头图来源 | 蔚来官方
作者 | 伍文靓
编辑 | 苏鹏
新造车的三位大玩家，正处于三个平行时空。
当小鹏用一台15万的MONA M03打出平民的胜利，理想在净利润下跌的泥潭中豪赌AI，蔚来则卷入于一场更隐秘的变革，用技术突破与时间赛跑。
根据蔚来最新官方财报数据，一季度交付42094辆，同比增长超40%；同时营收规模为120.3亿元，同比增长超21%。更重要的是，整车毛利率为10.2%，总毛利率7.6%。
在一片两位数的同比增长中，蔚来也为二季度作出了相关指引：销量7.2万-7.5万台、营收195.1亿元-200.7亿元。
蔚来坚信更多的付出会有更丰厚的回报，今年第一季度，蔚来依然在亏损，净亏损为67.5亿元，同比增长30.2%。
但蔚来依然坚定不移得定下在四季度实现集团盈利的雄心壮志。对此，上述亏损资金流向了正不断完善的基础建设（目前蔚来已建成3404座换电站、4607座充电站与26441根充电桩）；全面升级的产品矩阵（新ES6和EC6、新ET5和ET5T、萤火虫和乐道L60）；以及领先的蔚来世界模型MWM智能辅助驾驶。
这些相互冲突的数据背后，藏着蔚来2025年最真实的命题：在产品销售与技术投入之中，如何准确找到平衡点？在技术爆发、组织重整的过程中，蔚来又是如何熬过这段周期？
刚刚披露的2025年第一季度财报，等于是一次主动回答。它不仅展现了蔚来的经营现状，更给出了这场漫长博弈的阶段性答案。
财报数字之外，信号更重要
2025年第一季度，对于蔚来而言是一道必须认真作答的考题——既要面对销量、财务与成本三道并行的压强，也要验证“技术换增长”的路径是否走得通。
从最新数据看，蔚来一季度交付总量42094辆，同比增长超40%。营收规模也以同比超21%的增速达到了120.3亿元。
蔚来的反弹显然不止于春节淡季过后的大势推涨，而是更多的来自内部调节。
在产品方面，蔚来主力车型“5566”已进入新旧交替的调整期，自研芯片神玑NX9031和世界模型等核心技术，刚刚跨过量产临界点。
蔚来汽车创始人李斌认为，“NWM世界模型”彻底重构了智能辅助驾驶功能体系。他还表示，6月，新“5566”车型进入完整交付月，预计蔚来总交付量将达到2.5-2.8万台。
随着一系列的新车交付以及技术落地，蔚来预计到今年四季度实现盈利目标，全年月均的交付量达到2.5万辆，相比去年的月均交付量提高20%以上，毛利率也会相应地提高。
来源：蔚来官方
而且，作为产品交付的重要一环，蔚来目前已经准备好了能够满足四季度销量的产能计划，第三工厂也即将进入投产。
除了产品迭代，蔚来对于未来增长的底气还在于服务网络的完善。
目前，蔚来在全球已累计建成3404座换电站、4607座充电站。这一庞大的补能网络不仅能够反哺蔚来主品牌的增长，也能为乐道等子品牌带来助力。
关于补能网络的建设，李斌还补充道，除了一二线城市，蔚来最近正在探索三四线城市的建设换电站的可能性，希望进一步打开下沉市场，包括打造销售和换电一体的新型服务站。
为了实现今年Q4盈利的目标，今年伊始，蔚来便已经开启了一系列的降本增效措施：
1.聚焦短期，对于今年内没有投资回报的项目进行坚决调整；
2.整合乐道、萤火虫等子品牌的研发资源，提升研发效率；
3.在工业化制造领域，精简了物流、质量等团队的规模；
4.销售和服务方面，提高中后台人员配比，提升销售服务的效率。
这些调整的背后是一种策略收敛信号，即蔚来不再盲目做大，而开始认真算账。
尽管今年一季度，蔚来的净亏损为67.5亿元，同比增长30.2%；但李斌认为，蔚来的前期投入会在二季度进入收获期，各项数据也会得到更大优化。
就蔚来品牌而言，随着4月和5月老产品清库存的接近尾声，毛利率将逐步上升。6月份，新款5566车型进入完整交付月，相关车型的毛利率有望达到20%以上。
不过，公司整体毛利重返2位数仍是目标。
2025年，在压力之下积极求变
一季度的蔚来，距离真正“翻盘”仍有距离。但至少，它给出了新的方向感，并将结构优化、组织收缩、降本增效、爆款预埋，这些关键词全面嵌入了公司的运转逻辑。
如前所言，销量修复最直观的体现，是源于旧车型的持续了近半年的大规模让利。
2024年12月起，蔚来针对主力车型ET5/ET5T启动限时优惠。叠加各种权益，BasS版本最低只要20万元。刚刚过去的4月，蔚来开启新一轮购车优惠，购买老款5566等车型可享5年免费换电权益，最高可享1万元购车补贴。
成交价的下探，带动门店客流回暖，也为新款车型带来了销售可能性。
来源：蔚来官方
