看完今年汽车整车板块的半年报，说实话多少有点出乎意料。即便国内新能源车销量持续走高，但不少车企的财报却并不乐观。理想、赛力斯、小鹏这些热门企业全部出现亏损，长安、广汽、长城利润近乎腰斩，比亚迪、上汽、小米等也迎来利润下滑。
整个板块里面，能够实现营收、利润双双向上的企业屈指可数，也就宇通客车、中通客车、零跑汽车寥寥几家。反观二级市场，不少汽车相关个股股价不断下探，理想、小鹏、蔚来都徘徊在历史低位，赛力斯、小米、奇瑞同样持续走弱，行业热闹的销量数据，并没有反馈到企业盈利和股价上面。
简单梳理一下2026年中报各家整车企业的经营情况：
理想汽车，营收257亿，同比回落15%，利润大幅下滑256%，半年度亏损17亿元；
安凯客车，营收17亿小幅增长8%，利润下滑241%，陷入亏损；
赛力斯，营收575亿同比下降8%，利润下滑196%，亏损24亿；
小鹏汽车，营收328亿上涨4%，利润下滑173%，亏损达到31亿；
长安汽车，营收656亿下滑10%，利润缩水83%，盈利仅3亿；
广汽集团，营收461亿增长9%，利润下滑77%，亏损52亿；
长城汽车，营收1021亿提升11%，利润下降55%，盈利16亿；
众泰汽车，营收2亿下滑32%，利润下滑40%，亏损2亿；
小米集团，营收2081亿增长8%，利润回落38%，盈利142亿；
上汽集团，营收2950亿基本持平，利润下降16%，盈利46亿；
中集车辆，营收107亿上涨10%，利润下滑13%，盈利3亿；
奇瑞汽车，营收1433亿微增1%，利润下滑12%，盈利86亿；
比亚迪，营收3448亿同比下降7%，利润下滑9%，盈利124亿；
江淮汽车，营收221亿增长14%，利润下滑8%，亏损10亿；
海马汽车，营收3亿下滑52%，利润下滑2%，亏损1亿；
吉利汽车，营收1736亿上涨15%，利润小幅下滑2%，盈利91亿；
江铃汽车，营收194亿上涨7%，利润提升11%，盈利6亿；
曙光股份，营收5亿下滑42%，利润上涨13%，依旧亏损1亿；
北汽蓝谷，营收116亿增长22%，利润提升15%，亏损20亿；
宇通客车，营收167亿上涨4%，利润增长16%，盈利18亿；
中通客车，营收40亿上涨2%，利润增长16%，盈利2亿；
福田汽车，营收337亿增长11%，利润大涨41%，盈利8亿；
零跑汽车，营收381亿大涨57%，利润暴增531%，实现盈利2亿。
为什么销量节节走高，车企赚钱却变得越来越难，我整理了几点核心原因。
第一，行业价格战愈演愈烈，单车盈利空间被持续挤压。
现在车企争夺市场份额的手段，大多是直接下调终端售价，新车、改款车型不断降价促销。不少车型卖一台几乎赚不到钱，甚至亏本出货，依靠走量来抢占市场。部分企业营收规模还在扩大，可单车毛利被不断压缩，收入规模没办法转化成实实在在的利润。赛力斯、小鹏营收体量不小，但整车业务毛利承压，亏损持续扩大；长安、长城营收增长，利润却大幅缩水，都是这个逻辑。
第二，智能化赛道投入巨大，研发开支不断侵蚀当期利润。
自动驾驶、智能座舱、全新车型平台迭代，每一项都需要持续烧钱。不管企业当期赚不赚钱，研发投入都不能停下。新势力每年几十亿级别投入研发，传统车企也要加码电动化智能化转型。这些开销全部计入当期成本，直接吃掉账面利润。哪怕像零跑已经扭亏，前期同样被高额研发拖累许久。
第三，产品结构出现短板，低价车型占比抬高，高端市场放量不及预期。
很多车企销量主力集中在10‑15万平价区间，这个价位单车利润本身就很薄，高利润的高端车型卖不动。同时传统燃油车型加速清库存，老款车型打折甩卖，进一步拉低整体毛利率。广汽、长安就很典型，燃油业务不断收缩，新能源还没能补上利润缺口，出现增收不增利的局面。
第四，上游原材料波动叠加库存减值压力。
电池、芯片、金属原材料价格来回震荡，成本压力很难完全转嫁给消费者。再加上汽车更新换代速度飞快，老款车型库存积压，要计提存货跌价损失，直接削减当期利润。海马、众泰这类弱势车企，产品迭代跟不上，营收规模萎缩，规模效应直接消失。
第五，行业马太效应愈发明显，企业之间差距越拉越大。
比亚迪、小米、吉利、奇瑞这类头部大厂，靠着巨大产销规模摊薄各项成本，依旧能够保持不错的盈利。而弱势车企销量规模不足，厂房、设备、人员这些固定开销很难摊薄。汽车属于重资产行业，只要销量稍有下滑，利润就会快速恶化。
整体来看，汽车行业已经告别轻松赚钱的时代，内卷还会继续加剧，后续企业之间的分化还会进一步拉大。
风险提示：本文仅为个人财报复盘，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
