最近新能源圈里传得挺热闹的，赛力斯去香港上市的事差不多快尘埃落定了，已经通过港交所的聆讯了，没多久就能在内地和香港同步挂牌。这次上市大概能筹到15到20亿美元左右，新发行的股份约占总股本的10%。
不少投资者对这事挺感兴趣的，毕竟赛力斯2024年净赚了59亿元，在新能源车企当中，能做到盈利的也不算少见。不过，热闹之余也有不少难题，比如负债率偏高、部分车型销量下滑，以及一干竞争对手正虎视眈眈。
上市的“利好礼包”
从上市这事来看，赛力斯确实能赚不少实实在在的好处。按照招股书的安排，募集到的钱里头，70%打算投到电驱系统和智能驾驶技术的研发上，剩下的20%则用在拓展海外渠道和充电基础设施。
这也就意味着，拿到国际资金之后，它的国际市场推广和技术开发水平还能再提高一大截。而且业内有人说，顺利上市还能增强它的产品竞争力和品牌影响力，毕竟多了个“两个地点同步上市”的标签，消费者对它的信赖感也会更强些。
不过，光彩照人的背后，潜藏的问题也得提提，截至2025年6月底，赛力斯的资产负债率飙到76%，应付账款还堆了685亿元，现金流看着挺紧张的。更值得关注的是，自从2016年在A股上市以来，它累计直接融资超过240亿元，可合同期内的净利润却亏了17亿元。
这让不少人对它的“自我造血”能力表示怀疑，毕竟靠融资来“输血”只能暂时缓解燃眉之急，要想真正稳住脚跟，还得靠自身盈利。接下来，咱们得聊聊，除了资金上的困境，赛力斯还得应对来自竞争对手的“步步紧逼”。
中高端市场“贴身肉搏”
赛力斯的车型表现呢，其实有点儿两极分化的意味。优点是，M8和M9这两款高端车型真是挺有实力的。比如说，M9从2023年底上市，到目前为止已经交付了22.6万辆，一直稳居50万元以上价格区间的销量冠军宝座。
M8的累计交付也已突破10万辆，在40万元以上的市场里，依旧是领跑者。而且，这两款车的每辆净赚大约1.3万元，甚至更多，超出了特斯拉在全球范围内的单车净利润，这高售价带来的高毛利，确实挺让人眼前一亮。
不过，其他车型就有点不尽如人意了，比如说M7和M5，卖得就有些“惨淡”。尤其是M7，曾经单月能卖2万多辆，可到今年8月，掉到不足4000台了，差距还真挺大的。更令人头疼的是，就算是M8和M9，也都得面对不少竞争对手的冲击。
理想L8和M8的价格几乎一样，一个起步36.8万元，另一个39.98万元，简直就是在同一个价位的“死磕”；而且，蔚来ES8还把纯电版的M8的潜在买家分掉了不少。
除开这些，像银河M9、深蓝S09这样的标榜性价比的车型也开始插一脚，比如银河M9的价格更实惠，城市领航功能还不用额外付费，第三排座椅也显得更加宽敞舒服。
深蓝S09不仅空间敞亮，还全系标配零重力座椅，而M8的基础版本没有这个配置，后排娱乐屏还得额外选择安装。面对这么多竞争对手，赛力斯要想稳住或提升销量，就得找到合适的突破口。
押注核心技术
在竞争激烈的环境下，行业专家钟师说得挺实在：不要只盯着“冰箱彩电大沙发”这些看起来不错的配置，这些其实没法筑起真正的壁垒。想打破僵局，还得在电驱系统、电池技术和智能驾驶方面多下功夫。这话讲得有理，因为要在新能源汽车市场站稳脚跟，技术突破才是真正的核心竞争力。
说到电驱牲，问界的油电转化率还有提升空间嘛。如果能做到一升油变四千瓦时电，那多跑个三四公里啥的都行。这样一来，用户加油次数少了，用车花费也低了，真是挺直观的优点。
说到电池呢，要是能更快推开800V高压平台，再加上高能量密度的全固态电池，这样一来，用户等充电、冷天里电池没电的烦恼就能大大减少。这个改进对调动用户的好感度可是真有帮衬。
智能驾驶这块儿也不能掉以轻心，未来或许可以在华为ADS的基础上，自己搭个云端训练中心，推进城市NOA功能的落地速度，还能为未来L4级自动驾驶的研发打下基础。除了技术实力，跟华为的合作关系，也是赛力斯的重要资产。
之前有人担心华为“界字辈”车型越来越多，可能会分流问界的顾客，比如智界R7把一部分M7的用户带走，享界S9和M9在卖点上也有不少重叠。不过，实际上，赛力斯花了25亿元收购问界这个商标，根本就不是打算“单干”。
反倒是为了和华为走得更紧一些，提升高端车型的产能，掌握自己的生产节奏，还能把更多用户带入鸿蒙生态体系。再加上，它还买了引望10%的股权，这也表明两边在智能驾驶方面的合作会变得更深入。
这种合作方式分工清楚，双方都能赚到实惠。赛力斯掌握造车的资质和制造实力，而华为带来技术和销售网络，两家一合，才能更好地应付激烈的市场竞争。
要是将来能把20万元以下的车也配备城区NOA，把激光雷达和大算力芯片用国内供应链的价格推向国际市场，说不定还能分得一块大众、丰田这些传统车企的蛋糕，与特斯拉的FSD一比高下。
赛力斯选择在港上市，确实是个关键的转折点，一方面可以缓解资金上的压力，另一方面也能增强品牌的影响力。不过，也得面对负债率偏高、某些车型卖得不太理想、竞争对手众多这些难题。
目前的规划来看，它把重点放在核心技术的研发和加强与华为的合作上，这个路线挺靠谱。新能源汽车市场本来就都挺激烈，要想打破局面，不光要投入“真金白银”，还得制定明确的战略方向。
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