上汽集团上半年净利润60亿元，长城汽车63亿元，理想汽车多少？

2025年车市上半场落幕，三张成绩单让行业炸了锅：上汽集团卖了205万辆车，赚了60亿；长城汽车只卖了57万辆车，却净赚63亿；理想汽车卖了20万辆车，利润17亿。

销量和利润的倒挂，像一记耳光打在“规模至上”的传统逻辑脸上，长城用不到上汽三分之一的销量，赚了比它还多的钱；理想用20万辆车，利润逼近长安汽车（23亿）的体量。

更戏剧的是现金流：上汽手握210亿现金，同比暴涨86%；长城一边赚钱一边“烧钱”，销售费用激增63%；理想账上躺着498亿现金，但单季度血亏47亿现金流，被李想自嘲“年初太乐观”。

三组数字背后，是三种生存哲学的生死时速：上汽靠“以价换量”守住基本盘，长城用“坦克+皮卡”的高毛利收割利润，理想在增速放缓中硬扛盈利大旗。 车市的淘汰赛从不是比谁跑得快，而是比谁更会赚钱，而现在，牌桌已经摆好了。

今年1到6月，上汽的经销商仓库里压进了205.3万辆车，比去年同期多卖了12.4%。 但光鲜的销量背后，是主力车型MG5、荣威i5的价格战。

终端优惠最高4万，把单车利润榨到了极限。 真正撑住场子的是自主品牌：130.4万辆的销量占集团总量的63.5%，同比暴涨21.1%，说明合资板块（上汽大众、通用）的衰退还在继续。

新能源成了救命稻草。 64.6万辆的销量里，有相当一部分是网约车定制款，跑在街上像复制粘贴的“换壳车”。

但40.2%的增长速度，让上汽在比亚迪的阴影下勉强站稳。 最狠的一招藏在现金流里：经营活动净现金流入210.4亿元，同比飙升86%。 秘密是供应链压账期，零部件货款能拖就拖，经销商提车款到账才发货，硬是从缝隙里抠出了余粮。

扣非净利润54.3亿（暴涨432%）的数据，暴露了上汽的财技：靠出售子公司股权和金融资产输血。 真靠卖车赚的钱，其实比账面上少一截。

资本市场却意外买账：7月股价涨7.6%，8月再涨12.3%，市值重回2200亿。 赌的是华为合作款尚界H5，预售18小时订单破5万，成了传统巨头转型的最后一根稻草。

当魏建军喊出“利润优先”时，没人想到长城能把单车利润玩到极致。 上半年56.89万辆车，换来63.37亿净利润，净利率6.86%碾压同行。 核心武器是坦克300和坦克500，这两台硬派越野车占品牌总销量的18%，却贡献了超40%的毛利。 一台坦克500的利润，抵得上三台吉利轿车的总和。

海外市场是暗牌。 在俄罗斯，长城皮卡市占率冲到31%；在澳大利亚，哈弗H6成了最畅销的中国SUV。 汇率波动反而帮了忙：卢布和澳元结算收益，让长城白赚了十几亿汇兑利润。

但隐患就藏在新能源转型里：16万辆新能源车只占总销量28%，且主力欧拉好猫、闪电猫仍是“油改电”。 纯电平台进度落后，导致轿车品类销量暴跌26%，纯电车型高山MPV月销仅千台。

为了抢时间，长城上半年烧掉50亿销售费用，同比激增63%。 直营店开了360家，用户服务中心铺到50城，连发布会都搬到沙漠里办。 第二季度净利46亿的反弹，证明这钱没白花。 但投资人更焦虑的是：坦克和皮卡的红利，还能吃多久？

李想站在台上道歉时，台下股东都在看手机里的数据：二季度交付11.1万辆车，增速只剩个位数；上半年营收562亿，同比微跌2%。 唯一的好消息是净利润17.44亿，同比增长3%，但代价是现金流窟窿扩大到47亿，相当于每天睁开眼就亏掉2600万。

问题出在“内斗”。 L7、L8、L9三款车价格带重叠，互相抢客户。 经销商库存压到2.3个月，导致现金流被供应链占用。

救场的是廉价车型L6：定价24.98万砍掉空悬和激光雷达，订单占比冲到47%，把常州工厂逼回两班倒。 但低价策略拉低了毛利率，20.3%的数据虽仍是行业标杆，却比去年缩水0.7%。

真正的底牌在账上：498亿现金储备，按现在的烧钱速度能撑两年。 但投资人要的不是安全，而是增长。 纯电车型MEGA半年只卖5805辆，成了失败试验品；充电站烧钱建到2000座，使用率却不到15%。 当问界M9单月销量破万时，理想的护城河正在漏水。

赛力斯靠着问界M9，上半年利润暴涨81%，单车均价冲上40万；比亚迪用155亿净利润宣告“老大还是老大”；而广汽亏了26亿，埃安卖一辆亏两万；江淮尊界S800刚上市就遇冷，半年预亏7.7亿。

淘汰赛的规则越发残酷：2025年上半年，中国乘用车市场新能源渗透率突破50%，意味着燃油车的利润池正加速枯竭。 当上汽用现金流量表续命、长城靠高毛利车型苟住、理想为现金流低头时，三张财报已经写好了行业剧本：要么赚钱，要么离场。