一、报告摘要
本报告立足奇瑞汽车（奇瑞汽车股份有限公司，股票代码：09973.HK）2026年战略开局背景，结合2024年财报核心数据、2025年经营业绩及行业最新动态，从公司基本概况、行业发展环境、经营业绩、核心竞争力、发展战略、风险因素六大核心维度，全面剖析公司发展现状与未来潜力。
核心结论：奇瑞汽车作为国内自主汽车品牌龙头企业，凭借完善的多品牌矩阵、领先的新能源技术储备及深厚的全球化布局优势，在新能源汽车渗透率持续提升、出口市场持续扩容的行业背景下，经营业绩稳步增长、增长动能持续释放；2026年锁定320万辆销量目标，计划推出17款重点车型，多品牌协同与产品矩阵升级将进一步强化核心竞争力，长期增长具备较强确定性，短期需关注行业竞争加剧、新能源技术迭代及海外市场波动带来的潜在风险。
二、公司基本概况：多品牌布局完善，自主龙头根基稳固
2.1 公司简介与行业地位：自主龙头，全球化布局引领者
奇瑞汽车成立于1997年，是中国最早自主研发汽车核心技术的民族企业之一，2023年在香港联交所上市（股票代码：09973.HK），主营业务涵盖汽车研发、生产、销售及相关零部件制造，产品覆盖燃油车、新能源汽车（纯电、混动）两大品类，涵盖轿车、SUV、越野车型、皮卡等全系列产品。经过二十余年发展，公司已成长为国内自主汽车品牌核心力量，是国内首个实现累计出口超500万辆的自主汽车品牌，在全球汽车市场尤其是新兴市场具备较高的知名度与市场影响力。截至2026年2月，公司已构建覆盖全球多个国家和地区的销售网络，累计出口汽车达585万辆，2025年出口量同比增长17.4%，新能源汽车业务增速显著，成为公司核心增长引擎，行业地位持续巩固。
2.2 股权结构与治理体系：股权清晰，治理高效赋能发展
公司股权结构清晰，形成了多元化的股权布局，核心股东包括奇瑞控股集团及战略投资者，股权结构兼顾稳定性与灵活性，为公司战略推进与业务创新提供了坚实保障。公司构建了完善的法人治理结构，设立股东大会、董事会、监事会及经营管理层，明确各方权责边界，形成高效的决策、执行与监督机制，注重技术研发与市场开拓的协同推进，建立了市场化的运营管理体系。依托成熟的治理架构，公司能够快速响应行业变化与市场需求，及时调整产品布局与战略方向，为多品牌发展、新能源转型及全球化布局奠定了坚实的治理基础。
2.3 核心业务布局：多品牌协同，燃油与新能源双线并行
公司核心业务聚焦汽车研发、生产与销售，构建了“奇瑞、星途、捷途、iCAR、纵横”五大品牌协同发展的格局，各品牌定位差异化显著，覆盖不同消费群体与细分市场，形成完整的产品矩阵，同时布局汽车零部件制造，实现核心零部件自主可控，具体业务详情如下：
奇瑞品牌：定位主流消费市场，燃油车与新能源双线并进，2025年全年销量达170.09万辆，其中风云系列车型表现突出，风云A9L连续4个月交付过万，是公司销量的核心支撑，主要覆盖家用轿车、紧凑型SUV市场，兼顾性价比与实用性。
星途品牌：定位高端市场，聚焦品牌向上，2025年全年销量达12.04万辆，致力于打造高端智能汽车产品，2026年将推出多款新品，进一步拓宽高端市场布局，提升品牌溢价能力。
捷途品牌：聚焦旅行车细分市场，2025年全年销量达62.26万辆，凭借差异化定位在细分市场形成核心竞争力，2026年将持续发力旅行车领域，推出多款车型巩固市场地位。
iCAR品牌：定位年轻消费群体，聚焦智能新能源领域，2025年全年销量达9.70万辆，主打智能、时尚、便捷的产品特质，2026年将推出多款焕新车型，吸引年轻消费群体。
