大象转身，没换来新生，反而摔断了腿。

当Stellantis交出这份半年巨亏1500亿元人民币的成绩单时，全球车圈看到的是财务黑洞，但中国市场看到的，是传统汽车巨头“全球霸权”瓦解的祭文。

在车友们的第一直觉中，这或许和“果农滞销”一样，仅仅是生产后亏损的问题。但细究之下，这还标志着过往的全球车企们再想“靠规模、靠品牌溢价、靠吃老本”，将会被亏损这条“斩杀线”淹没。

资本市场的“华丽转身”

如果说1500亿亏损是“伤口”，那么上周五蒸发的600亿市值就是资本市场“撒下的盐”。

2月6日，Stellantis集团公司公布了2025年第四季度的财报，其中2025年下半年净亏损达190亿至210亿欧元（折合人民币超过1500亿），也创下了该集团公司合并以来的最差业绩。

如果仅是业绩亏损，现在疯狂的资本或许还能用“战略期调整波动、短期市场波动”等借口，稳住投资者们的信心。但后续引爆Stellantis集团股价崩塌的“导火索”，是该公司宣布对电动汽车业务进行全面收缩和重组，并计提高达222亿欧元（超1800亿元人民币）资产减记公告，即非现金损失。

简单理解来说，这意味着“滞销的果农，贷款、杠杆拉满屯下了‘车厘子’，结果隔壁果摊的‘车厘子’都售罄或回本，就这家‘Stellantis果商’全压在手里。”

在这里“车厘子”指代的是Stellantis集团生产的新能源车型和此前投入的电动化研发、工厂改造，在如今的市场环境下已经变成了“无效资产”，和车厘子不耐放的特性一样，Stellantis集团对电动化、智能化转型的迟缓布局，让它在以中国为核心的新能源赛道中，以“被套圈”的形式公布了2025年下半年业绩财报。

这才使得全球资本市场上的投资者们，纷纷抛售Stellantis集团的股票筹码。上周五，Stellantis集团股价经历一场“自由落体”，总市值在短短几小时内蒸发约600亿元。资本市场对这家横跨欧美的汽车巨头电动化转型的幻想泡沫，被彻底戳破。

Stellantis集团前任CEO唐唯实（CarlosTavares）创造的“成本控制神话”，已经在二级市场彻底失去信心：资本不再关心你省了多少钱，资本只关心你还有没有明天。

“轻资产”？还是逃避中国竞争的遮羞布？

在2022年巴黎车展上，唐唯实“不用在中国建厂”的傲慢言论犹在耳畔，此后在中国市场推行“轻资产”模式：关闭广汽菲克、甩掉长安PSA，美其名曰“避开过度竞争”。但从如今的结果来看，已经难免让人疑惑，这是战略选择？还是技术性溃逃？

如今的1500亿的巨亏证明了一件事：如果你在中国这个“修罗场”赢不了，你在全球市场也守不住。

如今Stellantis在欧美市场因为电动化迟缓，导致计提200多亿欧元的减值时，或许这些固执的法国人才会发现，所谓的“轻资产”让他们失去了对电动车供应链最精准的感知，而他们在2023年于中国市场留下的“钩子”，又能否成为Stellantis集团再度崛起的契机？

零跑是“救命稻草”？

2023年10月，零跑汽车和Stellantis对外宣布资本层面和国际市场合作；

2024年11月20日完成股权交割，Stellantis持有零跑汽车约20%的股份作价约85亿港元，成为其单一最大外部股东，并在董事会拥有2个席位。

目前Stellantis把几乎所有的中国筹码都押在了零跑身上。这种“反向合资”极具讽刺意味：一个拥有百年历史、坐拥14个品牌的帝国，最后要靠一个成立不到10年的中国新势力来教它怎么做便宜、好用的电动车。

但对于Stellantis而言，这种“吸血式”补救能持续多久？它把零跑带向全球，本质上是在用零跑的“中国效率”为自己的“欧洲臃肿”买单。

一旦Stellantis资金链进一步吃紧，它是会继续加大对零跑的投入，还是会为了自保，把这个刚扶上马的“国际版零跑”当成变现的筹码卖掉？

对于零跑而言，这究竟是出海的捷径，还是与巨人为伍的险途？

车友观察：资产与负资产的转变，全看进化速度的体现

Stellantis的这场爆雷，给所有中国品牌敲响了警钟：规模不是护城河，进化速度才是。1500亿的学费，Stellantis帮全行业交了。这告诉我们，在这个时代，品牌历史在技术代差面前一文不值。

如果不能像中国企业一样实现从研发到渠道的“脱胎换骨”，那么即便是全球巨头车企，也逃不过沦为“移动代工厂”的宿命。