五菱的千亿狂欢：一场没有利润的“胜利大游行”？

五菱的千亿狂欢：一场没有利润的“胜利大游行”？

上汽通用五菱刚开完庆功会，锣鼓喧天宣布2025年卖了163万辆车，产值破千亿，新能源首超百万辆。表面看，数据亮眼，形势一片大好。但恕我直言，翻开这份成绩单，我闻到的不是庆功香槟味，而是一股浓烈的“数据泡沫”味。

千亿产值？听着吓人。但通篇战报，对最核心的指标——利润，只字未提。这在当下血流成河的车市里，极不寻常。好比一个人拼命炫耀他一个月流水多少，绝口不提自己欠了多少债。这千亿产值的背后，恐怕是一地鸡毛的算盘。

核心问题就出在那“百万新能源”的成色上。100.0066万辆新能源车，听着是里程碑。可细看，43.5万辆是宏光MINI EV家族撑起来的。这类A00级微电，单价低到尘埃里，完全是走量冲规模的工具，能贡献多少利润？在原材料成本高企、价格战杀到眼红的2025年，卖一辆这类小车，不亏本就是胜利。用微电堆出来的“百万辆”，更像是为冲KPI而精心编排的数字游戏，其含金量要打上巨大问号。

再看其出海业绩，新能源出口9.47万辆，增速128.6%确实猛。但主力市场是“印马泰”等对价格敏感至极的东南亚地区。在这些市场，五菱赖以成名的成本控制优势，还能剩下多少利润空间？这种“以价换量”的出海模式能持续多久，是个未知数。

最值得玩味的是其品牌向上之路。宝骏品牌年销仅4.9万辆，存在感微弱，说明高端化尝试再次受挫。如今把全部希望押在与华为合作的“华境S”上，指望华为的乾崑智驾和鸿蒙座舱能带来品牌溢价。但一个骨子里刻着“极致性价比”的车企，突然要卖高端智能车，市场的认知扭转需要时间，而资本市场最缺的就是耐心。2026年上半年华境S就要上市，成败在此一举，压力山大。

所以，这场千亿产值的狂欢，很可能是一场没有利润的“胜利大游行”。五菱用庞大的销量和产值，暂时掩盖了其在品牌溢价、盈利能力上的深层危机。在新能源赛道进入淘汰赛的下半场，光有规模没有利润，就像沙滩上的城堡，看着宏伟，一个大浪过来就可能垮掉。

当潮水退去，才知道谁在裸泳。五菱的当务之急，不是继续追求销量的数字魔法，而是如何真正破解盈利魔咒，证明这场千亿狂欢，不是又一场赔本赚吆喝的虚假繁荣。读者朋友们，你们觉得，五菱这波是实至名归，还是虚火过旺？评论区见真章。