打开股市行情，两个数字能让人愣一下。比亚迪的市值稳稳站在 9500 亿，而吉利是 1540 亿。算下来，前者差不多是后者的 6 倍还多。
更有意思的是利润表。2024 年吉利的净利率是 6.9%，比比亚迪的 5.18% 还高出一截。但市场给的市盈率，比亚迪是 21 倍，吉利却只有 8 倍。这就像两家店，一家利润率高，顾客却愿意为另一家的东西多付钱，你说怪不怪？
看看全球市场，这事儿就更明白些。特斯拉的市盈率能到 170 倍，理想也有 22 倍，都是新能源车企里的 "香饽饽"。而丰田、本田这些传统车企，市盈率也就 7、8 倍的样子。好像市场手里有两杆秤，一杆给新能源 "加码"，一杆给传统车企 "减磅"。
是技术这张牌打得够响。自己搞的刀片电池，解决了不少安全问题；e 平台 3.0 把零件集成得更紧凑；CTB 车身一体化技术，直接帮着降成本。这些不是简单买零件组装，都是自己从根上研发的。
更聪明的是给技术起名字。云辇智能底盘、易四方电机控制，听着就有科技感。就像给自家产品贴了个醒目的技术标签，让人一眼就记住 "这东西有料"。
品牌升级也没落下。仰望系列冲百万级市场，腾势专攻豪华 MPV，方程豹走个性化路线。高中低端都布局了，就像一张大网，能网住不同需求的客户。连天神之眼智驾系统这样的高端配置，也下放到主流车型上，让更多人能用到，这招够实在。
最关键的是，比亚迪不只是个造车的。电池业务能对外供货，和宁德时代都有得一拼；半导体领域，IGBT 芯片也能自己搞定；储能业务更是赶上了全球需求爆发的好时候。这些业务就像一个个小引擎，都在给整体估值加分。
再看吉利，转型新能源的步子也没停。2024 年第四季度，新能源汽车销量占比已经超过 58%，下半年新能源业务还实现了盈利。这成绩其实不算差，可为啥估值上不去？
问题可能出在供应链上。电池这些核心部件很多得靠外购，不像比亚迪能自己供应。就像做一道菜，调料都得从别人家买，成本和供应稳定性就没好把控。
技术整合深度也差点意思。还没有像比亚迪 e 平台那样的自主一体化平台，很多技术是通过收购或者合作得来的，没能完全消化成自己的东西。
高端化这块也慢了半拍。极氪品牌虽然有起色，但还没形成像仰望那样的高端溢价。就像跑步，别人已经冲过弯道加速了，自己还在调整呼吸。
有人说吉利在港股上市，流动性差估值低。可看看比亚迪，A 股和 H 股的价格差也就 2.59 倍，吉利还是港股通标的，能拿到 A 股的资金。这理由好像站不住脚。
更大的问题可能是集团资产太分散。三电业务的威睿、做智驾的公司，都没放进上市公司里。投资者看不到这些优质资产，自然不愿意多给钱。就像揣着好东西却不拿出来展示，别人怎么知道你家底厚？
技术上得加把劲。2025 年要上搭载英伟达 Thor 芯片的车型，千里浩瀚智驾平台得拿出真本事。自己研发的磷酸锰铁锂电池也得赶紧量产，把电池这块短板补上。
全球化和高端化也得加速。2025 年计划出口 46.7 万辆，中东和欧洲市场是重点。极氪的 007GT、极氪 9X 这些车型，得在豪华市场闯出名堂。就像运动员参加国际比赛，得拿得出亮眼的成绩才行。
或许市场的估值逻辑也会变。就像小米汽车，靠 "生态协同" 也拿到了不错的估值。如果吉利能证明自己不只是个造车的，而是科技公司，估值可能就会重新算。当然，这得有实打实的现金流支撑，2025 年毛利率要提到 17%，比 2024 年再高一点，这目标得实现才行。
其实这事儿不只是比亚迪和吉利的问题，整个汽车行业的估值标准都在变。
现在看一家车企值多少钱，不只是看卖了多少车、赚了多少钱。技术标签够不够鲜明很重要，就像刀片电池等于安全，一说大家就认；垂直整合能力强不强也关键，能不能把成本攥在自己手里；还有非整车业务的潜力，能不能长出新的赚钱路子。
说到底，当技术变成了自己的标签，估值就不再只看眼下赚多少钱，而是看未来能长出多少新机会。比亚迪和吉利的事，其实就是整个行业转型的一个缩影。至于未来会不会反转，还得看谁能把技术、品牌、生态这几张牌打得更漂亮。毕竟，市场虽然有时候偏心，但最终还是会给有真本事的人打分。
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