几年前，重庆有家造车企业，大家提起它的名字时，脑子里浮现的多是低端燃油小车。年营收不足200亿，股价也长期趴在个位数徘徊，连不少业内人都觉得它迟早会淡出视线。但谁能想到，这家公司凭借与一家科技巨头的深度合作，用几年时间就翻身成了新能源高端阵营的一员，还在销量上冲到了百万辆的级别。
2026年1月，问界的累计销量跨过百万大关，在50万元以上的中国新能源车里，问界M9的占比高得惊人每卖出10辆，就有7辆带着M9标识。更值得玩味的是，在2025年的高端车型榜单中，它和老牌豪华品牌站在了一起，成交价30万元以上的车型销量达24.5万辆，同比涨了八成多，这高度，不少新势力苦熬多年也没摸到。
不过，赛力斯的故事并不只是“抱大腿、走捷径”的神话。它从微型面包车起步，2021年时和合作方推出了问界品牌，先是M5亮相，之后M7、M8、M9陆续跟进，逐渐在国产高端新能源市场占了座。到2025年，它还重新走上港交所的舞台。那几年，它在账面上也走过低谷2020到2023年累计亏损接近百亿，直到改款M7像爆竹一样点燃市场，营收一路窜到1452亿，利润接近60亿，才算跟上了特斯拉、比亚迪这些榜首的脚步。
资本市场的反应同样刺激。新M7推出之时，股价触底回弹，市值越过千亿大关；2024年依靠销量暴涨，全年卖了42万辆，市值冲到2000亿；到2025年秋，股价最高来到174元多，市值逼近2800亿。但好的势头没能一直保持，短短四个月，市值掉了800亿，这落差搁谁心里都不是滋味。
这种波动，说到底源于它的模式。赛力斯并不是传统意义上的纯代工厂它参与了完整的研发、生产、运营和服务，但在智能化核心技术和品牌灵魂上，依然靠着合作方提供支撑。这种“亦自主亦依赖”的身份，让它既享受到了技术和渠道的红利，也不得不受制于合作方的战略变化。市场担心的是，如果核心技术始终不能独立，那么高估值没法长期站得稳。
就连赛力斯自己都清楚，合作关系要是出现大问题，业务和财务都会被波及。问界第一个百万销量用了五年才达成，第二个百万的目标却定在两年内完成，这步子说大不大，说小也不小。销量快速增长的同时，每一辆车背后的核心部件采购费用多数会流向合作方。比如智能驾驶、智能座舱等零部件在过去几年累积采购额达750亿，2025年上半年的采购占比甚至达到总营收的三分之一大约卖一辆车，就要支付十几万给对方。
销售体系同样是深度绑定的问界主要依赖全国700多家体验中心，渠道确实广，但品牌宣传、渠道服务的成本也水涨船高，从2022年的40亿出头到2024年的181亿，压力可想而知。2025年上半年这项支出占销售费用的九成多，不是小数字。
更棘手的是，问界的增速开始显露疲态。2024年销量同比暴涨两倍多，可到2025年全年，增幅骤降到10%不到，高基数和品牌进入稳定期的规律都在起作用。更糟的是，问界原有的独特性被稀释。鸿蒙智行体系的其它“界字辈”享界、智界等都在共享技术优势，合作车型多达80款。曾经属于问界的独家光环，现在成了大家的公共资源，渠道也被分流。
同时，外部竞争像比亚迪、吉利等推动的智能驾驶普及，也在削弱这种技术的独占性。问界不管是继续冲击高端，还是下探到更亲民的价格段，都绕不开体系内部兄弟的竞争，每推一款新车，都可能与自家阵营的其它品牌短兵相接。
在维持合作关系的同时，赛力斯也开始培育自己的基础能力。比如自研的魔方平台，模块化架构让不同车型和动力总成都能快速适配，从M5到M9都能在同一架构下高效开发，这为承接多样化产品打了底。它的三家超级工厂加两家主要工厂总产能可达60万辆，产能的储备为规模化制造提供了保障。
不过，这种模式也意味着利润空间受限，必须应对合作方策略变化带来的不确定性。董事长在2026年的规划是“两条腿走路”：一边稳住问界这块现金流核心，一边加快海外市场的布局，并寻找智能化的新增长点。赛力斯在印尼有基地，虽然现阶段利用率很低，但它被视为未来全球布局的支点。海外收入目前规模小且波动，尚不足以形成稳定支撑。
它还盯上了被视为下一代智能终端的“移动智能体”领域。过去几年赛力斯投资成立新公司，注册相关商标，并与高校共建企业，招聘智能化岗位。这些动作显示出，它想将成熟的制造和集成能力迁移到新赛道。
赛力斯与科技巨头的合作，用三年时间走出了一条异类发展路径从边缘到高端，从亏损到千亿市值。但随着多品牌并行、技术平权、利润空间被挤压，面对未来，它需要有能握在自己手里的核心筹码。
如果你是问界的车主，或者关注过它的产品，你会在意它以后是不是还能保持原有的竞争力吗？在销量和利润之间的拉锯战里，你觉得它应该更看重哪一边？欢迎聊聊你心里的答案。
全部评论 （0）