赛力斯最近成了舆论焦点。
一边是车载马桶专利引发的争议，另一边是市值在七个月内缩水一半，从3000亿跌到了1500亿。
这家被视为华为深度合作伙伴的车企，在市场表现与资本估值之间显得十分矛盾。
赛力斯申请了一项车载马桶专利，这个设计把马桶藏在座椅下，用的时候拉出来。
网友对此反应强烈，有人觉得这能解决高速堵车时的紧急需求，更多人则认为这种设计很尴尬，甚至觉得在车内如厕让人难以接受。
其实，国内车企为了讨好消费者，在车内功能上做了很多尝试。
比如给车内装上花洒、足疗按摩器，甚至还有打麻将和吃火锅的功能。
这些设计虽然看起来奇葩，但也反映出车企在极力迎合中国男性用户的特殊需求。
有人批评赛力斯是代工厂，只懂申请这类实用专利。
其实赛力斯的研发投入并不低。
到2025年底，公司有超过9000名研发人员，累计专利数超过8000件。
他们确实在电池安全、座椅技术和制动系统上有不少积累。
不过，赛力斯的经营模式确实高度依赖华为。
根据公开数据，赛力斯向华为系的采购金额逐年攀升，按照卖出的车来算，单车对应的华为系采购成本大约在13.6万元左右。
这种高投入带来了高端的品牌定位，问界系列也确实卖出了高价。
赛力斯的毛利率表现不错，超过了许多新势力车企。
高毛利并没有带来预期的利润增长。
赛力斯2025年的财报显示，虽然营收在增长，但净利润的增幅非常微小。
这是因为公司的营销和研发费用增长太快，远超营收增速。
年底公司还计提了资产减值，这直接拖累了第四季度的利润表现。
尽管如此，问界系列的销售均价依然领跑国内市场，甚至超过了奔驰等传统豪车品牌。
这说明市场对问界的产品力是认可的。
资本市场的态度却发生了剧烈变化。
花旗银行在半年内两次下调赛力斯的评级和目标价。
他们的理由是认为赛力斯的车型销售周期快要结束了，加上行业竞争激烈，未来可能面临降价换销量的压力。
这种看空观点对机构投资者的决策影响很大。
有趣的是，尽管花旗看空股价，但他们对赛力斯未来的利润预测却很乐观。
市场上大多数机构也认为赛力斯今年的营收和利润会再创新高。
这种“业绩看好但估值下调”的现象，反映出资本市场对赛力斯未来增长逻辑的重新考量。
现在的赛力斯，一边要靠问界M9和M6等新品支撑销量，一边要面对资本市场对其经营模式的质疑。
在这样的环境下，赛力斯今年能否稳住增长，依然是一个巨大的悬念。
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