比亚迪2025年上半年全球累计销量214.6万辆，同比增长33%，其中第二季度单季销量114.5万辆，同比增长16.8%。亮眼数据背后，是全球市场双引擎驱动下的结构性挑战。
海外市场成为增长主引擎。第二季度海外销量25.8万辆，同比激增145%，占总销量比重升至22.5%。泰国工厂投产、乌兹别克斯坦基地运营，巴西、匈牙利工厂加速建设，比亚迪产能出海战略成效显著。欧盟碳关税若加征10%，海外毛利率可能从目前的35%降至28%，“出海依赖症”风险不容忽视。
国内市场增长遭遇瓶颈。第二季度国内销量88.7万辆，同比仅增长1.4%，王朝/海洋网占比超90%，中低端车型仍是销量主力。随着价格战加剧和去库存促销，国内市场竞争异常激烈，10万元左右的新能源汽车领域，吉利、零跑、东风日产等车企纷纷入局，比亚迪下半年销量压力巨大。
高端化进程稳步推进。仰望U8/U9累计交付844辆，腾势D9月销近万辆，方程豹钛3单月破1.2万辆。高端品牌矩阵贡献逐步提升，单车利润跃升明显，第一季度达0.87万元，同比增长31%，海外单车利润更是高达23万元，远超国内的0.8万元。
技术创新重塑行业格局。兆瓦闪充平台实现5分钟充电400公里，DM5.0混动技术定义2035年技术标准，“技术平权”效应显著。IGBT芯片自研率80%，降本40%，天神之眼智驾覆盖60%车型，技术护城河不断加宽。
利润增长失速引发关注。上半年未发业绩预告，净利增速预计低于50%，第二季度净利上限112亿元，同比增长24%，创2022年以来新低。销量增长33%但净利增速腰斩，“剪刀差”模型凸显国内价格战和去库存促销的影响。
电池业务成为第二增长曲线。动力电池外供15GWh，同比增长292%，占全球装机比例首破10%，小米SU7、小鹏Mona03、蔚来乐道L60贡献70%外供量。硫化物全固态电池60Ah电芯下线，2027年量产进入倒计时，储能订单达去年10倍，沙特电力大单推动业务模式向系统集成升级。
战略纵深布局重构万亿生态。垂直整合2.0、产能出海、电子代工+车险生态等“隐形冠军”业务贡献12%营收，自建8艘滚装船解决出海瓶颈，汇兑收益增厚10亿利润。资本市场分歧显著，中金看高全年净利555亿，保守预警价格战或致净利率跌破5%。
动态跟踪框架构建增长质量仪表盘。高端车型占比15%盈亏线、锂价10万元/吨预警点、海外毛利率30%安全边际、固态电池2027年量产节点，四大指标实时监测增长质量。
比亚迪在全球市场的双引擎驱动下，既有海外爆发式增长的喜悦，也面临国内增长瓶颈的挑战。高端化进程和技术创新为其打开新空间，但利润增长失速和“出海依赖症”风险需警惕。电池业务的爆发和战略纵深布局，为其未来发展奠定坚实基础。2027年全固态电池量产节点的临近，或将再次颠覆行业格局。在这场新能源汽车的全球竞赛中，比亚迪正以技术创新和战略纵深，书写着属于自己的篇章。
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