在华为背书与M9销量成为行业焦点之时，外界普遍期待赛力斯在高端新能源领域持续发力。
但最新披露的半年报显示，卖出并不等于赚钱：上半年总共售出17.88万辆新能源汽车，其中问界系列销量16.08万辆，归母净利润直接亏损17.17亿元。
销售增长未转化为营收与利润的提升。上半年营收574.93亿元，同比下滑7.87%；毛利率同比回落4.7个百分点，净利润由盈转亏，经营现金流净流出123.76亿元，同比下滑185.73%。
亏损的原因主要来自换代期烧钱、成本上行与资产减值。二季度正处于老车型清仓与新车爬坡的夹缝，M5、M7库存需要降价处置；新款M9、M6产能尚未释放，规模效益尚未形成。碳酸锂价格同比暴涨132.2%，车规芯片供求紧张，成本被推高；上半年计提超18亿元减值损失，旧技术难以跟上新一代车型节奏。
华为的持续投入构成核心影响。整车利润归赛力斯，亏损由赛力斯承担，华为取得刚性支出与固定授权收益。每卖出一台车，需分摊四笔固定成本：核心硬件采购费、技术授权费、鸿蒙智行渠道营销费，以及高阶智驾买断费、车载会员、OTA增值收入等，全部归华为所有。硬件成本包括M7单车采购成本5.2-5.3万；顶配M9全套硬件采购费超过16万。
港股招股书披露，2022至2025年上半年，赛力斯累计向华为采购零部件、技术授权、渠道服务等共计750亿元，换言之每卖出一台车，现金流中的华为组成固定占比。
越卖越亏的背后，问界正在为高频焕新买单。短短一年内新款M7、M8、M6、全新M9密集上市，覆盖20万-60万区间。高频上新带来流量，但老款贬值、研发与营销前置投入增加、同区间车型竞争加剧，短期利润难以形成。
不过局面并非全然悲观。M9交付7周突破2万台，M6上市97天交付超4万台；下半年多款新车有望提升量产规模，毛利率有回升空间。
问界的高端化进程尚需自我兑现，盈利能否转化取决于成本与市场的协同。
