江淮汽车，一边是亏损泥潭，一边是股价飙涨，2025年的这个夏天，市场气氛几乎撕裂了，矛盾前所未有地激烈，散户、机构、舆论，全被拉进了这场拉锯。
7月14日晚间，江淮汽车抛出了一份重磅业绩预告，预计2025年上半年归母净亏损6.8亿元，扣非净亏损8.2亿元，同比直接由盈转亏，数据“扎心”得让人倒吸一口凉气。
很多人没想到，细看财报，主营业务的扣非净利润已经连续8年录得亏损，2017年到2025年，累计亏损高达138.05亿元，这不是小数目，公司基本面就像个无底洞。
同期持股人数也明显增加，24Q1时有17.63万户，到25Q1已经涨到24.37万户，散户们疯狂涌入，谁都不想错过这趟“财富快车”，人均账面大赚49.26万元。
有人开始追问，这到底发生了什么，为什么亏损公司反而成了香饽饽，背后是不是另有隐情。
长期以来，江淮汽车基本靠商用车和低端乘用车过活，新能源转型节奏缓慢，盈利能力一直被市场诟病，商用车虽然撑起半壁江山，2025年收入221.62亿元，营收贡献率52.51%，但毛利率只有9.2%，还比去年同期下降2.7个百分点。
乘用车业务就更惨了，2025年收入122.43亿元，同比下滑23.08%，营收占比29.01%，毛利率也没什么优势，2022年到2025年分别只有2.85%、8.7%、8.9%，而早两年甚至毛利率是负的，2020年和2021年直接毛损。
江淮汽车这摊烂摊子，怎么看都不像能撑起高市值的样子，传统业务毫无增长点，新能源转型又慢半拍，市场一度对它绝望。
局面真正迎来转机，是2023年12月，江淮汽车和华为牵手合作，押注智选车，直接冲击“百万级”高端市场，这一下子点燃了市场预期，尊界项目横空出世。
2025年5月，江淮高端新能源汽车基地——超级工厂设备安装接近尾声，为江汽与华为合作的高端车型量产做最后准备，市场情绪被再度点燃。
5月，江汽集团和华为合作的超豪华品牌“尊界”S800首款车型正式上市，推出增程和纯电两种动力，售价区间70.8万到101.8万元，6月26日正式交付。
尊界S800上市24小时内大定1600辆，首月大定突破6500辆，这个速度，直接给了市场一个“定心丸”，自主品牌高端化似乎看到了希望。
回看市场逻辑，超豪车赛道一直都是合资和进口品牌的天下，自主品牌很难切入蓝海，问界M9的爆发已经证明了华为模式的可行性，江淮和华为的组合，直接剑指宝马7系、奔驰S级、奥迪A8这些老牌豪华车。
机构普遍看好豪华车的盈利能力，像保时捷净利率都能做到9-13%，而尊界又有成本、关税、消费税的多重优势，净利率有望大幅超过保时捷。
实际上，早在2024年9月，市场已经形成共识，尊界项目会成为江淮汽车新的增长极，部分资金提前布局，赌的就是一次“王者归来”，资本的嗅觉总是快人一步。
表面上看，江淮汽车连续亏损，账面数字惨不忍睹，根本撑不起如今的高估值，可只要你盯紧了2025年5月和6月的节点，就会发现，市场逻辑已经彻底切换。
有人说，这场资本盛宴，是信仰的狂欢，也是风险的绞索，谁能笑到时间会给出答案。
2025年的江淮汽车，站在了命运的十字路口，转型能否兑现，新能源高端化能否落地，尊界S800能否带来真实利润，所有悬念都还在继续发酵。
市场的舞台上，情绪和事实交织，逻辑与梦想并行，每个人都盯着下一次风口，等待新的故事继续上演。
江淮汽车亏损八年却暴涨398%，背后“疯牛逻辑”你看懂了吗
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