一年豪赚60亿的新能源优等生赛力斯2025上半年突然预亏25亿元，手握638亿现金问界卖爆利润消失钱去哪了
2025年7月12日，一纸公告让资本市场炸了锅。
半年时间，赛力斯预亏的数字停在25亿元。
而就在几个月前，它还是整个新能源汽车行业的盈利标杆，一年能净赚60亿的真金白银。
这个手握638亿现金、被无数人视为“国产之光”的车企，怎么会突然之间走到这一步？
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赛力斯的前身是小康股份，一家在微型面包车市场耕耘多年的企业。2016年前，它一度进入微车行业前三。但随着消费升级和市场转型，整个微车领域急剧萎缩，公司连续三年亏损，最严重时一年亏掉18.24亿元。
为了活下去，它更名为赛力斯，押上全部身家投入新能源汽车。第一款车型推向市场后，一个季度只交付了167台，一年不到800辆。经销商门口罗雀，库房里落满灰尘。
就在企业快要溺水时，华为伸出了援手。2021年双方达成合作，推出赛力斯华为智选SF5，直接摆进华为遍布全国的线下旗舰店。渠道加品牌的双重加持，让这家濒死车企起死回生。随后问界M5上市，凭借HarmonyOS智能座舱，一年销量同比增长8873.56%。股价从10元附近一路冲上80元。
2024年，赛力斯迎来了巅峰。全年营收1450亿元，归母净利润定格在60亿元，成为继理想之后第二家实现全年盈利的新势力。在50万元以上的豪华市场，问界M9每卖出7辆车就占5辆，单月销量一度突破3万辆，把宝马X5、奔驰GLE拉下马。
从一个地方微车厂到豪华新能源排头兵，这条路走了近十年。所有人都觉得，躺赢的日子要来了。
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进入2025年，开局依然强势。头三个月，问界系列售出16万辆。在动不动就腰斩的汽车市场里，这个成绩足以让同行眼红。
赛力斯的工厂灯火通明，工人们拿着比同行高出一截的加班费，在流水线上拧着每一颗螺丝。每辆车的交付，都意味着真金白银的流入。
直到7月12日，一纸公告撕破了所有美好预期。
2025年上半年，预亏了25亿元。
消息一出，资本市场立刻用最残酷的方式回应。当天股价封死跌停板，卖盘压得死死的。两天后，市值跌破千亿，几百亿财富化为乌有。
投资者论坛里炸了锅，愤怒和不解的质问铺天盖地：“车卖得那么贵，钱到底去哪了？”
03
从账面上看，这个亏损确实不合逻辑。
截至6月份，公司账上还趴着638亿元的现金及现金等价物。销售端也有1亿多元的利润进账。问界M9在大型SUV市场依然能拿下单月30199台的销冠成绩。
车卖爆了，现金流充裕，品牌号召力还在。但利润就这么凭空蒸发了。
两把尖刀，刺穿了赛力斯的利润。
第一把刀是原材料。制造电池的核心材料碳酸锂从一吨8万元飙升到18万元，每吨多出10万元的成本。智能汽车的存储芯片从20元一片涨到近100元，翻了五倍。一辆问界车需要几十颗芯片。赛力斯董事长公开说，平均每辆车的成本硬生生涨了大约2万元。
第二把刀藏在账本里，叫资产减值。为了给新版M9、M6让路，老旧产线和专用模具必须报废。这些真金白银建起来的资产一夜之间变成废铁，冲击当季利润。每处理一套旧设备，就是在利润上切一刀。
但在所有解释和分析之中，一种更深层的忧虑渐渐浮出水面——钱，被那些真正掌握核心技术的人赚走了。
04
从濒死到辉煌，赛力斯这条命，说是华为续上的也不为过。但获得巨大流量的同时，它也支付了一笔天价学费。
公开数据里藏着答案。连续三年，赛力斯向华为支付的采购费用累计约750亿元。仅2025年上半年就超过223亿元。而2024年全年，它最风光的时候，纯利润不过60亿元。
一年的纯利60亿，三年半加起来，都填不满这750亿的窟窿。这就像一家饭店做出了爆款菜，客似云来，老板数钱到手软，但核心配料却是独家供应、价格昂贵的。每年赚的钱，大头都交了配料费。看似红火，实则等于白干。
