“曾经每卖出一辆车就能赚取丰厚利润的斯图加特豪门，如今每卖一辆车的利润还不够加满一箱油。”
曾经号称“豪车印钞机”的保时捷，正经历一场前所未有的经营危机。保时捷近日公布的2025年第三季度财报显示，该季度公司录得营运亏损达9.67亿欧元（约合人民币80亿元），而前三季度累计营业利润更是从去年同期的40.35亿欧元暴跌至仅4000万欧元，降幅高达99%。
这颗深水炸弹不仅震惊了整个汽车行业，也揭示了传统豪华品牌在电动化转型过程中所面临的残酷现实。曾几何时，保时捷是全球汽车产业盈利能力最强的品牌之一，而如今，这家斯图加特“印钞机”正经历史无前例的卡顿。
01 财务惨状：从“印钞机”到利润微光
细看保时捷的财务数据，这场危机来得剧烈而突然。营业利润率从去年同期的14.1%断崖式跌至0.2%，几乎可以忽略不计。
这意味着每卖出一辆保时捷，赚取的利润还不够加满一箱油。
前三季度保时捷营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6%；销售利润仅为4000万欧元，与去年同期的40.35亿欧元相比，简直是天壤之别。
第三季度单独表现更为糟糕，9.67亿欧元的营运亏损与去年同期的9.74亿欧元盈利形成鲜明对比，这一差额高达近20亿欧元。
保时捷的股价也已较2022年上市发行价82.5欧元下跌近58%，至34.81欧元，市场信心的崩塌比利润下滑来得更为猛烈。
02 战略转向：电动化回撤的昂贵代价
利润暴跌的核心原因是保时捷战略转向的昂贵代价。今年9月，保时捷宣布重回内燃机战略，为此计提了高达18亿欧元的巨额支出。
据公司预计，到2025年底，这一战略调整带来的总投入将高达31亿欧元。
保时捷不得不放弃内部电池生产计划，相关重组措施带来约27亿欧元的额外支出，这在短时间内直接拖累了利润表现。
这一战略转向的直接表现是产品规划全面调整。718纯电版上市时间从2026年推迟至2035年左右，卡宴、帕拉梅拉等主力车型的燃油及插混版本则计划持续销售至2035年。
此前计划推出的、定位高于卡宴的全新SUV系列（内部代号K1），原本拟完全采用纯电驱动，现在上市初期将仅提供燃油版及插混版本。
03 外部困境：市场与关税的双重夹击
如果说战略转向是“内伤”，那么外部环境的剧变则是“雪上加霜”。关税壁垒成为保时捷难以承受之重。因未在当地设厂，仅关税一项预计就将导致公司今年损失约7亿欧元。
美国关税政策让保时捷的业绩承压，公司表示，今年前九个月，关税带来的额外成本已达3亿欧元。为此，保时捷已明确表示将在未来几个月针对美国市场上调售价。
关键市场中国的风向突变更让保时捷处境艰难。中国市场销量持续低迷，2024年销量较2021年巅峰期缩水40%，今年上半年再降28%。
保时捷在中国市场正面临多重压力。2025年前三季度，保时捷在中国销量为32195辆，同比下滑26%，中国市场份额占全球市场份额从巅峰时30%缩水至15%。
保时捷正在受到中国本土高端汽车品牌的冲击，后者凭借先进新能源电池技术与智能化配置抢占份额。
04 行业镜像：全球车企的转型困境
保时捷的困境并非个例，而是整个传统汽车行业转型的缩影。根据乘联会秘书长崔东树的文章，2025年1-8月，中国汽车行业利润率仅为4.5%，相对于下游工业企业利润率6%的平均水平，汽车行业仍偏低。
其中8月表现更差，汽车行业利润率仅为3.4%，环比7月下降明显，处于历年同期的历史低点。
全球范围内，传统车企都在电动化转型道路上遭遇阻力。梅赛德斯-奔驰、奥迪等传统豪华品牌已经纷纷调整了电动化时间表，将更多资源投入到混合动力和高效内燃机技术上。
梅赛德斯-奔驰集团董事长康林松认为，在电动汽车普及不如预期的当下，对成熟车企而言，同时推进燃油与电动是最理性选择。
前奥纬咨询全球董事合伙人张君毅分析称，电动化领域，欧洲车企以自身短板对比中国车企的长处，直面成本竞争，基本没有胜算。
05 自救措施：裁员、涨价与本土化
面对经营压力，保时捷已启动一系列自救措施。在人员结构方面，计划在未来几年裁员1900人，并于今年内裁减2000个临时岗位。第二轮裁员方案预计在今年年底前公布。
保时捷还宣布CEO奥博穆将于年底卸任，由迈克尔·莱特斯接任，试图通过人事调整重塑战略方向。莱特斯长期对电动车持怀疑态度，认为电池技术尚未成熟，无法提供内燃机那样的情感激情和价值保持率。
针对美国市场的涨价仅是短期应对措施，而更深层的自救重心正在转向中国本土化。保时捷近期成立上海研发中心，300人团队主导开发专属车机系统，2026年将搭载保时捷全系车型。
保时捷中国总裁潘励驰（Alexander Pollich）表示，赢回年轻且注重数字化的中国用户“是一场马拉松”，2025年为“校准年”，2026年将重启进击。
保时捷宣布在未来几个月针对美国市场上调售价，但这能否扭转乾坤还是未知数。
保时捷CFO白禹翰坦言，2025年或将是业绩低谷，公司预计2026年销售回报率无法达到两位数。
从曾经年赚超70亿欧元、利润率高达18%的豪车“印钞机”，到如今营业利润率仅0.2%，保时捷的断崖式坠落为整个传统豪华品牌敲响了警钟：电动化激进冒进易踩坑，可回头路同样代价高昂。
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