小鹏汽车最近改名成“小鹏集团”，这标志着他们要全面转型做物理AI。
何小鹏在内部信里说了，2026年要砸70亿搞研发，重点在AI模型、自研芯片和机器人。
他们甚至表态不再碰10万元以下的低端市场。
可现实情况却给这个宏大目标泼了冷水。
今年第一季度，他们的交付量只有6.26万辆，和去年同期比掉了33%。
这可是小鹏在经历了去年销量大涨后的首次大跌。
我们看着这些数据会产生疑惑，这家公司一边喊着对标特斯拉，想做高端科技公司，另一边却靠卖11.98万起的MONA M03撑场面。
他们每年花掉近百亿搞AI，但卖出的车平均价格却从18.8万掉到了15.9万。
这种反差让资本市场开始担心，靠卖便宜车拉动销量的模式，到底能不能支撑起千亿级的AI估值？
去年小鹏交付了42.94万辆车，看着成绩很漂亮。
但仔细拆解数据，会发现高端产品卖不动，全靠低端车在扛。
售价在10到20万元的车，贡献了近八成的销量。
其中MONA M03表现最抢眼，它一家就占了四成。
反观曾经的高端担当G9，在理想L7和问界M7的挤压下，一年只卖出不到2.8万辆。
那款卖得贵的MPV小鹏X9，因为定位太小众，销量也上不去。
这种销量结构让品牌价值缩水。
虽然小鹏在去年四季度实现了盈利，但这其实是靠压低成本换来的，也牺牲了品牌的高端形象。
现在的交付下滑，就是因为低端车的热度过去后，高端车型补不上空缺。
加上现在的车主买车越来越谨慎，大家都在观望智驾技术，这让高端车更难卖了。
智驾一直被小鹏当作杀手锏，可现在的市场情况变了。
在普通消费者眼里，智能驾驶不再是必须加钱买的奢侈配置，而变成了买车时默认得有的功能。
华为和理想等竞争对手都在疯狂追赶，这让小鹏被迫改变策略。
他们在P7+等新车上直接全系标配智驾，不让用户额外花钱订阅。
这招虽然能拉动试驾和订单，但也意味着智驾软件作为独立赚钱工具的模式走到了头。
小鹏陷入了一个困境：为了卖车必须投入巨额资金搞研发，但这些硬核技术却没法在卖车时卖出高价。
小鹏现在能盈利，其实靠的是大众汽车给的技术服务费。
财报显示，这部分业务占总营收比例不错，毛利率更是高得惊人。
大众选择了小鹏的芯片和架构技术，这让小鹏变成了大众在国内的重要供应商。
这笔钱让小鹏活了下来，也证明了他们的技术确实值钱。
但我们需要思考的是，如果未来大众有了自己的技术，或者双方合作模式有变，这笔高额的收入还能持续多久？
小鹏现在的财务压力很大。
他们的资产负债率创下了历史新高。
每年还要投入几十亿搞AI，如果后续融资不顺，资金链会非常紧张。
再加上“低端车”的标签已经贴在品牌上，未来想推高端车会更难。
还有一点，公司内部管理层面的变化，也可能影响到他们未来在AI领域的产品思路。
现在的资本市场看小鹏，不再只看卖多少车，而是把他们当成了一个背着制造重担的AI科技公司。
他们能不能走稳这条路，还要看Robotaxi和机器人的后续落地情况。
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