5月16日，蔚来6系SUV双子星新ES6和新EC6上市；5月25日，中型轿跑新ET5以及新ET5T正式上市。
李斌在财报电话会议中提到，纯电中大型SUV市场今年将迎来增速的拐点，难掩对新款ES6/EC6的期待。
蔚来的“新三大件”也将全面量产上车：神玑NX9031、SkyOS.天枢、天行智能底盘。
据官方介绍，神玑NX9031单颗算力超千TOPS，足以替代市面四颗主流智驾芯片。这不仅让蔚来的智能化体验上了一个台阶，更直接将每辆车的整车BOM成本压低约一万元。
作为蔚来重返智驾头部玩家的杀手锏，NWM世界模型也完成了首个版本推送，支持驾驶员失能场景下的自主靠边停车和紧急求助。
这意味着蔚来的辅助驾驶系统已经从以感知为主，进入到以预测与决策为核心的新阶段。
李斌认为，辅助驾驶最大的价值之一就是减少事故。在世界模型正式推送之前，蔚来已经发布了主动安全的端到端方案。
过去一年，蔚来在研发上的支出高达131亿元，是新势力中最舍得投入的玩家。
如今，神玑NX9031和NWM世界模型的真正上车，证明这些技术不再只是写在PPT里的远景，而是蔚来过去十年技术研发开始进入回报周期。
技术在兑现，市场也在跟进。
经过整合优化，蔚来子品牌乐道正在步入有序发展轨道。乐道L60自上市以来保持稳定交付；下半年，L90和L80两款新车将相继推出，继续向主流家用价格带进军。
来源：蔚来官方
在更下沉的A0市场，蔚来也尝试打出一张差异化的牌。虽然不是靠低价突围，但凭借补能体验、智能化能力和驾控表现，在高端小车领域打开了一个细分空间。
从高端到主流再到小车，蔚来不再只是那个靠一两款贵车撑起估值的品牌。它正在用技术铺底，用品牌分层，用多产品矩阵去穿透不同价位带。
蔚小理的三个平行世界
在财报季三家新势力齐发声的当口，一个现实愈发清晰：所有车企都在面对周期的拷问，只是答题的方法不同。
从数据上来看，作为三家中唯一盈利的玩家，理想依旧赚钱，但稳健性受到挑战。
一季度营收259.27亿元，同比微增1.1%，但调整后净利润为10.14亿元，同比暴跌20%，且处于连续下跌状态；92864辆的交付量虽同比增长15.5%，但已被小鹏、零跑等挑战者挤下神坛。
这背后的隐忧逐渐暴露：理想赖以崛起的增程式技术的黄金期已过，护城河正逐步被技术更迭和市场偏好冲刷。
以产品为例，理想L系列在车市无休止的价格战中也不可避免地陷入内卷降价的尴尬境地；而MEGA本该是理想冲击高端纯电市场的开场白，却未填补理想在纯电技术上的真空地带。
面对困局，理想寄希望于多元产品矩阵修复增长缺口。理想创始人李想最近公开表示，MPV、纯电轿车正在加快上马的速度。
来源：网络
小鹏和蔚来一样，都将盈利的目标定在的2025年第四季度。但不同的是，小鹏先于蔚来一步经历触底反弹。
2025年一季度，交付量突破9.4万辆，同比增长超3倍；营收超过158亿，同比增长141.5%。更重要的是，小鹏开始从“技术储备期”走向“商业释放期”。
今年，小鹏汽车将迎来向AI全面转型的初步进展，包括AI底盘，图灵AI辅助驾驶，智能座舱，图灵芯片，具身智能机器人以及企业生产力工具等。
在产品方面，小鹏汽车已经搭建了较为丰富的框架，包括轿车、SUV、MPV等车型。而且，MONA M03 MAX满血版本已将图灵AI辅助驾驶下放到15万级产品。
不过，面对20万级的激烈竞争，小鹏也寻找品牌向上、以及服务生态构建的突围。
与理想的“盈利降速”与小鹏的“反弹加速”不同，蔚来目前的状态是一种“底层重构”。
它仍未解决盈利问题——无论是神玑NX9031自研芯片、还是三大品牌、或是庞大的服务体系，每一样都是账面上的重负。
但它试图打造一种可以穿越周期的能力结构：依靠技术体系、品牌价值与组织机制的联动，而不是靠一两款爆款车带动营收起飞。
2025年一季度财报就是这场转型的剖面图：芯片、世界模型、5566焕新、内部整合，从技术到组织的全面升级。
尾声
财报不会撒谎，但财报也不能说明一切。
中国汽车行业的竞争已从单一产品维度的较量，全面升级为产品矩阵、技术储备、渠道网络交织而成的立体生态战争。
如果只盯着当季亏损、毛利浮动、交付排名，很容易下结论：蔚来还是那个烧钱大户。
但如果我们愿意把目光稍微放远一些，会发现它正试图成为下一个阶段里那个“不依赖卷价格，而靠卷系统能力”的品牌样本。
这是一场对抗时间的战役，而蔚来现在最需要的是兑现未来的能力。
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