纵横品牌：新诞生的豪华越野品牌，首款车型纵横G700完成中国&中东同步上市，2025年全球销量达8327辆，2026年将进一步拓展越野车型矩阵，深耕全球化豪华越野市场。
零部件业务：布局汽车核心零部件研发与制造，涵盖发动机、变速箱、电池包等核心部件，实现核心零部件自主可控，有效降低生产成本，提升供应链稳定性，为整车生产提供坚实支撑。
三、行业发展环境：新能源主导转型，全球化竞争加剧
3.1 行业发展现状与生命周期：转型期提速，供需结构升级
汽车行业作为国民经济的支柱产业，目前正处于从燃油车向新能源汽车转型的关键阶段，处于成长期向成熟期过渡的重要节点。从需求端看，国内汽车消费市场持续复苏，消费者对新能源汽车的接受度不断提升，新能源汽车需求持续旺盛，同时高端化、智能化、个性化成为消费新趋势，细分市场需求不断释放；从供给端看，传统燃油车产能逐步优化，新能源汽车产能持续扩张，自主品牌、外资品牌、新势力品牌同台竞技，行业产能集中度逐步提升，产品迭代速度加快，技术创新成为核心竞争力，行业整体呈现“新能源主导、智能化赋能、全球化布局”的发展态势。
3.2 行业政策环境：政策护航转型，支持全球化发展
国家层面高度重视汽车行业的高质量发展与转型升级，形成了“政策引导、创新驱动、全球化赋能”的发展导向：一方面，持续出台新能源汽车补贴、购置税减免、充电基础设施建设等政策，推动新能源汽车产业持续健康发展，鼓励企业加大新能源技术研发投入，突破核心技术瓶颈；另一方面，支持自主汽车品牌“走出去”，出台出口退税、海外市场拓展扶持等政策，助力自主品牌拓展全球市场，提升国际竞争力。此外，智能网联汽车、自动驾驶等相关政策的完善，也为汽车行业智能化转型提供了有利支撑，推动行业向“电动化+智能化”双转型方向发展，与奇瑞汽车多品牌布局、新能源转型及全球化战略高度契合。
3.3 行业竞争格局：多方博弈，自主品牌崛起
国内汽车行业呈现“自主主导、外资承压、新势力突围”的多元竞争格局，竞争焦点逐步向新能源化、智能化、高端化转型，具体竞争格局如下：
自主龙头引领：奇瑞、吉利、长城、比亚迪等自主龙头企业，凭借完善的产品矩阵、深厚的技术储备及灵活的市场响应能力，在新能源汽车领域占据主导地位，同时加速全球化布局，出口市场表现突出，成为行业转型的核心引领力量。
外资品牌转型：大众、丰田、本田等传统外资品牌，加速新能源汽车产品布局，加大电动化、智能化技术投入，但受产品迭代速度、本土化适配等因素影响，在国内新能源市场的竞争力逐步承压。
新势力品牌突围：蔚来、理想、小鹏等新势力品牌，聚焦高端新能源市场，主打智能化、个性化产品，凭借创新的营销模式与用户体验，在细分市场形成一定竞争力，但面临资金压力、产能布局等挑战。
未来，行业竞争将进一步加剧，新能源化、智能化成为核心竞争焦点，具备技术优势、多品牌布局优势及全球化布局优势的自主龙头企业，将持续占据行业主导地位，奇瑞汽车的多品牌协同与全球化优势将进一步凸显。
3.4 行业发展趋势：电动化、智能化、全球化深度融合
结合政策导向、市场需求与行业现状，国内汽车行业未来将呈现三大发展趋势：
新能源化持续深化：“双碳”目标引领下，新能源汽车渗透率将持续提升，纯电、混动车型成为市场主流，电池技术、电控技术、电机技术持续迭代，续航里程、充电效率不断提升，推动新能源汽车产品品质持续升级，奇瑞汽车新能源业务的高增速将契合行业发展趋势。
智能化赋能升级：5G、大数据、人工智能等新一代信息技术与汽车产业深度融合，智能网联、自动驾驶、车载系统等成为产品核心竞争力，消费者对智能化体验的需求持续提升，推动汽车产品向“智能移动终端”转型，各品牌将加大智能化技术研发投入。
