越南首富砸了几十亿美元造车，车机高速黑屏、续航砍一半、工厂烂尾被起诉，从2100亿市值跌到80亿，“越南特斯拉”怎么就成了美国笑话？
美国汽车媒体《MotorTrend》的测试人员第一次开上VinFast VF8时，给出的评价毫不留情——悬挂硬得像是在开一辆老式马车，转向手感模糊不清，高速行驶时屏幕突然黑屏死机。一家上市时市值一度冲到2100亿美元、超越奔驰宝马大众通用总和的“全球第三大车企”，造出来的车连基本的驾驶体验都不过关。这背后的反差，值得好好拆一拆。
从“越南神话”到市值崩盘，只用了不到一个月
2023年8月，VinFast登陆纳斯达克。上市后股价一路狂飙，8月28日盘中市值冲破2100亿美元，成为仅次于特斯拉和丰田的全球第三大车企。当时资本市场讲的故事很动听：只要砸钱买最顶级的供应链，哪怕没有汽车工业基础，也能用“乐高拼搭”的方式弯道超车。
但这场狂欢连一个月都没撑住。8月29日，VinFast股价单日暴跌43%，市值缩水至1074亿美元。到9月底，市值相比峰值蒸发了九成以上。为什么崩得这么快？一个关键原因是，VinFast 99%以上的股份都攥在创始人范日旺自己手里，市面上流通的股票少得可怜，稍微有点资金就能把股价炒上天。说白了，这压根不是正常的市场定价，而是一场流动性极低、操控空间极大的资本游戏。
到2026年，VinFast市值已从巅峰的2100亿美元跌至不足80亿美元-。跌掉的钱，比绝大多数车企的市值还高。
产品才是照妖镜：屏幕黑屏、续航虚标、底盘像散架
资本市场的泡沫可以靠讲故事撑起来，但车到了用户手里，是骡子是马一开就知道。
VinFast首批运往美国的VF8遭到了美国汽车媒体的集体群嘲。问题集中在三个方面：
第一，车机系统。屏幕在高速行驶时突然黑屏死机，不是偶发，是常态。有车主反映，清除故障码需要下车、锁车、让车辆彻底休眠再重新进入-。手机死机重启也就几秒钟的事，但在时速一百公里的高速上车机死机，那就是拿命在开玩笑。美国媒体说它“像一台装了轮子的手机”-。
第二，续航严重缩水。官方宣传的续航里程在实际路测中大打折扣。车主在论坛上抱怨续航数字和实际开出来的差距大得离谱-。Kelley Blue Book的评测也明确指出，VF8的续航表现落后于同级别的竞争对手-。
第三，底盘和悬挂。VF8被形容为“像骑没驯服的野马”-。悬挂硬得像蹦床，底盘松散得像要散架-。一辆标榜豪华的电动车，开起来却连基本的舒适性和操控性都保证不了。
更麻烦的是安全问题。VinFast在美国发起了多次召回，涉及2023-2025款VF8车型。一次是因为驾驶员座椅中央安全气囊在侧面碰撞时可能部署不当，击中驾驶员手臂-。另一次是高级驾驶辅助系统（ADAS）在大转弯时可能激活，导致方向盘出现驾驶员难以修正的意外转动-。安全气囊和辅助驾驶系统，都是关乎性命的部件。这两样东西都出问题，说明这辆车从底层逻辑上就没跑通。
销量雪崩：全美电动车市场涨了11%，VinFast跌了57%
产品不行，市场会用脚投票。
根据S&P Global Mobility的数据，2025年前十个月，VinFast在美国仅注册了1413辆汽车，同比暴跌57%-。而同期美国整体电动车市场销量增长了11%，超过110万辆。整个行业在涨，VinFast在暴跌。
经销商网络也跟着崩了。VinFast曾经承诺到2024年底在美国开设数百家经销商-。但到2025年底，其零售网络已经萎缩到不足24家门店-。2025年7月一家关闭，11月又一家关闭，年底还有第三家要关门。更尴尬的是，在VinFast声称的22家活跃经销商中，只有17家店里有车可卖，大部分店库存不到15辆，佛罗里达州的一家经销商只剩一辆2024款VF8在售。
VinFast董事长Thuy Thu Le在2025年第三季度财报电话会上承认：“在美国市场看到增长和稳定之前，我们不打算开设更多 dealerships。”这话翻译过来就是：扩张战略已经全面暂停。
工厂烂尾：40亿美元换来的“整理过的空地”
2023年7月，VinFast在北卡罗来纳州查塔姆县高调动工，计划投资40亿美元建设一座年产能15万辆的电动车及电池工厂，承诺创造7500个就业岗位-。作为交换，州和地方政府承诺了约4.5亿美元的财政补贴和基础设施支持-。工厂原计划2026年7月投产。
