比亚迪年报炸场：纳税533亿、研发634亿，利润才326亿？

比亚迪年报炸场：纳税533亿、研发634亿，利润才326亿？

比亚迪去年赚了326亿但少了近两成，价格战太狠了，可海外狂卖105万台车暴涨145%，现在收入快四成来自国外，这家公司到底靠什么硬扛？

3月27日晚上，比亚迪的年报一出来，整个汽车圈都在算一笔账。这家公司去年国内纳税533个亿，研发砸进去634个亿，结果归母净利润才326个亿。纳税和研发加起来，比赚的钱多出将近一倍。你说这是亏了还是赚了？其实都不是，这叫“把钱花在了刀刃上”。

价格战打到肉里，利润少了但底子没薄

比亚迪2025年营收冲到8039.65亿元，创了历史新高，这个数字比很多省份的GDP都高。但归母净利润326.19亿元，同比掉了18.97%。卖得更多，赚得反而少了，这不是比亚迪不行了，而是整个行业都在打价格战。

看细分数据更扎心。国内收入4932.24亿元，同比下降了11.17%，而境外收入3107.41亿元，暴涨40.05%。这说明什么？说明在国内，比亚迪是被价格战压着打的。秦PLUS DM-i起售价杀到7.98万元，海豹06 DM-i直接8.98万元起步，这不是比亚迪想降价，是不降价保不住市场份额。

但有意思的是，比亚迪的毛利率并没有崩。汽车及相关业务毛利率20.49%，境外业务更是高达19.46%，比国内高了近3个百分点。这就要说到它的老本行了——什么都自己造。

从锂矿到芯片，比亚迪连玻璃和轮胎以外的东西都自己干

你知道比亚迪的供应链有多“变态”吗？除了玻璃和轮胎，几乎所有核心零部件都是自己造的。电池自供率超过90%，电机、电控自研率超90%，车规级芯片自供率约75%。

2025年碳酸锂价格从20万涨到28万一吨，多少车企被迫涨价。比亚迪呢？参股了西藏矿业和盐湖股份，手里攥着锂矿资源，再加上电池回收体系，成本消化能力比同行强一大截。

算一笔账。比亚迪造一辆秦PLUS DM-i，电池成本只占整车的18%，蔚来小鹏这些车企的电池成本占比超过30%。这就是垂直整合的威力——别人家的利润被供应商吃掉，比亚迪的利润留在自己兜里。

芯片短缺那会儿，别的车企生产线停得七七八八，比亚迪愣是没停产。不是因为运气好，是因为它自己能造IGBT和SiC芯片。2025年9月，比亚迪还拿下了硫化物固态电解质的发明专利，这是固态电池的核心技术。别人还在实验室里折腾，比亚迪已经提前卡位了。

海外一年卖了105万辆，光卖车不够还要卖技术

2025年比亚迪海外销量105万辆，同比暴增145%，业务覆盖119个国家。这个数字意味着什么？意味着每卖出5辆比亚迪，就有1辆是在国外卖掉的。

更关键的是，海外不仅卖得多，还卖得贵。境外业务毛利率19.46%，比国内高了2.8个百分点。泰国总理阿努廷被拍到开着比亚迪电动车去上班，还推荐民众多尝试电动车。这种场景搁五年前，谁敢想？

但海外也不是一帆风顺。2025年10月，欧盟对中国电动车征收17%-38.1%的反补贴关税。比亚迪的税率是17%，已经是中国车企里最低的了。可17%也不是小数目，一辆3万欧元的ATTO 3，关税成本直接多了5100欧元，毛利率从33%掉到16%。

怎么办？本地化生产。泰国工厂2025年9月投产，年产能15万辆。巴西工厂2026年一季度投产。匈牙利工厂2026年二季度投产，年产能最高30万辆。比亚迪的算盘很简单——在欧洲卖的车，就在欧洲造，关税问题迎刃而解。

更狠的一招是技术输出。2025年10月，比亚迪宣布开放刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0的核心技术授权，首批合作方包括越南VinFast、马来西亚宝腾。丰田欧洲车型也要用比亚迪的刀片电池和e平台3.0。这不是卖车，是卖标准。技术授权的毛利率能做到60%以上，比卖车赚钱轻松多了。

高端车一年卖了近40万辆，仰望U8卖到欧洲却遇冷

比亚迪以前给人什么印象？性价比高，但就是不够“高级”。2025年这个印象被打破了。

腾势、仰望、方程豹三个高端品牌，合计卖了39.7万辆，同比增长109%。其中方程豹全年销量同比增长316%，硬派越野从小众走向大众。仰望U8售价超过100万，在国内一年卖了一万多辆。

但在欧洲，仰望U8的订单只有2000多辆。这不是车不行，是品牌认知的问题。欧洲消费者对比亚迪的印象还停留在“便宜”上，突然卖到100多万，心理上接受不了。高端化这条路，比亚迪才刚刚起步。

烧钱烧出技术护城河，累计研发超2400亿

2025年比亚迪研发投入634亿元，同比增长17%，占营收比例约7.9%。这个数字超过当年净利润近一倍。累计研发投入已经超过2400亿元，专利6.5万项。

钱花在哪了？第二代刀片电池和闪充技术，常温下10%充到70%只要5分钟，充到97%只要9分钟。零下30度的环境里，20%充到97%也只要12分钟。这是目前全球量产电池里最快的充电速度。

天神之眼辅助驾驶系统，搭载此系统的车型保有量已经是中国车企第一。智能驾驶这块短板，比亚迪正在快速补齐。

规模是把双刃剑，停不下来的代价

2025年四季度，比亚迪的单车实际售价13.5万元，比三季度的13.7万元还低了1500元。价格战打到这个份上，已经不是想不想打的问题，是必须打。

比亚迪有400万辆的产能要维持。工厂开着，机器转着，工人等着发工资，如果不能持续卖车，高额的固定资产折旧和员工成本就会把利润吃掉。这就是规模的代价——它是一辆停不下来的单车。

所以你会看到，2025年比亚迪的经营现金流净额只有591.36亿元，同比大降55.69%。钱都花哪了？购买商品、接受劳务支付的现金增加了，销售回款的速度也慢了。投资活动现金流净流出1974.63亿元，全砸在产能扩张和海外工厂建设上。

王传福2025年在投资者大会上说了句话：2026年比亚迪的目标是全球汽车销量突破600万辆，2030年成为全球汽车销量第一的企业。这个目标不是靠在国内打价格战能实现的，是靠全球化和技术出海。

同行怎么看？一个在扛，一个在熬

比亚迪的年报出来那天，长城汽车也发了年报。长城2025年卖了132.37万辆车，营收2228亿元，但归母净利润98.65亿元，暴跌22.07%。销售费用从78.3亿暴增至112.7亿，增幅43.93%。

长城的问题在于，燃油车业务被新能源蚕食，新能源业务又没完全立起来。新能源渗透率只有30.7%，远低于行业平均水平。它只能靠燃油车赚的钱给新能源输血，但这个输血效率正在降低。

比亚迪不一样。它的新能源渗透率是100%，没有燃油车包袱。虽然国内价格战打得狠，但海外和高端两条腿在撑着。两个车企，一个在扛规模的压力，一个在熬转型的阵痛。