最近刷新闻的时候，我看到一个数据，着实把我吓了一跳。国内某头部新能源车企，今年第一季度卖了将近20万台车，单季度营收破了五百亿，但净利润却是负的，亏了四个多亿。你想想，这都快冲到“年销百万台”级别的车企了，居然还在亏？这么看起来，卖得越多，亏得越狠……这也太不正常了吧？
但冷静下来想想，这事儿真有这么简单吗？新能源车企这几年赚不赚钱，和传统燃油车那套逻辑完全不一样。要看清楚背后的门道，先别急着下结论。咱们一步步拆开看看这数据，到底是“正常的亏”还是“亏出问题”了。
先捋捋这几笔账。营收500亿，净亏4亿，看着像个黑洞，但仔细一算，净利率只亏了不到1%。什么意思呢？就是每卖出去一台车，亏不了两千块。这跟前几年新能源车企动辄三四个点的亏损比起来，其实已经算相当“克制”了。再往前翻翻账本，你会发现很多车企前几年是每卖一台亏一万甚至两万，要不是资本市场“养着”，大概早就没人敢干了。
可问题是，车是越卖越多了，价格战也打得响彻云霄，怎么反而还在亏？细看成本构成，你就能明白其中的玄机了。造车这事儿，最烧钱的几个环节，一个是研发，一个是供应链管理，再加上前期的工厂建设和渠道铺设。新能源车企赚没赚到钱，得靠“摊薄成本”来判断。什么意思呢？就是你前面投了一大笔钱造工厂、搞研发，这笔钱虽然是一次性支出的，但你没法一次摊到所有车上，得靠后续的销量慢慢“摊平”。所以，一旦销量起来了，总会有个节点，这笔钱就“回来了”。但在这个节点之前，账面上的亏损看着会很吓人。
再看这家车企的研发投入，光今年一季度就砸了40多个亿。这是什么概念？它研发投入占营收的比例已经接近10%了，而传统车企一般只有2%-3%。更关键的是，这钱还不是花在现阶段的车型上，而是投到了未来的技术和产品里。比如，全新的电池技术、更高效的智能驾驶芯片、下一代平台架构，甚至一些完全颠覆性的东西，比如换电或者无线充电。你说这算“乱花钱”吗？其实也不是。新能源车这行，本质上拼的就是技术壁垒，谁先跑出来，谁就能逼着别人跟着你的节奏走。所以，这种高研发投入，虽然短期看着亏，但从长期看，等技术落地，毛利率就能回来。
当然，光砸钱还不够，还得看“砸得值不值”。咱们拿特斯拉当参照，毕竟它是公认的新能源车行业标杆。特斯拉在Model 3上市之前，也是连续亏了十几年，账面亏到让人怀疑人生，但它的每一笔研发投入都在为后来的规模效应打基础。到了2022年，特斯拉的毛利率已经逼近30%，每卖一台车赚到的钱，比很多传统豪华品牌都多。
那再看国内的新能源车企，是不是也有类似的潜力？其实有些数据已经能看出端倪了。比如，这家车企推出的最新车型，在价格战里还能保住稳定的订单增速，说明消费者对它的产品认可度还不错。再比如，它的单车毛利已经稳定在20%左右，跟一线豪华品牌比虽然还有差距，但相比很多新势力只有个位数的毛利率，已经算是“能打”的水平了。
不过，这里还得提一个容易被忽视的因素——价格战。新能源车行业今年的价格战有多激烈，大家都清楚。这轮降价潮，不光特斯拉在拉低整个行业的价格中枢，国内一票新势力和传统车企也在拼命跟进。表面上看，降价是为了抢市场，但本质上，这种“打薄利润换规模”的打法，其实是在争夺未来的主动权。因为新能源车不同于传统燃油车，它的后市场价值更高。简单来说，车卖出去之后，软件订阅、OTA升级、能源服务，这些都是额外的盈利点。所以，当下的价格战，看着像在“杀敌一千自损八百”，但对真正有技术储备、有生态基础的企业来说，其实是在提前清场——谁能熬过这轮低利润周期，谁就能吃下下一阶段的蛋糕。
但也不是所有亏损都能算“战略性亏损”。如果一家车企光靠价格战抢客户，没有自己的核心技术储备，那它的亏损就很危险了。因为它熬不过去，一旦市场回暖，技术领先的企业会迅速把它甩开。所以，亏损并不可怕，可怕的是你亏了钱，但没换来未来的竞争力。
再回到那个初看吓人的数据。这家车企亏损看着挺扎眼，但拆开来看，主要是因为它的研发和扩张节奏太快，账面上的钱赶不上投入的速度。好消息是，只要它的销量和毛利率能继续稳定在现在的水平，等摊销完前期成本，盈利也就不远了。而且，这么高的研发投入，已经在产品上逐渐体现出来了，这说明它“砸”的钱是有效的。
所以，看到这些吓人的数据，不能只看账面亏损，还得看它亏在哪、为什么亏、未来能不能扭亏。新能源车行业的逻辑本来就跟传统车不一样，谁先把短期的“量”做起来，谁就能在长期的“质”上占据优势。这事儿，拆开来看，你会发现很多动作其实是有章法的。
最后说一句，看企业财报的时候，别只盯着净利润。亏损不可怕，关键是亏损之后它要走哪一步。如果它能利用好这轮价格战拿到该拿的市场，做好未来的技术储备，那账面上的亏损，也许只是一个过渡期的代价而已。
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