很多人说国产车企就是靠补贴赚吆喝？长城刚出的2025财报直接打脸。
销量涨7%、营收涨10%，净利润反而跌了22%。一年卖132万辆车，近4成卖去了国外。全年纳税273亿，拿到的政府补贴才37亿。
9.7万员工人均年薪17.6万，所有高管加起来薪酬占比才0.07%。这份财报的细节，比你想的更有意思。总销量132.38万辆，同比增长7.23%。
其中海外销量50.68万辆，同比大涨11.6%，占总销量比例达38.28%。总营收2228.24亿元，同比增长10.2%。海外收入高达923.95亿元，占总营收41.46%。
已经做到近半收入，赚的是外国人的钱。现在国内汽车市场的竞争，大家日常都能感受到。新品牌层出不穷，价格战一轮接一轮，不少品牌挤破头抢国内那点份额，利润被压得越来越薄。
能把海外市场做到近四成的份额，本身就说明产品力拿到国际上，是能打的。全年毛利润402亿元，毛利率18%。仅研发费用就砸了104.32亿元，占营收近4.7%。
104.32亿元的研发投入，放在国内自主车企里，这个规模不算小。不少中小品牌全年的营收都不到这个数字，长城愿意把快5%的营收拿出来砸研发，不是随便说说的口号。关于为什么营收涨了，净利润反而跌了22%，长城官方给出了两个原因。
一是转型直连用户的新渠道模式，整体投入大增。二是新车型比如哈弗猛龙、新技术上市宣传，加上品牌升级，投入增加。很多普通人看车企财报，习惯只看最后净利润那一行，数字涨了就叫好，跌了就觉得企业出问题了。
其实不同的投入选择，会直接影响当期的利润数字，要看企业整体的基本面，不能只看一行数字下结论。
我们拉出来长城过去五年的业绩，就能看明白整体的趋势。2021年，营收1364亿，归母净利润67.3亿。
2022年，营收1373亿，归母净利润82.7亿。2023年，营收1732亿，归母净利润70.2亿。2024年，营收2022亿，归母净利润126.6亿。
2025年，营收2228亿，归母净利润98.65亿。五年累计下来，净利润一共443亿。2025年的利润下滑，完全是主动加大投入带来的结果，不是基本面出了问题。
年末资产负债率60.98%，远低于行业平均风险线。有息负债总额才100亿出头。生息资产的利息收入10.93亿，比有息负债的利息支出7.35亿还多。
不少企业高杠杆扩张，有息负债规模上千亿，每年光利息支出就要吃掉大半个利润，一旦行业波动就容易出问题。长城这里，生息资产的利息都够覆盖有息负债的利息，还有富余，现金储备足够多，不存在债务爆雷的风险。很多藏在财报里的小细节，翻出来才觉得值得说道。
全年各项税费合计273亿元，同期收到的政府补贴仅37.48亿元。算下来，等于净给国家贡献了235亿多的税收。之前不少人说，国产自主品牌就是靠补贴吸血活下去，这份数据放在这，不用多说什么。
整个集团一共有97600名雇员。其中技术人员占比27.8%，差不多每三个员工里就有一个是技术岗。说重视研发，不是写在发布会PPT里的口号，是真金白银招了这么多技术人，养了这么多技术团队。
全年总薪酬172.36亿元，人均年薪17.66万元。这个收入水平，放在国内制造业，已经不算低了，对于普通打工人来说，是实打实的收益。哪怕是在一二线城市，这个年薪也能养活一家老小，要是在三四线城市，更是能过得比较舒服。
所有董事会、监事会、高管的薪酬加起来，才1223万元。占总薪酬的比例，仅0.07%。不少企业，一个高管的年薪就能上千万，老板拿走几亿分红，普通员工一年赚几万块喝汤。
这个分配比例，放在整个国内制造业里，都很少见。短期利润下降，是长城主动选择的方向。一边砸钱转型渠道，投新品研发。
一边发力抢占全球市场。现在是投入期，先占住市场位置，再谈利润。不少车企至今困在国内市场卷价格，出海十几年还是打不开局面，海外份额不到几个点。
长城已经把海外收入做到了近四成以上，赚外国人的钱，养国内的员工，交国内的税。你买过长城的车吗？你怎么看车企为了长期投入主动降低短期利润？
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