7月6日，蔚来创始人李斌在合肥工厂直播中首次正面回应公司累计亏损超1000亿元的争议。他强调，亏损主因是“将600亿元研发投入全部费用化处理”，并称这是对技术创新的坚持，财报“非常干净”。此言一出，#蔚来千亿亏损真相#迅速登上热搜，引发市场两极反应：支持者赞其长期主义，质疑者担忧债务风险。
财务数据：触目惊心的千亿窟窿
亏损规模创纪录
截至2025年一季度，蔚来累计净亏损达1300亿元，成为中国车企亏损之最。仅2025年Q1单季亏损68.91亿元，同比扩大30.2%。
资产负债率飙升至92.55%（行业警戒线70%），流动比率降至0.84，短期偿债能力亮红灯。
销量与目标的巨大鸿沟
2025年销量目标为44万辆，但上半年仅交付11.4万辆，完成率26%。
6月总交付量24,925辆，但核心品牌（不含子品牌乐道）仅14,593辆，环比骤降31.1%。
李斌的“摊牌”：技术豪赌还是财务遮羞布？
“明亏论”的逻辑李斌解释，若将研发投入资本化（行业常见操作），至少可减少100-200亿元账面亏损，但蔚来选择“最严格会计准则”全部费用化，以体现技术投入的真实性。600亿元研发资金主要用于：
全栈自研芯片与智能驾驶系统；
全球超2,300座换电站网络铺设；
电池技术及用户服务体系建设。
现金储备告急截至Q1末，现金储备仅260亿元，其中即期可用资金不足81亿元，而一年内到期债务超百亿。
市场分歧：孤勇者还是危墙之下？
支持方：
国资近期增资、Q2交付量环比暴涨70%（达72,056辆）释放积极信号。李斌多次承诺“2025年Q4实现盈利”，并称降本增效已初见成效。
质疑方：
对比理想、小鹏，蔚来毛利率长期垫底（Q1仅10%），且核心品牌销量下滑暴露产品力疲软。业内人士指出：“技术护城河需快速变现，否则高负债将吞噬现金流”。
未来关键：四季度背水一战
李斌将盈利筹码押注于三大举措：
销量冲刺：子品牌乐道L60上市订单破万，全系新车改款提价；
成本管控：裁员30%后，电池采购价再降20%；
技术变现：自研芯片量产装车，降低对外依存度。
记者观察
蔚来的“千亿赌局”本质是技术信仰与商业现实的终极博弈。李斌的坦诚虽赢得部分敬意，但资本市场更看重结果：若Q4盈利落空，蔚来或面临信用评级下调、融资受阻的连锁危机。这场豪赌的答案，将在未来180天内揭晓。
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