全球化布局加速：国内汽车市场竞争日趋激烈，自主龙头企业将进一步加大海外市场拓展力度，聚焦新兴市场与成熟市场协同发展，优化海外生产布局与销售网络，提升品牌国际影响力，出口成为企业增长的重要引擎，与奇瑞汽车的全球化发展战略高度契合。
四、公司经营业绩：2024-2025年稳健增长，增长动能充足
4.1 整体经营概况：营收盈利双增，现金流支撑战略落地
近年来，奇瑞汽车依托多品牌协同优势、新能源转型成效及全球化布局，有效抵御行业竞争加剧、技术迭代加速等外部冲击，经营业绩保持稳健增长态势，展现出较强的发展韧性。
2024年，公司实现营业收入2698.97亿元，净利润143.34亿元，毛利363.08亿元，基本每股收益2.58元，经营活动现金流净额448.87亿元，为公司新能源转型、多品牌布局及海外市场拓展提供了坚实的资金支撑；投资活动现金流净额-31.77亿元，主要用于新能源项目、新车型研发及产能布局投入；融资活动现金流净额-137.83亿元，整体财务状况稳健，盈利质量较高。
2025年经营业绩持续向好，全年累计销售汽车280.64万辆，同比增长7.8%，其中新能源汽车销量90.38万辆，同比大幅增长54.9%，出口134.40万辆，同比增长17.4%，营收与净利润保持同步增长，增长动能持续释放。
4.2 各业务板块经营表现
4.2.1 新能源汽车板块：高速增长，成为核心增长引擎
2025年，公司新能源汽车业务实现爆发式增长，全年销量达90.38万辆，同比增长54.9%，增速显著高于行业平均水平，涵盖纯电、混动两大品类，覆盖奇瑞、iCAR等多个品牌，其中风云系列混动车型、iCAR品牌纯电车型表现突出，市场认可度持续提升。该板块营收占比持续提升，已成为公司核心增长引擎，受益于新能源汽车行业持续复苏、产品矩阵不断完善，预计2026年仍将保持高速增长态势。
4.2.2 燃油汽车板块：稳健发力，筑牢销量根基
2025年，公司燃油汽车业务保持稳健发展，依托奇瑞、捷途等品牌的产品优势，全年销量达190.26万辆，虽受新能源汽车冲击，但凭借高性价比、完善的产品矩阵，仍保持稳定的市场份额。板块重点推进产品升级，优化燃油车产品结构，提升燃油经济性与智能化水平，重点布局紧凑型轿车、SUV市场，为公司提供稳定的营收与现金流支撑，同时与新能源汽车业务形成协同效应，对冲行业转型风险。
4.2.3 海外业务板块：持续扩容，成为增长新亮点
2025年，公司海外业务表现亮眼，全年出口汽车134.40万辆，同比增长17.4%，累计出口汽车达585万辆，成为国内自主汽车品牌出口的领军企业。海外市场覆盖中东、东南亚、欧洲、南美等多个国家和地区，其中纵横品牌首款车型实现中国&中东同步上市，海外市场认可度持续提升。海外业务营收占比不断提升，已成为公司重要的增长极，有效对冲国内市场竞争加剧的压力，为公司长期发展提供了广阔空间。
4.2.4 零部件业务：自主可控，支撑整车发展
公司零部件业务聚焦核心部件研发与制造，实现发动机、变速箱、电池包等核心零部件自主可控，不仅为公司整车生产提供稳定支撑，降低生产成本与供应链风险，同时部分零部件实现对外供应，提升板块盈利水平。2025年，零部件业务随整车销量增长同步提升，为公司整体经营业绩提供了坚实支撑，同时助力公司提升核心技术竞争力，打破外部零部件依赖。
4.3 核心财务指标分析：财务结构稳健，盈利效率突出
