一季度少卖3成，被吉利抢了第一，比亚迪为啥还敢闭着眼扩产150万辆？原来是拿着“海外翻倍”的底牌，赌国内能把对手卷出局

一季度少卖3成，被吉利抢了第一，比亚迪为啥还敢闭着眼扩产150万辆？原来是拿着“海外翻倍”的底牌，赌国内能把对手卷出局。

西安基地的机器还在轰隆隆地响，工人们三班倒连轴转，当地零部件配套率已经飙到了57%以上，地方政府前前后后给了66亿的扶持和补贴。可一季度的销售数据刚从报表上撕下来——三个月加起来才70万辆，比去年同期少了三成，吉利那边70.9万辆，刚好压了比亚迪一头。纯电这块也没撑住，比特斯拉少卖了11%。单车利润又掉了1500块，净利润直接蒸发了19%。库房里停着的车，周转一次要72天，比去年多压了11天。场面有点拧巴：一边是销量跌、利润薄、库存压顶，另一边是西安基地火力全开要把产能堆到150万辆。这到底是王传福在下一盘大棋，还是比亚迪在给自己挖坑？

先看这150万辆产能是什么概念。西安基地的单体产能直接拉到150万辆，本地供应链早就形成了闭环，电池材料、零部件都在方圆几十公里内搞定。这种高度集中的本地化配套，再加上垂直整合——比亚迪把80%的零部件制造都捏在自己手里，单车成本比别人低出一大截。这哪是生产线，这分明是台“产能绞肉机”。目标也简单粗暴：用海量的、成本极低的车，把日系德系合资品牌的燃油车腹地彻底清场。你敢跟吗？跟，你的利润先被拖垮；不跟，你的市场份额直接被吞掉。

但问题是，比亚迪自己的日子也不好过。一季度总销量70万辆，同比跌了30%。1月份21万辆，2月份19万辆，3月份好不容易冲回30万辆，但同比还是跌了20%。这已经是连续三个月同比下滑，创下近三年最差的开年成绩。更扎心的是利润端——2025年全年净利润326亿，比前一年少了76个亿，下滑幅度接近19%。毛利率从17.04%跌到14.98%，净利率从5.2%掉到4.1%。增收不增利，价格战打得连比亚迪这种成本控制狂人都扛不住了。

再看竞争格局。吉利今年开年就憋着一股劲要夺回“自主一哥”的位置。1月份吉利卖了27万辆，直接甩开比亚迪6万辆；2月份又卖了20.6万辆，继续压着比亚迪打。虽然3月份比亚迪以30万辆反超回来，但一季度累计下来，吉利70.9万辆对比亚迪70万辆，就差9000辆。要知道2025年全年，比亚迪比吉利多卖了158万辆，月均差距超过13万辆。这个差距在一个季度内被抹平到不到1万辆，说明什么？说明比亚迪在国内的基本盘正在被对手一步步蚕食。

纯电市场更被动。特斯拉靠着Model Y和Model 3的持续热销，一季度纯电销量比比亚迪高了11%。比亚迪这边，超级e平台的技术前期主要覆盖20万以上的车型，15万以下走量的海豚、海鸥、元系列并没有吃到太多技术红利。竞争对手的技术追赶也很快，吉利、奇瑞在插混领域的百公里馈电油耗差距已经缩小到0.1升以内。比亚迪曾经引以为傲的技术代差，从“一代领先”变成了“半步之遥”。

那比亚迪凭啥还敢扩产？底牌在海外。

2025年，比亚迪海外销量从24万辆直接跳到105万辆，翻了四倍多。2026年前两个月，海外累计出口已经超过20万辆，同比增长42.3%。更关键的数据来了——2月份单月，海外销量首次超过国内，占比突破了50%。这是什么概念？就是说比亚迪现在卖出去的车，一半以上是运到国外去的。

利润端的差别更吓人。2025年下半年，比亚迪海外卖车的均价是18.6万元，国内只有12.7万元，差了将近6万块。海外毛利率28.1%，国内17.2%，差了近11个百分点。海外单车毛利5.2万元，是国内2.2万元的2.4倍。扣除各种费用之后，海外每卖一辆车净赚2万元以上。国内呢？单车利润还在往下掉。按照这个逻辑算一笔账：如果2026年出口目标150万辆达成，海外将贡献300到320亿的净利润，占比亚迪卖车利润的近三分之二。

所以王传福敢把出口目标从年初的130万辆火线拔高到150万辆。8艘自有滚装船已经投入运营，每月还在新增一艘，年运力超过百万辆。巴西工厂在扩建，匈牙利工厂预计2026年二季度投产，泰国工厂已经投产，柬埔寨工厂也在奠基。欧洲的门店计划从1000家翻倍到2000家。这是一整套“生产-物流-补能”的出海体系在同时运转。

但这条路也不是一帆风顺。存货周转天数已经拉长到72天，比2024年的61天多了11天。海外销售网络的建设速度跟不上产能释放的速度，一旦海外通道堵住，每个月数以百亿计的库存积压和设备折旧，会直接击穿那本就只有4.1%的净利率底线。海外本地化制造还会推高成本，人工、合规、折旧都比国内贵，28.1%的海外毛利率能稳住多久还是个未知数。

