但蔚来目前的现金储备还稳，而且背后投资人硬，产品线打得有声有色，用户口碑不跌反升，这种组合拳恰好是穿越周期的底气。
当然，蔚来也不是没有问题。比如亏损还挺大，竞争压力很强，将来还是得把销量和利润同时拉起来。“降价增效”只能是一时之策，长期还得靠技术创新和品牌提升来获得更高溢价。蔚来的高管也清醒，大家都说现在只是转折，根本还没到“庆祝”的时候，还有很长的路要走。
仔细看蔚来的发言，李斌反复强调，这次必须要靠自己的本事走出来，光靠用户支持还不够。过去蔚来能挺过难关是因为用户铁杆粉丝多，这次要靠产品力、运营力、服务力和品牌力全方位提升。只有真正让老百姓觉得到蔚来买车不是为情怀，而是实实在在的性价比高、体验好，才能形成更大的规模效应。
未来几个月，蔚来要熬过一个难关。销量能不能稳定破纪录，盈利目标能不能实现，关键就在于乐道L90和全新ES8这两款车能否持续热卖。如果第三季度销量真的创新高，如财报预测的8.7万到9.1万辆，估计市场信心会进一步提振，股价也会有更大的弹性。
蔚来要突破的不仅是财务亏损，还包括用户的疑虑。很多人不买蔚来，就是怕公司没未来。只要蔚来能顺利“穿越周期”，接下来就会有更稳定的用户群和更健康的财务表现。蔚来现在已经在市场、用户、产品、服务、技术上做到全方位布局，只要坚持住，后面会越来越好。
总之一句话，造车这条路没有捷径，蔚来愿意扎扎实实搞业务，不怕短期亏损，紧盯长期发展，只要产品力足、服务到位、经营优化，只要销量和现金流扛得住，财务拐点迟早会来。能不能盈利，最终还是要看市场和用户用脚投票，蔚来的努力，老百姓都看得见。如果能扛过今年，明年说不定就能看到一个全新的蔚来。
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