从核心财务指标来看，公司财务结构稳健，抗风险能力与盈利效率突出：2024年末，公司资产合计2139.96亿元，负债合计1880.72亿元，资产负债率处于合理区间，偿债能力稳定，能够有效应对行业波动与资金需求；盈利效率方面，公司毛利率、净利率保持稳定，凭借规模效应与成本控制能力，盈利水平高于行业平均水平，基本每股收益达2.58元，体现出较强的盈利能力；经营活动现金流净额充足，达448.87亿元，能够为公司研发投入、项目建设、市场拓展提供充足的资金支撑，运营质量持续提升。
五、公司核心竞争力：多品牌+技术+全球化，构筑核心壁垒
5.1 多品牌协同优势：差异化布局，覆盖全细分市场
公司构建了“奇瑞、星途、捷途、iCAR、纵横”五大品牌协同发展的格局，各品牌定位清晰、差异化显著，覆盖主流、高端、细分、年轻、豪华越野等全细分市场，形成了完善的产品矩阵，能够满足不同消费群体的需求。这种多品牌协同布局，不仅有效提升了公司整体市场份额，还能够对冲单一品牌、单一细分市场的风险，同时各品牌之间实现技术、供应链、渠道等资源共享，降低运营成本，提升整体竞争力，是公司区别于其他自主品牌的核心优势之一。
5.2 技术创新与研发优势：自主研发，筑牢技术根基
技术创新是公司的核心发展理念，公司持续加大研发投入，聚焦新能源、智能化、核心零部件等核心领域，构建了完善的自主研发体系，拥有一批自主知识产权的核心技术。在新能源领域，公司掌握纯电、混动等核心技术，电池、电控、电机等核心部件自主可控，产品续航里程、充电效率持续提升；在智能化领域，布局智能网联、自动驾驶等技术，推动产品智能化升级；在核心零部件领域，发动机、变速箱等技术达到行业领先水平。持续的研发投入与技术创新，为公司产品升级、新能源转型提供了坚实的技术支撑，筑牢了核心技术壁垒。
5.3 全球化布局优势：出口领军，品牌影响力突出
公司是国内自主汽车品牌全球化布局的先行者，经过多年发展，已构建覆盖全球多个国家和地区的销售网络与生产基地，累计出口汽车达585万辆，2025年出口量同比增长17.4%，出口规模位居自主品牌前列。公司海外市场布局合理，聚焦中东、东南亚等新兴市场，同时逐步拓展欧洲等成熟市场，纵横品牌实现中国&中东同步上市，进一步提升了海外市场影响力。海外市场的持续扩容，不仅为公司带来了稳定的营收增长，还提升了品牌国际知名度，形成了“国内市场支撑、海外市场增长”的良好格局，成为公司核心竞争力的重要组成部分。
5.4 供应链与规模优势：自主可控，规模效应显著
供应链方面，公司布局核心零部件研发与制造，实现发动机、变速箱、电池包等核心部件自主可控，有效降低了对外部供应链的依赖，提升了供应链稳定性，同时降低了生产成本；规模方面，公司2025年销量达280.64万辆，具备显著的规模效应，能够有效降低单位生产成本，提升盈利空间，同时在原材料采购、产品定价等方面拥有较强的话语权。此外，公司完善的生产基地布局，能够快速响应国内、海外市场需求，提升产品交付效率，进一步巩固核心竞争力。
六、公司发展战略：聚焦增长，打造世界一流汽车品牌
6.1 总体发展战略：多品牌协同，新能源与全球化双驱动
公司总体发展战略以“打造世界一流汽车品牌”为目标，以多品牌协同发展为核心，以新能源转型与全球化布局为双驱动，聚焦产品升级、技术创新、市场拓展，推动公司高质量发展。未来，公司将持续深化新能源转型，加大智能化技术研发投入，完善多品牌产品矩阵，拓展海外市场布局，提升品牌国际影响力，致力于实现“燃油车稳增长、新能源高增长、海外市场快增长”的发展格局，力争成为全球汽车行业的重要参与者与引领者。
6.2 核心战略布局：产品、技术、全球化三大发力点