更致命的是，华为的鸿蒙智行技术不是赛力斯一家的专属武器。和奇瑞联手造的智界、与北汽合作的享界、跟江淮合作的车都陆续登场。华为线下店的空间有限，开始摆上更多品牌的新车。工程师团队也要在多条战线之间来回穿梭。
资源正在被分流。独特的技术优势正在缩小。赛力斯想要保住之前的市场份额，付出的成本只会更高。把命交给别人，换来了急速扩张，也注定了利润被锁死在一个固定的天花板下面。
没有自主的造血能力，这条命始终不是自己的。
05
赛力斯的困境，并不是孤例。
江淮汽车已经连续两年深陷亏损泥潭。广汽集团曾经靠着日系合资车赚得盆满钵满，如今亏损缺口越撕越大，直接翻了倍。这三家车企的亏损加在一起，就突破了60亿元。
整个汽车行业上半年利润猛然下坠了大约四分之一，创下近五年最低纪录。A股汽车板块只用了半年时间，市值蒸发了近9000亿元，跌幅接近三成。
上半年全国累计卖出870万辆车，比去年同期少了整整两成。消费者观望情绪浓厚，该买车的家庭大多已经买了。大城市停车难、充电桩涨价、网约车又方便又便宜，很多人换车的念头刚冒出来，就被现实的冷水浇灭。
但残酷的是，即便市场这么冷，新车型却像发疯一样往市场上砸。仅仅六个月，新能源车企就推出了500多款新品。平均每天醒来，市场上就多了三款新车。
卖不动，就降价。一款新车发布，全系降两万。竞争对手一看立刻跟进，再降一万。利润空间在这种循环中被绞杀得一干二净。
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池子里抢不到食的鱼，开始把目光投向更远的地方。
在对外出口的码头上，另一种景象正在上演。2025年上半年，港口里停满了等待装船的新车，一辆辆整齐地开进滚装船的肚子里。半年时间，全国新能源汽车出口量达到230万辆，比往年同期猛增了130%。
在德国慕尼黑的大街上、泰国曼谷的商场里、巴西圣保罗的车展上，中国车的身影越来越多。出口，成了此刻唯一还能看到爆发式增长的方向。
但目前中国车企在整个海外市场的份额只占10%左右，外面还有九成的市场插着别人的旗子。按照机构的预测，到2030年这个份额有望达到15%到20%。
出去，是必须趟出来的生路。一艘艘巨轮载着汽车驶向海平线，载着整个行业过剩的产能和最后的希望。
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但并不是把车从港口运出去就能解决问题。
就在其他车企拼命卷价格、卷配置的时候，赛力斯在6月份悄悄放出了一个消息：它与字节跳动开始合作，打算再造一个新品牌。
坐在火山口上，它没有大喊大叫，又开始了新一轮冒险。其他汽车品牌也没闲着：有的与不同电池公司签约分散风险，有的自研自动驾驶算法，即使暂时看不到回报也要把核心抓在手里。
大家都开始明白一个道理。上游的电池巨头、芯片巨头、科技巨头拿着核心技术，从每一辆卖出去的车上抽走定额利润。下游的整车厂冲在最前面干苦活、卷价格、背库存。如果不建立自己的造血能力，技术受制于人，利润被人锁死，就算卖到全球第一，也不过是在给供应商打工。
赛力斯亏掉的25亿，像一场严酷的压力测试，把整个行业光鲜外表下的伤疤全部暴露出来。过得了这一关，才算真正在狂风暴雨里站稳脚跟。
而那些跨不过去的，几年之后，恐怕没人还记得它们的名字。
汽车行业的淘汰赛，从这份预亏公告开始，已经悄悄换上了更残酷的加速挡。
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要理解赛力斯的真实处境，还得回到那个最核心的数字：750亿。
这750亿，买的是什么？是华为全栈智能汽车解决方案的授权，是鸿蒙智能座舱、ADS智驾系统这些核心技术的使用许可，是遍布全国高端商场的线下渠道。这些东西，让赛力斯从一个年销800辆的边缘角色，一跃成为50万以上细分市场的头部玩家。
但这也意味着，赛力斯的利润池子，始终有一个巨大的出血点。不管销量怎么涨，每卖出一辆车，华为都会从中拿走一笔相当可观的技术授权费和渠道分成。这种分成比例不像供应商的报价单那样透明，但财务数据已经给出了提示：赛力斯2024年净利率约为4%，而行业平均水平在5%-8%之间。一个卖爆了的车企，利润率居然低于行业均值。
