周一人民日报评论，发文《反“内卷”该出手时就出手》。

重点点名了外卖、电商仅退款、新能源车涨销量跌利润的问题。

而被点到的这几个行业的卷王，本周无一例外不在下跌且跌幅一点也不少。

电车卷王，杠杆率要hold不住？

电车卷王，5月23日对智驾车型启动限时补贴，补贴力度相当之大，已经到了杀敌1000自损800的水平。

不管是给老车主，还是同行都带来了相当大的冲击，而且关于零里程二手车的问题，也在不断发酵。

舍命降价的背后，也隐含了比较紧迫的现金流压力。

我统计了一下，世界范围内比较知名的一批头部车企和中国车企的资产负债率的对比。

欧洲日本的传统车企里，60%左右的负债率比较常见，特斯拉不知道是靠股权融资还是怎么样，负债率相当之低，还不到40%。

福特和通用负债率高，是因为把旗下高杠杆的金融子公司合并到集团的资产负债表上，而且历史遗留问题在电动车转型的过程里比较弱势，所以才有的这种高杠杆率。

相比之下中国造车新势力里，财务水平比较健康的是理想，控制在了50%左右。

小鹏60%+也算正常，昨天MONA M03 Max上市，一小时大定12566台。

这意味着，以往只有25万以上才能享受到的高阶智能辅助驾驶，这次已经下放到了15万以内，太猛了也确实太卷了，小鹏老车主已经哭晕。

2021年之前，我们提到最有成长性和希望的两大行业，就是光伏和电动车。

在地产旧经济塌房的背景下，指望着先立后破的两大支柱，从产业的角度都很伟大，也很了不起，但从利润创造，从资产回报率的角度...

光伏已经凉的透透了，那电车呢？

出海欧洲是一个选项，但欧洲的经济总体也一般，对电车能不能有这么大的需求，其实还存疑。

其次，我们总觉得电车现在和10年前的地产比较像的一点是——

当年看得见的手搞“棚改货币化”是为了“涨价去库存”，但在补贴支持下，销量上去反而激励了看不见的手进一步扩张来“补库存”，也就有了今天库存不降反增，越积越多的尴尬局面。

汽车搞国补，本来也是想扶植新兴产业，帮着车企降库存的，结果现在的供给反而越来越多了。

电商卷王，不要低估了不当首富的决心

电商卷王，一季度营收增长放缓、每股收益腰斩，我已经记不清这是第几次财报miss了。

看多者相信，这次是用平台补贴硬刚国补造成的失血，可以认为国补不常有，那亏空后边还能回来。

但我记得去年跟大家聊过，买中概最好找电商卷王占比轻的ETF，因为明显大家还是低估了当事人不想当首富的决心。

有时你不得不承认，卷王还是敏锐，在阿里京东还坚持消费升级的逻辑时，Ta还是把握住了低价的基本盘，硬生生在电商里抢出一条血路。

现在又开始适时的推出“千亿补贴”敢于牺牲短期业绩，助力商家度过短期波动，确实是深谙政策风向的。

但只有一点，我还是不理解不在港股上市也不股东回报的原因，就算不当首富，托底股价也是有必要的吧？

现在的问题是估值确实比较低，但买低估值，一定要有回购或者公司的分红来托底，如果没有这不就变成价值陷阱了？

现在的电商行业，在巨头补贴、让利商家和消费者的政策下，彻底变成了一个比效率的行业，那对这种该死的零售商，你说二级市场应该给多少估值？

除非就想压低估值，好有朝一日私有化退市，闷声发大财去，不然想不到更好的理由。

外卖卷王，不赚钱不好，赚太多钱也不好

周末的新闻，《网络交易平台收费行为合规指南》面向社会征求意见，要规范平台收取佣金、抽成、会员费等行为。

其实有规范是好事，有了规范就避免了带着补贴入场，从各个角度对你口诛笔伐的“黑天鹅”。

利润的冲击是短期的，等稳定之后可以形成新的估值中枢，后边股东也不用担心过一段时间卷一次的“恶性竞争”。

事实是，上个月新竞争者全方位在外卖宣战的时候，别管战术怎么样，我觉得最值得外卖卷王关注的一点是，舆情近乎一边倒的口诛笔伐，过去几年的发展势头很好，但是不是也把产业链上的人逼到墙角了？

所以早就有深谙政策风向的老价投提出过一个问题，以外卖为代表的平台型公司，未来有较大概率会持续失血。

因为不管是针对商家还是针对骑手，他都要先“让利”，去践行“共同富裕”，未来的利润肯定多少会受影响。

外卖卷王是在去年开始利润转正的，后面如果再亏回去，可能也不意外。

在这样的环境下，当周一卷王拿出超预期的一季报时，我都不知道是该高兴还是该紧张。

这么高的增长，后面会不会成为“让利”的理由？

就像卷王在二季度业绩指引中表示的“预计第二季度核心本地商业收入的同比增长率将从第一季度的水平放缓，核心本地商业的经营利润在第二季度将同比下降显著。”

不知道对手会卷多久，所以提供不了业绩指引。

不得不说老价投的眼光还是毒辣一些。

一流的互联网科技企业，还是应该搞AI、搞芯片。

要么去赚外国人的钱，就算是卷，也要外卷，拉低外国人的工资水平和ROE，这才是人民群众喜闻乐见的。

放假：4.5天工作制的美梦

在全社会关注内卷的环境下，关于反内卷的舆论也渗透了一波又一波了——

人民日报点名“反内卷”是一例。

上周晚点采访美的老板方洪波，他提到自己从不加班（别管真的假的）也是一例。

然后绵阳的4.5天工作制也是一例。

我是这么想的，如果能推广，建议改成大小周工作制，一周四天一天五天，多出来的那天还能带动周边旅游或者建议周三休一天。

周三放假，从“牛马心理学”的角度是无比美妙的，非常有利于牛马的身心健康。

周一：我昨天放假了。

周二：我明天放假了。

周三：我今天放假了。

周四：我昨天放假了。

周五：我明天放假了。

这玩意究竟有多爽，诸位懂得都懂。

反正趋势是这么个趋势，要刺激内需、刺激消费，多休假少内卷肯定是必要的。

今天讨论了很多的内卷，但我们都知道“卷”更接近结果，因是什么？

各行各业内卷的根源，其实还是消费能力、有效需求的不足。

大家要么没钱，要么把钱存起来，尽量少的或者谨慎的选择消费。

那只有社会保障提高，让大家生老病死不至于这么焦虑，居民才更敢于去消费。

当你购买的商品或服务，对你的工资或未来工资的预期来说不值得过分计较时，下游企业才不会玩命纠结价格战，它才有利润可赚，传导到ROE上才可能会提高，资产价格才好上涨。

所以这就是福利保障——居民敢于消费——企业利润提高——收入提高——更敢于消费——股价、房价等资产价格提高的正循环。

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