结果呢？到了2026年，原本该是接近量产状态的超级工厂，只剩下一大片2023年就已完成整地的“整理过的空地”。建筑许可证在2024年12月到期-。投产时间一推再推，从2024年推到2026年，又从2026年推到2028年。
2026年1月，北卡罗来纳州司法部门发出违约通知，指VinFast未履行协议中的投资、就业及时间表承诺-。2026年5月28日，州总检察长正式提起诉讼，要求收回土地，追回用于道路施工和场地准备的8020万美元州税款-。北卡检察长Jeff Jackson公开表态：州政府不打算再无期限等待一个已经多次跳票的项目。
一座被寄予厚望的“超级工厂”，最后变成了一场 taxpayer-funded 的烂尾工程。
财务黑洞：营收36亿，亏损39亿，卖一台亏一台
VinFast 2025年全年财报显示，营收约36亿美元，但净亏损高达38.7亿美元-。销售成本51.3亿美元-。通俗点讲，车卖得越多，钱亏得越快。
从2023年上市至今，VinFast累计亏损已经超过90亿美元。为了填这个无底洞，创始人范日旺不断自掏腰包。彭博社披露，过去一年范日旺向VinFast投入超过25亿美元，其中包括9亿美元现金注资和15.9亿美元的研发资产收购-。自2017年创立以来，范日旺个人至少已经向VinFast投入了约42.5亿美元-。
但钱砸进去了，问题没解决。2025年全球交付196919辆电动车，相比2024年翻了一倍。但仔细看数据就发现问题了——海外市场只占交付总量的11%。超过17万辆是在越南本土卖掉的-。越南2025年GDP同比增长8.02%，宏观经济向好，VinFast在本土市场自然能吃到红利-。但出了越南，在真正有竞争力的国际市场上，VinFast根本站不住脚。
根源在哪：顶级零件拼不出好车
VinFast的供应链阵容堪称豪华。设计找意大利宾尼法利纳，电池用宁德时代和国轩高科，滑板底盘来自宁德时代，装备线用西门子，涂装线用杜尔，零部件用博世，芯片用日本瑞萨-。零部件七成以上来自中国-。
这套“万国造”的模式，在纸面上看似乎无懈可击。但汽车不是手机，不是把最好的零件堆在一起就能出一台好产品。
问题出在系统整合能力上。你可以买到算力极高的芯片和像素顶级的屏幕，但如果没有一套强大的底层跨域电子电气架构，这些硬件就无法顺畅沟通。车机软件不仅仅是个平板电脑，它要和底盘、三电系统实时交互。一旦底层代码没有彻底打通，数据总线拥堵，黑屏死机就是必然结果。
底盘也是一样。电池包上车之后，整车的重量分布和重心全变了。一套优秀的底盘控制系统，需要和电池管理系统以及动能回收系统进行深度协同。减震器怎么调、动能回收介入力度多大，这些根本不是供应商能直接给的现成答案。需要在极寒、极热、高海拔各种路况下进行几百万公里的实车测试，一点点把标定参数磨出来。
VinFast恰恰缺乏这种“脏活累活”的积累。没有这些底层功夫，把最贵的悬挂和最猛的电机强行塞进同一个底盘，带来的只会是灾难级的驾驶体验。顶级供应链不但没能拯救产品，反而因为缺乏系统工程的整合能力，放大了各个子系统之间的排斥反应。
更尴尬的是地缘政治层面的误判。VinFast当初能顺利进入美国市场，某种程度上是因为“越南制造”在美国没有政治阻力——不像中国电动车那样面临高额关税和准入限制-。但进入门槛低不代表就能卖得好。美国《通胀削减法案》把税收抵免门槛提得很高，非北美组装的电动车根本拿不到7500美元的补贴。VinFast为了把车卖出去，只能自己贴钱搞租赁优惠和降价促销，每卖一台车都在倒贴钱。
资本狂欢过后，留给行业的教训是什么
VinFast这出戏，从资本狂欢到产品崩盘，从工厂烂尾到经销商逃离，前后不过两年多时间。
它犯的最大的错，是把造车这件事想得太简单了。以为只要有钱、有顶级供应商、有政治红利，就能在最短时间内复制特斯拉的成功。但汽车工业一百多年的历史反复证明一件事：造车不是拼乐高。供应链可以外包，设计可以外包，甚至连生产线都可以外包，但整车调校、软件整合、品控体系这些系统工程能力，外包不了。
这些能力，没有十年八年的积累，没有几百万公里的路试数据，没有几代产品的迭代反馈，根本不可能速成。VinFast用几十亿美元买了个教训：在汽车行业，资本可以买到一切，唯独买不到时间。