6.2.1 产品矩阵升级：多品牌焕新，覆盖全场景需求
公司将持续完善多品牌产品矩阵，推动各品牌产品焕新升级：奇瑞品牌继续坚持燃油与新能源双线并进，燃油车方面推出全新瑞虎8、艾瑞泽8L等车型，巩固主流市场优势；新能源方面推出风云T9L、风云A9等车型，抢占新能源市场份额。星途品牌推出EX6、EX7、ES7等新品，拓宽高端市场布局。捷途品牌聚焦旅行车领域，推出旅行者7/7L、环游者等车型，巩固细分市场优势。iCAR品牌推出智能硬派大五座V27、A+级增程方盒子V25等车型，吸引年轻消费群体。纵横品牌推出全领域豪华越野SUV G700、全地形豪华电混越野皮卡F700，深耕全球化豪华越野市场。
6.2.2 技术创新突破：聚焦新能源与智能化，培育新动能
公司将持续加大研发投入，聚焦新能源与智能化两大核心领域，推动技术创新突破：在新能源领域，持续优化纯电、混动技术，提升电池续航里程、充电效率与安全性，推动新能源产品品质升级；在智能化领域，加快智能网联、自动驾驶技术研发与应用，打造智能化产品体验，提升产品核心竞争力。同时，持续推进核心零部件自主研发，进一步提升供应链自主可控水平，打破核心技术瓶颈，培育新的增长动能。
6.2.3 全球化布局深化：拓展海外市场，提升国际影响力
公司将持续深化全球化布局，加大海外市场拓展力度：一方面，优化海外市场布局，重点拓展中东、东南亚、欧洲等市场，完善海外销售网络与服务体系，提升海外市场渗透率；另一方面，推进海外生产基地布局，实现本地化生产，降低生产成本，提升产品竞争力，同时加强海外品牌推广，提升“奇瑞”品牌国际知名度与美誉度，推动海外业务持续快速增长，力争实现海外销量占比持续提升。
6.3 2026年重点工作部署：冲刺销量目标，推动战略落地
2026年作为公司战略推进的关键一年，重点围绕320万辆销量目标（较2025年增长14.03%），推进各项工作落地：一是产品焕新，计划推出17款重点车型，覆盖各品牌、各细分市场，提升产品竞争力；二是新能源发力，持续扩大新能源汽车产能与销量，推动新能源业务高速增长；三是海外拓展，深化海外市场布局，提升海外销量占比；四是技术创新，加快核心技术研发与成果转化，提升产品智能化、新能源化水平；五是供应链优化，进一步提升核心零部件自主可控水平，保障供应链稳定；六是品牌升级，推动星途、纵横等品牌向上，提升品牌溢价能力。
七、风险因素分析：聚焦核心风险，防范经营波动
7.1 行业风险：竞争加剧与技术迭代双重压力
行业竞争加剧风险：国内汽车行业竞争日趋激烈，自主龙头、外资品牌、新势力品牌同台竞技，新能源汽车、高端汽车、细分市场竞争尤为激烈，可能导致产品价格下跌、市场份额被挤压，影响公司盈利水平。
技术迭代风险：新能源汽车、智能化技术迭代速度加快，若公司研发投入不足、技术创新滞后，无法及时跟上行业技术发展趋势，可能导致产品竞争力下降，影响公司市场地位与长期发展。
政策调整风险：新能源汽车补贴、购置税减免、环保等相关政策可能发生调整，若政策收紧，可能增加公司生产成本，影响新能源汽车产品销量与盈利水平。
7.2 公司经营风险：产品、海外、供应链三大挑战
产品迭代风险：2026年公司计划推出17款重点车型，若新产品市场认可度不及预期、交付延期，可能影响公司销量目标的实现，拖累经营业绩。
海外业务风险：海外市场面临地缘政治冲突、汇率波动、当地政策变化、市场竞争加剧等风险，可能影响海外业务正常开展与盈利水平，拖累公司整体业绩增长。
供应链风险：核心零部件原材料价格波动、供应链中断等风险，可能增加公司生产成本，影响产品生产与交付，对公司经营产生不利影响。
