端午节前一天，宝马股价盘中暴跌超过11%，创下五年新低。市值一夜之间少掉好几百亿。导火索是它自己发的盈利预警：把2026年汽车业务核心利润率，从原来预计的4%–6%砍到1%–3%。这一下，全年营业利润少了30亿欧元，折合人民币超过230亿。这已经是两年里第三次发盈利预警了。曾经以高利润著称的豪华品牌，现在连利润底线都保不住。问题的病根，正好长在中国市场上。
还记得巅峰时候的情形吗。全球每卖三辆宝马，就有一辆在中国。可今年一季度，宝马在华交付仅14.4万台，同比降了10%，全球销量占比从33.5%掉到25.5%。欧洲和美国市场再怎么增长，也填不满这个缺口。
更严重的是利润被掏空。过去30万到60万这个价位，是BBA的自留地。现在国产新能源在这里打得非常凶，理想、蔚来、比亚迪、极氪轮番冲击，把这个黄金区间搅得天翻地覆。宝马被逼得降价，一季度有31款车型跟着降，旗舰i7最高让利超30万，等于打七折在卖。降价能换来一点销量，但单车利润被打穿，卖一辆亏一辆的情况发生了。
根本原因一句话说清楚就是：电动化推进得太慢，还把油改电的产品当电动车上市场。中国新车市场里，新能源渗透率已经超过60%，每卖三辆新车里就有两辆是新能源。宝马在华的新能源占比只有6.2%。问题不是宝马不卖电车，而是它现有那些电车，拿不出硬实力。i3、i5、iX1这些国产款，本质上是把燃油车底盘塞电池上去的油改电产品：空间局促、能耗高、智能化比国产竞品落后很多。
销量数据很直接。i3一季度卖了2850台，i5只卖了754台。三款车合计一季度卖了5680台，连新势力的一款热销车半个月的销量都比不了。卖不动就降价，降价又伤品牌，品牌掉价后更没人买，陷入了死循环。经销渠道也在受创，多地4S店被曝退网、跑路，经销商面对巨额库存和亏损，纷纷选择退出。
眼看顶不住了，宝马开始停掉那些油改电的国产车型。今年七月，三款车型全面停产，等库存清完就退市。沈阳工厂正在全面改造，为纯电专属平台的新世代车型腾地方。按照规划，今年四季度，首款国产新世代车型iX3长轴距版会上市。问题是，中间这大半年的空窗期，国产新能源只会越跑越快。等宝马的新车真正上量时，对手的产品可能又进了一大步。
靠燃油车多年吃下来的红利，到了电动时代必须补这课。过去中国人愿意加价抢宝马的日子，已经过去。宝马这场押注未来的转型能不能成功，能不能在中国市场站住脚，可能要到年底才有答案。BBA躺着赚钱的时代，确实结束了。
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