今年上半年，长城汽车增收不增利，海外税收政策补贴收益收回延期、汇率波动对利润产生不利影响，销售费用大涨也是利润下滑的重要原因之一，同比增加9.62亿元，其中佣金费用增加3.65亿元，增幅近8成。
分品牌来看，哈弗品牌、WEY品牌、欧拉品牌上半年销量均有所增长，而长城皮卡、坦克品牌销量有所下滑；分产品来看，皮卡、SUV销量下滑，轿车及其它（主要为新能源车）有所增长。
整车收入增速放缓，皮卡、SUV销量下滑
中报增收不增利，净利减少超38亿元。2023年至2025年，长城汽车收入稳增，分别为1732.12亿元、2021.94亿元、2228.24亿元，不过增速放缓明显，分别为26.12%、16.73%、10.2%；归母净利润波动明显，分别为70.22亿元、126.6亿元、98.65亿元，同比分别变动-15.06%、80.3%、-22.07%。
据短平快解读了解，2026年上半年，公司实现收入1021.01亿元，同比增长10.58%，不过归母净利润、扣非净利润均大幅下滑，分别为24.65亿元、16.1亿元，同比分别大幅减少38.72亿元、19.71亿元，降幅分别高达61.11%、55.04%。
进一步来看，上半年各季度收入分别为451.09亿元、569.92亿元，同比分别增长12.72%、8.94%，增速有所放缓，归母净利润分别为9.45亿元、15.19亿元，同比分别大幅下滑46.01%、66.87%，降幅进一步扩大
整车收入增速持续放缓。长城汽车收入主要来源于整车业务，2023年至2025年分别为1532.79亿元、1754.89亿元、1958.48亿元，增速呈现下滑态势，分别为25.75%、14.49%、11.6%，同时期毛利率波动明显，分别为18.38%、19.47%、17.29%，去年同比下滑2.18个百分点。
今年上半年，整车业务收入为888.16亿元，同比分别增长11.37%，增速进一步放缓。从销量来看，报告期累计销售583,895台，同比微增2.48%，其中哈弗品牌、WEY品牌、欧拉品牌销售均有所增长，分别为327,290台、44,514台、26,389台，同比分别增长1.82%、29.05%、89.74%，而长城皮卡、坦克品牌销量有所下滑，分别为92,512台、92,653台，同比分别下滑3.86%、10.62%。
汽车业务之外，最近三年其余产品表现各异，销售零配件收入分别为126.14亿元、128.39亿元、136.66亿元，同比分别变动57.52%、2.78%、6.45%，毛利率有所增长，分别为23.46%、27.04%、31.28%。
模具及其他收入波动，分别为24.8亿元、81.54亿元、79.7亿元，同比分别变动9.8%、213.36%、-2.26%，毛利率有所下滑，分别为16.34%、9.4%、8.97%。
提供劳务收入波动，分别为28.53亿元、31.31亿元、24.72亿元，同比分别变动11.22%、9.74%、-21.05%，毛利率分别为21.31%、12.19%、13.5%。
今年上半年，销售零配件、模具及其他、提供劳务收入分别为68.24亿元、39.45亿元、11.32亿元，同比分别变动11.2%、-3.21%、5.05%。
皮卡、SUV销量下滑。报告期内，国内汽车市场呈现出“内需承压、出口强劲”等分化特征，汽车产销累计完成1,499.3万辆和1,501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%。其中，国内销量累计992.1万辆，同比下降21.1%；出口累计509.6万辆，同比增长65.3%。
按产品类型来看，长城汽车上半年汽车产销双增，分别为626,939台、575,764台，同比分别为增长8.25%、1.22%，其中内销286,748台，同比大幅下滑22.53%，出口289,016台，同比大幅增长45.46%。
进一步来看，皮卡产销双降，产量92,478台，同比下滑3.91%，销量90,176台，同比下滑3.71%，其中内销56,014台，同比大幅下滑16.22%，出口34,162台，同比大幅增长27.5%。
SUV产量有所增长，同比增长8.42%至492,803台，销量则同比下滑1.12%至443,917台，其中内销194,222台，同比大幅下滑31.66%，出口249,695台，同比大幅增长51.57%。
轿车及其它（主要为新能源车）产销双增，分别为41,658台、41,671台，同比分别大幅增长46.77%、58.8%，其中内销36,512台，同比大幅增长91.31%，出口5,159台，同比大幅下滑27.92%。
股价大跌，资产负债率上升至62%
销售费用大涨，佣金增长近8成。2026年上半年，长城汽车增收不增利，公司称主要系海外税收政策补贴收益收回延期（去年同期收到22.74亿元人民币），以及受汇率波动影响，本期汇兑损益对冲锁汇保值产品收益后，综合汇兑损失约2.66亿元（未经审计），汇兑收益同比减少约17.59亿元（去年同期为收益14.93亿元）所致。
事实上，销售费用大增也对利润产生不利影响，销售费用为59.98亿元，同比增加9.62亿元，增幅19.11%，远超10.58%的收入增速，销售费用率5.87%，同比上升0.42个百分点。
据短平快解读了解，广告及媒体服务费是销售费用重头，中报为22.49亿元，同比增加2.52亿元，增幅12.63%；工资薪金13.38亿元，同比增加1.69亿元，增速14.49%；佣金增长明显，金额为8.24亿元，同比增加3.65亿元，增幅79.42%。
报告期内，长城汽车打造覆盖全球化的销售服务网络，国内方面，持续以“直营+经销”双渠道模式为核心，加速向“全触点用户直连”新模式转型，加大数字化渠道建设，打通线上线下营销链路，实现用户精准触达、高效转化与精细化运营；海外方面，公司不断完善全球市场布局，重点覆盖欧亚、澳大利亚、中东、南美、东盟、欧盟等核心市场，年内新增店面近200家，截至2026年6月，海外销售渠道超1,600家。
中报资产负债率上升至62%。2023年至2025年，长城汽车资产负债率有所下滑，分别为65.96%、63.64%、60.99%，今年上半年进一步上升至62%，期末流动比率、速动比率分别为1.03倍、0.72倍，两大指标较年初有所下滑。
截至2026上半年末，公司货币资金、交易性金融资产分别为306.41亿元、340.96亿元，而短期借款、一年内到期的非流动负债分别为57.7亿元、66.75亿元，还有1314.53万元的长期借款，即现金流远超有息负债规模，进一步来看，负债主要集中在流动负债中的应付票据、应付账款，分别为417.13亿元、393.57亿元。
最近三年，公司财务费用分别为-1.26亿元、0.99亿元、-19.7亿元，其中利息费用分别为9.47亿元、8.92亿元、7.36亿元，上半年财务费用、利息费用分别为2.8亿元、3.45亿元。
二级市场上，长城汽车股价在2024年9月达到33.34元/股（前复权，下同）的高点后，开始了较长时间的下跌，2025年9月曾反弹至26.87元/股，此后继续下跌，低点至14.67元/股，截至8月27日收盘，股价为15.29元/股，较高点跌幅约54%，总市值1115亿元，TTM市盈率21.89倍。
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