再看国内，2026年的形势也不乐观。购置税减半征收的政策在落地，国补政策向16.7万元以上的中高价车型倾斜，而比亚迪的绝对主力价格带是10到15万元。这个错位意味着，政策红利比亚迪吃不到多少。为了应对竞争，比亚迪在2025年四季度对老款车型进行了清库存式的降价，秦Plus纯电续航翻倍但不加价，方程豹推出了更便宜的钛7。这种“加量不加价”的策略虽然保住了销量，但也把配置成本推高了。四季度销量冲到134万辆，环比增长20.5%，但毛利率反而跌到了16%出头。规模效应没有释放利润，反而被价格战和被动加配给吞掉了。

智驾这块也在烧钱。2025年全年研发投入634亿元，同比增长17%。天神之眼智驾系统的搭载量已经超过256万辆。但问题是，智驾目前还没有成为大众消费者的刚需，“智驾版”新车因为功能落地延迟和成本攀升，并没有有效转化为终端销量。2026年4月比亚迪要办一场关键的智驾发布会，自研的城区NOA算法能不能下沉到10万级车型，直接关系到国内基本盘能不能止血。

插混技术DM6.0据传馈电油耗能探底到1.8升，但发布时间可能要等到下半年。闪充网络计划到2026年底建成2万座站，6C级闪充要覆盖15到20万的主力车型。这些技术牌一张一张地打出来，但每一张都有时间差，国内的阵地战还没到收获期。

回头再看西安这150万辆产能。本地配套率57%，地方政府66亿的扶持，垂直整合把八成零件捏在自己手里——这些优势叠加在一起，造出来的车成本确实比别人低。但问题是，这么大的产能，光靠国内肯定消化不了。国内一季度已经跌了30%，吉利还在后面紧咬着不放，10到15万的价格带被对手贴脸肉搏。2026年国内大幅增长的可能性不大。那就只能靠海外来接盘。

150万辆的出口目标能不能达成？2025年从24万冲到105万，翻了四倍，这个速度确实吓人。但基数越大，增长的难度也越大。欧洲市场虽然同比增长268.6%，巴西市占率超过70%，但贸易壁垒和关税风险也在同步上升。自有船队8艘，年运力超百万辆，物流端的问题在逐步解决，但目的地的销售网络、售后服务、品牌认知度，这些都不是一天能建起来的。

有人说比亚迪这是在赌命。赌海外市场能接住这么大的产能，赌国内价格战能把对手卷出局，赌技术牌能在下半年集中释放效果。但从财务数据来看，这更像是一场被逼到墙角的战略抉择。经营现金流从1335亿腰斩到591亿，资本开支却从925亿飙升到1402亿，总借贷翻倍到1134亿。银行借款、公司债、永续债、港股增发，四种融资工具同时启用。这不是在“赌”，这是在用一切能调动的资源往前冲。

每1块钱的资本开支对应的收入，从2024年的8.4元降到了2025年的5.7元。投资效率在下降，但投资强度在上升。这就是比亚迪2025年财报最真实的写照——它不是一份“成绩单”，而是一份“战报”。所有的数字都在告诉你一件事：这家公司在同时打两场仗，一场在国内守擂，一场在海外攻城。

西安这150万辆产能，不是给今年准备的，是给未来三年准备的。国内守不住，靠海外补；海外增长放缓，靠技术牌拉。三张牌——闪充、智驾、DM6.0——依次打出去，效果最快也要到2026年三季度才能在财报上体现出来。在那之前，所有的财务数据都会很难看。

一季度被吉利反超，利润跌了近两成，库存周转拉长到72天，这些都不是假数据。比亚迪确实在经历新能源时代以来最严峻的局面。但与此同时，海外销量占比已经冲到了51%，8艘船在海上跑，三个海外工厂在同步建设，150万辆的出口目标就写在王传福的PPT上。

这盘棋到底是在清场还是在挖坑？答案可能取决于你看的是哪个时间刻度。看眼前，这确实是个坑——利润在缩，库存在涨，第一被人抢了。看三年后，如果海外150万辆达成，海外贡献300亿利润，技术牌全部落地，那今天这150万辆产能就是提前埋下的钉子，把对手的路堵得死死的。

吉利一季度是赢了，但它跟得起比亚迪这场“无限战争”吗？吉利的单车利润同样在被挤压，多品牌作战虽然分散了风险，但也分散了资源。一旦跟不动，这个“自主一哥”的位置随时得还回去。

至于特斯拉，纯电确实比比亚迪多卖了11%，但特斯拉只有纯电，比亚迪手里还有插混这张牌。DM6.0要是真能把馈电油耗干到1.8升，纯电的焦虑和燃油车的成本两头都能打。

西安基地的机器还在转，8艘船还在海上漂，智驾发布会马上就要开了。2026年的剧本已经写好，就等着看每一幕怎么演。