7.3 宏观环境风险：经济波动影响消费需求
全球经济复苏乏力、国内经济增速放缓，可能导致消费者购车需求下降，影响公司汽车销量与营收水平；通货膨胀、利率调整等宏观因素，可能增加公司融资成本与运营成本，对公司经营产生不利影响；新兴市场发展不及预期，可能影响公司海外业务增长，拖累公司整体业绩。
八、未来发展展望与分析：增长可期，具备长期价值
8.1 未来发展展望（2026-2030年）
短期（2026年）：受益于新能源汽车行业持续复苏、多品牌新品密集推出及海外市场持续扩容，公司将冲刺320万辆销量目标，新能源业务持续高速增长，营收与净利润稳步提升，经营韧性持续凸显。
中期（2027-2028年）：多品牌矩阵持续完善，新能源技术持续突破，智能化水平显著提升，海外市场渗透率持续提高，公司市场份额与品牌影响力进一步提升，盈利结构持续优化，成为国内自主汽车品牌的领军企业。
长期（2029-2030年）：完成新能源全面转型，智能化技术达到行业领先水平，全球化布局持续深化，海外市场销量占比大幅提升，成为世界一流的汽车品牌，长期增长具备较强确定性。
8.2 分析
综合来看，奇瑞汽车作为国内自主汽车品牌龙头企业，具备多品牌协同、技术创新、全球化布局、供应链自主可控等多重核心优势，经营业绩稳健，2024年财报表现亮眼，2025年销量与出口量稳步增长，新能源业务高速发展，2026年战略布局清晰、销量目标明确，叠加行业新能源化、全球化发展趋势，长期发展前景明确；结合2026年2月25日最新估值数据，公司总市值达238.11亿美元（约合港币1852.43亿），前瞻市盈率为6.86，每股收益（TTM）0.42，市值规模与估值水平合理，相较于同行业自主龙头企业具备一定估值优势，风险因素整体可控，具备较高的价值与配置意义。
长期：公司新能源转型成效显著，全球化布局潜力巨大，多品牌协同优势突出，适合长期持有，重点关注新能源业务增长、海外市场拓展及技术创新成果。
短期：需关注2026年新品推出进度、销量目标完成情况、新能源汽车行业政策调整及海外市场波动等短期因素，把握短期交易机会，警惕产品迭代不及预期与行业竞争加剧带来的风险。
风险偏好较低者：公司经营稳健，现金流充足，核心竞争力突出，抗风险能力较强，适合作为资产配置的防御性品种，兼顾稳定盈利与长期增值。
九、报告结论
奇瑞汽车作为国内自主汽车品牌的核心力量，经过二十余年的发展，已构建完善的多品牌矩阵，形成了技术创新、全球化布局、供应链自主可控的核心竞争力，在新能源汽车转型与全球化拓展中表现突出。2024年经营业绩稳健，2025年销量、出口量、新能源销量均实现稳步增长，展现出较强的发展韧性；2026年锁定320万辆销量目标，计划推出17款重点车型，多品牌协同与产品矩阵升级将进一步强化核心竞争力，契合行业新能源化、智能化、全球化的发展趋势。
尽管公司面临行业竞争加剧、技术迭代加速、海外市场波动等潜在风险，但整体风险可控，且随着新能源转型的持续推进、多品牌布局的不断完善及海外市场的持续扩容，公司盈利结构将进一步优化，核心竞争力持续提升。综合来看，公司具备较强的长期价值，结合自身风险偏好，重点关注公司产品迭代进度、新能源业务增长及海外市场拓展情况，合理配置资产。
（注：本报告由AI基于公开数据分析梳理而成，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
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