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而且，华为的胃口远不止于此。奇瑞的智界S7、北汽的享界S9，正在快速抢夺问界的市场。华为的智选车朋友圈越扩越大，赛力斯的独享红利期正在结束。
从技术到渠道到品牌，赛力斯在一个高度依赖的外部体系里越陷越深。想要挣脱，成本高到不可承受；想要留下，利润天花板就在那里，永远低人一头。
这种模式下最残酷的地方在于：运营效率越高、卖出更多车，支付给华为的绝对金额就越大。增长的果实，大半被技术提供方摘走了。
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赛力斯的突围路径，其实暗藏在那条与字节跳动的合作消息里。
字节跳动有什么？巨大的用户流量池、精准的算法推荐能力、深度的内容生态。赛力斯缺什么？独立的品牌认知、自主的获客能力、不依赖华为渠道的销售网络。
这次合作，本质上是要在华为体系之外，重新建立一套属于自己的“造血”基础设施。如果能通过字节的流量能力，跑出一条不靠华为也能获客的路径，赛力斯就有机会在合作谈判中争取更好的分成条件。
但这条路不会容易。重建一个品牌认知需要时间，需要巨量的投入，而且脱敏期的风险极高。一旦脱离华为体系，消费者是否还愿意为赛力斯的车买单，这是个巨大的问号。
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放眼整个行业，几乎每个车企都在面对这种“技术囚笼”。
电池巨头掌握着为电车定价能力，芯片巨头锁死了智能化的门槛。数据显示，一辆售价30万元的电车，动力电池成本占了40%，智能驱动和系统占了15%，车身、底盘、内饰、组装只占不到一半。而这一半，恰恰是车企之间价格战最激烈的战场。
利润被人层层抽走，最后留给车企的，不过是辛苦钱和库存风险。
赛力斯的案例说明了一个残酷的现实：在新能源造车这场游戏里，掌握核心技术的平台型公司才是最终赢家。整车厂如果不能往上走、拿到核心技术的控制权，就只能一直在底部卷，卷价格、卷成本、卷库存，直到把自己卷出局。
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当前的市场格局，正在验证这一点。
2025年上半年，国内新能源车的平均售价同比下降了约5%到8%。而同期电池成本因为原材料涨价反而上升了15%以上。整车厂两头承压，一面是终端的降价压力，一面是上游的成本压力。
与此同时，传统豪华品牌的电化产品也正在快速填补市场空缺。宝马i5降价近10万元，奔驰EQE也开始大幅让利。这些品牌有高端光环、有渠道优势，一旦在电车上发力，会对问界所在的50万以上区间形成直接冲击。
留给赛力斯的时间窗口，正在收紧。
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但赛力斯的筹码也不容小觑。638亿现金储备、稳定的月销能力、以及一套经过市场验证的供应链体系，这些都是它继续参与这场淘汰赛的底牌。
真正的关键，在于它能不能在两到三年内，跑通第二条增长曲线。如果能通过新的技术合作，降低对华为的依赖；如果在海外市场打开局面；如果能够在智能化上形成自己独特的技术路线，它就有机会从“给华为打工”走向“与华为共舞”。
如果做不到，750亿的学费，就真的打了水漂。
这场由25亿亏损暴露出来的产业困局，是所有中国新能源车企都绕不过的课题。谁先破解，谁就拿到了下一个时代的船票。
本文依据： 《赛力斯：来了一个大反转》（功夫财经/2025）；《车企巨亏，利润去哪了？》（吴晓波频道/2025）；《被华为拿走750亿，赛力斯却赢麻了》（金错刀车评/2025）；《半年亏了18亿，赛力斯被问界拖后腿了》（首席品牌观察/2025）；《小康股份36年变形记，背靠华为变身赛力斯》（36氪/2025）
