一场股东大会上的哽咽背后，是中国制造标杆企业的荣耀与隐忧。
“比亚迪是我的生命，所有业务都在里面。”2025年6月，比亚迪年度股东大会上，面对投资者的信任，王传福一度哽咽落泪。这位被投资大师芒格称为“天才和工作狂”的工程师企业家，正带领比亚迪在全球新能源汽车舞台上高歌猛进。
光环之下，暗流涌动。在比亚迪销量5年激增27倍、登顶全球新能源销冠的同时，“车圈恒大”的质疑声也在行业内悄然流传。
01 工程师之魂：比亚迪崛起的核心密码
在外界对比亚迪《工程师之魂》的争议声中，一个核心事实不容忽视：工程师文化是比亚迪从电池小厂跃升为全球新能源龙头的核心驱动力。创始人王传福本人就是工程师精神的化身，他的能力被芒格盛赞：“能看着别人的汽车零件，然后想出该如何制造那些该死的东西”。
比亚迪将这种文化深植于企业基因：2024年上半年研发投入高达202亿元，同比增长42%，比同期净利润还高出60亿元。这种“研发投入高于利润”的策略已持续13年，累计研发投入超1800亿元。
重金投入下，比亚迪构建了完整技术链条：从第五代DM混动技术、刀片电池，到天神之眼智驾系统、车载无人机和兆瓦闪充技术。工程师不仅是技术执行者，更是创新的推动者和决策参与者，这种技术自信让比亚迪敢于在全球最早押注新能源汽车。
02 负债迷局：5%背后的财务密码
当“车圈恒大”的质疑声传来时，比亚迪的负债结构却揭示出完全不同的故事。2024年末，比亚迪有息负债仅占总负债的5%，规模286亿元，在全球主流车企中处于最低水平。
对比国际巨头，丰田有息负债占比达68%，福特为66%，大众也超过30%。比亚迪的独特之处在于其超过90%的负债是无息的经营性负债，其中应付账款达2416亿元，合同负债368亿元。
这种“轻有息、重无息”的模式背后，是比亚迪在产业链中的强势地位。其应付账款周转天数为127天，优于行业平均的184天。
现金储备高达1549亿元，完全覆盖有息负债。2024年经营活动现金流净额1335亿元，足以支撑年度974亿元的固定资产投入。
03 高速增长下的暗礁与挑战
比亚迪的销量神话令人惊叹：从2020年的16万辆飙升至2024年的425万辆，5年增长27倍。2025年前5个月销量已达176万辆，同比增长38.7%。但高增长背后，隐忧逐渐显现。
盈利能力不足是首要挑战。2022年数据显示，比亚迪单车利润仅1550美元，不到特斯拉9574美元的20%。2024年净利率约5%，25%的净资产收益率主要依靠高达4.51倍的权益乘数支撑。
高端化进程遇阻。王传福在股东会上坦言：“高端化是比亚迪必须打赢的一场战役！”。仰望U8等高端车型市场表现未达预期，迫使比亚迪紧急推出长轴距版进行调整。
品牌营销短板凸显。股东现场批评比亚迪营销战略不足，王传福承认：“我们在营销等方面确实存在短板”，工程师文化在赋予技术“情绪价值”上存在不足。
04 破局之路：全球化与智能化的背水一战
面对挑战，比亚迪将未来押注在两大战略：全球化和智能化。2025年5月海外销量达8.9万辆，创历史新高。前5个月海外销量约37.42万辆，接近去年全年销量的90%。
王传福宣布长期目标：年产销1000万辆，且“实现目标的时间不会太长”。他判断海外市场已进入爆发期，将成为重要增量。比亚迪董秘李黔更豪言：“我们有信心在未来不长的时间问鼎全球老大”。
智能化领域，比亚迪计划投入1000亿元用于生成式AI、大模型等技术研发。5000人规模的智能驾驶团队正在构建以安全为核心的智驾系统，王传福强调：“安全是智能驾驶的第一要务”。
“未来3年，每年都会推出重磅核心技术，每一场发布会都将解决一个大问题。”王传福在股东大会上的宣言，彰显了技术破局的决心。
手握1549亿现金储备，背负2416亿应付账款，比亚迪的“低息负债+高研发投入”模式在全球车企中独树一帜。当王传福宣布投入千亿研发AI大模型时，特斯拉投资者“木头姐”伍德仍坚持认为比亚迪无法与特斯拉相提并论。
海外战场上，比亚迪5月8.9万辆的出口量创下新高，距离王传福的千万辆目标又近一步。德国柏林工厂里，搭载比亚迪刀片电池的特斯拉Model Y缓缓驶下生产线——这对昔日对手的竞合关系，映射出全球汽车产业格局的重塑。
工程师文化能否支撑千亿市值的远征？答案藏在王传福哽咽时说的那句话里：“比亚迪是我的生命”
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